如何解讀美國對進口鋼鋁徵收關稅等貿易保護政策及其對全球經濟的影響

摘要ABSTRACT

我們認為，貿易戰更多是特朗普政府的政治籌碼，藉以籠絡國內選民，並在對外經濟交往中為美國爭取更大利益。在更加頻繁的貿易摩擦和貿易戰威脅下，貿易戰大規模發生的可能性較低。

Q：近日，美國總統特朗普宣布將對美國的鋼材和鋁材進口徵收關稅。請問重陽投資如何解讀美國貿易保護政策及其對全球經濟的潛在影響？

A：近期美國總統特朗普宣布將對美國的鋼材和鋁材進口徵收關稅，貿易戰的擔憂再次席捲市場。我們認為，貿易戰更多是特朗普政府的政治籌碼，藉以籠絡國內選民，並在對外經濟交往中為美國爭取更大利益。在更加頻繁的貿易摩擦和貿易戰威脅下，貿易戰大規模發生的可能性較低。

重提貿易戰是政治考量，今年可能是美國的貿易保護之年。片面強調美國在自由貿易體系中受損，將美國的失業問題歸咎於中國，並發出貿易戰的威脅，是特朗普獲得中低收入白人選民支持並成功當選美國總統的重要策略。但特朗普作為一名商人，不可能不清楚全球貿易分工的道理，更不會天真的認為流失的製造業工作會大部分迴流美國。因此，在上任的第一年，特朗普將重點放在了減稅上。美國股市一路上漲，富人的財富迅速膨脹，減稅效應也主要集中在中高收入群體。因此有人戲稱特朗普當選後，窮人收穫了口號，而富人收穫了財富。據統計，2017年美國發起的貿易保護措施共141起，反而低於奧巴馬第二個任期內147起/年的平均水平。但是，年末中期選舉在即，且特朗普已經宣布要競選連任，此時再次拿出貿易問題，高舉政治正確的大旗，可以重新鞏固自己的政治基本盤。包括已經沉寂多時的皮特·納瓦羅再次走向前台，並可能接替加里·科恩擔任國家經濟顧問委員會主任，都具有很強的符號意義。

從經濟上看，貿易戰的必要性同樣較低。從歷史上看，貿易戰往往發生在全球經濟的低潮期，最典型的就是大蕭條期間貿易戰加劇了全球經濟衰退。這是因為自由貿易是理性共識，只有經濟衰退時政客才會想到以鄰為壑。目前無論對於美國還是全球其他經濟體，都是2008年全球金融危機以來最好的時刻。近年來美國的貿易赤字確實呈再度擴大的態勢，但這正是美元作為全球信用貨幣，在經濟繁榮期的表現。美國的失業率僅為4.1%，勞動力市場處在歷史最好時期之一，已經無法吸收更多的就業機會。此時進行貿易戰，不僅無助於美國經濟和就業，更可能把美國和全球經濟拖向衰退。

以貿易戰為威脅，特朗普意在為美國爭取更多商業利益。今天特朗普已經宣布對美國進口的鋼材和鋁材分別徵收25%和10%的關稅，正是投石問路的一招。儘管鋼材和鋁關稅對中國影響較小，但從整體來看中國與美國貿易摩擦的風險最大。中國是美國的第一大貿易逆差國，2016年美國對中國的貿易逆差（含貨物和服務）高達3090億美元，而排在身後的日本和德國均不到700億美元。特朗普近日重申中國是美國貿易面臨的最大問題，並在推特上要求中國在今年內拿出削減10億美元雙邊貿易順差的計劃，但據媒體報道實際上特朗普政府要求中國削減1000億美元的雙邊貿易順差。相較於中美巨大的貿易總量和貿易順差而言，10億美元是很容易達到的目標，但1000億美元至少在短期來看是根本不可能實現的。也正因為這種不可能性，表明其「獅子大開口」的真正目的是增加談判籌碼，獲取更多商業利益。在這種情況下，中美大規模貿易戰不會發生，但是貿易戰的威脅，特別是貿易摩擦的確會頻繁發生。樂觀地看，我們相信中國政府有足夠的政治智慧和商業空間處理中美貿易摩擦，維護中美正常的經貿關係。

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