中航證券 薄曉旭：兩會期間，關注新零售機會

A股進入兩會時間，「新零售」在兩會開幕前已成為熱門概念，眾多媒體爭相關注，發改委主管的《中國經濟導報》日前在頭版刊發文章，文章表示，作為推動零售業升級的一次產業變革，新零售融合了多種業態和產業，為推進供給側結構性改革發揮著重要作用，成為了經濟轉型變革重要的起點。我們預計，兩會期間，新零售將再次成為市場關注的熱點。

新零售的概念從醞釀到提出以來，線上線下密切融合，新業態層出不窮，根據阿里研究院的定義，新零售是以消費者體驗為中心的數據驅動的泛零售形態。具體而言，新零售是以消費者為中心，在人、商品與服務、供應鏈等各個環節數字化的基礎上，串聯各個消費場景，包括智能手機、移動終端、電腦、實體賣場等，利用數字化技術實現實體與虛擬零售供應鏈、交易交付鏈、服務鏈的全面融合，給消費者提供全渠道、全時段的無縫消費體驗，以物流配送部分替代實體交付為特點的高效泛零售業態。新零售主要具備以下三大特徵：第一是以消費者體驗為中心；新零售在數字技術環境下，重新回歸零售的本質，圍繞新消費時代更加多元、分散和極致化消費者需求，重構「人貨場」，高效地為消費者提供超預期的產品和服務。第二是數據驅動零售二重性；商業零售過程中的三大主體——商家、消費者、商品都將被數字化，基於數理邏輯，數據可以指導零售的所有環節，企業內部與企業間流通損耗最終可達到無限逼近於「零」的理想狀態，最終實現價值鏈重塑。第三是多元場景構成泛零售形態；藉助數字技術，物流業、大文化娛樂業、餐飲業等多元業態均延伸出零售形態，更多零售物種被孵化產生，隨著人工智慧、物聯網的成熟，新製造規模化生產成為常態，將來的任何時間、任何空間、任何主體、任何「內容」都能組合出新的零售形態。

隨著消費者需求從價格主導轉向品質主導，線上渠道紅利已逐漸走到末期，網站獲客成本大幅上升，而實體零售的自身經營模式也亟待改變，再加上大數據、雲計算、智慧物流等基礎設施的快速發展，線上線下與現代物流深度融合的新零售應運而生，線上線下從競爭到融合，實現新的平衡。而藉助於數字技術的發展，其他行業如物流業、娛樂業、餐飲業等均可以延伸孵化出零售形態，零售業態趨於多元化，包括淘咖啡在內的一批無人零售店進入市場，盒馬鮮生和超級物種等生鮮電商超市興起，依靠ODM模式快速發展的網易嚴選等，都是市場上的新生力量。結合行業當前表現出來的特徵，我們判定，隨著渠道的融合以及新技術、新業態的發展，行業內的企業積極轉型，通過打通渠道，並借鑒新的經營模式，零售行業下一階段較大可能會再次進入成長期。

公司方面，一是建議關注低估值百貨龍頭，如鄂武商A，在行業復甦過程中估值存在較大向上修復的可能性；二是關注布局新零售的大型商超，如步步高、永輝超市等，在行業改革大潮中最有可能先完成蛻變，迎來新的增長契機。

投資有風險，入市需謹慎

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