預期管理？王翦幾乎通關！
Canon in D Major (For 12 String Guitars)
Classical Techno Remix: Pachelbel: Canon in D
Walter Rinaldi
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有朋友遠自西北而來，談起投資。聊到投資團隊的研究成果距離滿意的凈值曲線到底有多遠？感慨在投資領域，一個人的思考成果與落地執行之間，總有難以跨越的鴻溝；再者，如果投資人每天陪著盯盤，基金經理就很難再執行思路，也不會有高遠神變的驚艷表現。
這中間的能級跳躍就是「預期管理」。這個話題讓人想起歷史名將王翦。
韓、趙、魏被白起幾番吊打、坑殺精銳近百萬。其後，王翦完成最後一擊，一時名震天下。而當秦王嬴政要求其統兵滅楚時，王翦突然像換了一個人，變得謹小慎微，似有恐懼。秦王不願滿足其增兵要求，王翦於是稱病，消極怠工。秦王不悅，改用李信，結果李信的三十萬大軍慘敗而歸。秦王這才明白王翦的判斷是正確的，又屈尊登門請王翦出征。王翦重申他的條件：60萬大軍，備足兩年的糧草。如此傾國的規模，嬴政居然一口答應。
出征前，甚至出征的路上，王翦隔三差五向秦王索要賞賜，求田問舍，自污以求打消國中疑慮。畢竟，秦國的家底幾乎已全部隨之遠征，秦王是一把showhand（唆哈）。
面對楚國名將項燕，以及切齒求戰的幾十萬楚湘健卒，王翦高壘城池，拒絕出戰，並令軍士每天享用美食、按時沐浴、投石遊戲。一耗就是數月。終於，楚軍在麻痹中調防，陣形鬆動，王翦敏銳抓住戰機，率大軍出擊，一舉擊潰楚軍主力，項燕被殺，楚國滅亡。
秦王嬴政需要的，只是最後這「楚國滅亡」四個字的結果。但對於王翦，卻是如下的環環相續：連勝之後不驕，能夠冷靜分析楚國超強的實力；對秦王一時的不理解，沒有遷就，仍然堅持出征必備的條件；被棄用時不發牢騷，而是歸隱養靜；峰迴路轉，再次被傾國相托時沒有得瑟，及時自污來消除秦王之多疑；隨後不動如山；最終疾掠如風。
李信和王翦的區別，也是基金經理和資產管理者的區別。資產管理者不僅要管錢，還要管理投資人的預期。王翦面對的投資人只有一個：秦始皇。
基金經理的思考結果與落地執行之間，連接的是自我預期管理：貪婪和恐懼。而基金經理和資產管理人間隔的，是對投資人的預期管理。沒有預期管理，就不會有有效的說服和穩定的資源支持。電影《大空頭》中的男主Burry醫生（真人見下圖），最早發現做空兩房的機會以及斷崖般的預期差，是CDS設計的先驅。從投研能力來評價，可以打滿分。但他以強硬的方式來回應投資人對其超前重倉造成巨大回撤的質疑，在這一點上，Burry沒有參透「投資人-受託人」這種信託商業模式的本質，作為資產管理人，應該說是不及格的。最終，四路做空團隊，只有Burry以及他的投資人忍受最多的煎熬，結局也最傷感。
至於最後那一擊，只是技術層面上的事。比如，如果王翦回咸陽述職，決戰換上李信也能勝。而李氏，代出血性猛將，卻始終無法跨越那最後的一步，終被陰鬱宿命所籠罩。
李信是李廣的先祖。李廣隨衛青北擊匈奴，歷百戰而未封，因為「百戰」都是情節熱鬧有餘，戰略價值不足，徒增世人預期；唯一一次做戰略大迂迴策應，卻因迷路而自刎。李廣的兒子李敢，因衝撞衛青被霍去病射殺。李敢的兒子李陵，提五千步卒孤軍深入大漠，苦戰被擄，夷三族。
司馬遷為李陵喊屈，半是人道溫暖，半是文人情懷。反過來，卻對王翦提出了更高要求：「王翦為秦將，夷六國，當是時，翦為宿將，始皇師之，然不能輔秦建德，固其根本，偷合取容，以至筊身。及孫王離為項羽所虜，不亦宜乎！彼各有所短也。」
太史公的意思是：王翦作為資產管理人，不但要完成投資人秦始皇先生的投資目標，還要對他進行投資者教育工作，收束他的貪婪與激情。在規模與凈值高位沒能勸說他及時調整投資策略，導致秦始皇一直加槓桿All in，最終被對手盤「楚三（散）戶」再次大逆轉。這……，又把資產管理者拔的太高啦。
在資質的軸線上：第一層面的預期管理對應聰明才辯，表現為感性和理性；第二層面的預期管理對應豪雄磊落，要消解「本心」在現世的經驗和孽；第三層面的預期管理對應的是深沉厚重，回歸「本心」。
在時間的軸線上：所有的過程均從廣闊的無由始來，結果都並非突然的絢麗展開或冷寂收束。溫暖是慢慢變冷，柔軟又慢慢生硬，湖水是慢慢冰封，樹葉是漸漸枯黃，故事，也是緩緩寫到結局。然而，更多時候，我們只是關注到了終點的界碑，視線卻遠離了那凄涼心碎的荊棘來路。
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