玩具反斗城在美準備破產清算，全球最大玩具商已經無力回天？

據知情人士透露，玩具反斗城（Toys "R" Us）正為其破產的美國業務進行清算準備，此前該公司未能找到收購者，也未能與債權人達成債務重組協議。

匿名人士表示，玩具反斗城的現狀仍然不穩定，其美國分公司可能會在近期關閉。而有人願意收購玩具反斗城，並保留其部分運營業務，或貸款機構將在債務重組方面與玩具反斗城達成一致的希望正在消散。

這家玩具連鎖店的美國公司在去年9月份進入破產程序，計劃以更精簡的商業模式和更可控的債務重新出發。在申請破產保護前，玩具反斗城獲得了一筆新的31億美元貸款，使其能在扭虧為盈的過程中保持營業，但從節日季的銷量看，其結果比預期的更糟，這讓人們對玩具反斗城的生存能力產生了懷疑。

許多零售商的多個海外分支也處境不妙，不過這些分支並不是公司破產清算的一部分。玩具反斗城的英國子公司在尋求收購的希望破裂後，已經進入破產程序。

玩具反斗城歐洲分支正在尋求收購報價，並正在就出售其日益增長的亞洲業務進行談判，而亞洲業務是該公司最賺錢的業務。目前還不清楚玩具反斗城加拿大子公司將會發生什麼，該分支與美國公司同時提交了破產保護申請。

玩具反斗城的衰敗可以追溯到10多年前一項75億美元槓桿收購交易的遺留債務。2005年，貝恩資本（Bain Capital）、KKR & Co.和Vornado Realty Trust讓玩具反斗城因私有化交易而背負了巨額債務。此後，這家玩具連鎖店一直難以從債務泥潭中脫身。

多年來，這家零售商通過對其債務進行再融資，從而推遲了財務清算。但電商零售業競爭對手的出現（如亞馬遜等），給玩具反斗城的營收帶來了壓力。該公司支付的巨額利息也導致其無法在技術和改善運營方面投入更多資金。

面對公眾對實體業的廣泛擔憂，該公司最終在去年被迫聘請了債務重組顧問。目前該公司的處境不斷惡化，以及它正考慮申請破產的消息嚇壞了供應商——約40%供應商停止了發貨，這迫使玩具反斗城只能尋求法院的破產保護。

在沒有重組債務計劃的情況下進入破產程序，這使玩具反斗城要找到一種合適的退出方式變得更加困難。

誰來當「接盤俠」？

此次玩具反斗城的破產清算將對玩具行業造成重大打擊，因為該公司佔美國玩具收入的15%左右。此外，玩具反斗城表態願意在新產品和小公司上冒險。而更大的競爭對手，如沃爾瑪和塔吉特（Target）等零售商，通常會採取更為謹慎的做法。

今年，玩具反斗城在美國擁有超過800家門店，擁有的品牌包括Toys "R" Us和Babies "R" Us。不過今年1月，該公司宣布在美關閉180家門店，在德克薩斯州北部的20家連鎖店中，有6家已經在關閉。

對於破產的零售商而言，清算是很正常的事情，但玩具反斗城在9月份申請破產時卻持樂觀態度。該公司最初承諾不關閉門店，而且其盈利能力已通過一些措施得到改善。

2016年，玩具反斗城的銷售額為115億美元。儘管該公司自2013財年後，就因利息支付而沒有公布年度利潤，但其營業收入增長了22%，達到4.6億美元。

玩具反斗城成立於1948年，當時公司創始人Charles Lazarus開辦了一家廉價嬰兒傢具店。幾十年後，它成長為美國最大的玩具連鎖店。在20世紀90年代早期，玩具反斗城銷售額以每年10%的速度增長。

近年來，緩慢的用戶增長量和數字化轉型使他們付出了代價。在去年9月份之前的12個月時間裡，玩具反斗城的銷售額下降了5%。

（編譯/雨果網 黃兆星）

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