張亮

資本市場需要嚴刑峻法。

昨日，最高人民法院院長周強關於最高人民法院工作的報告頗受資本市場投資者關注。周強指出，5年來，最高人民法院出台加強金融審判工作意見，審結借款、保險、證券等案件503萬件，維護金融市場秩序。審結互聯網金融案件15.2萬件，促進互聯網金融健康發展。嚴懲非法集資、內幕交易等金融犯罪，北京等法院審結「e租寶」非法集資案，山東法院審結徐翔等人操縱證券市場案，切實維護金融安全。

與此相關的另一條消息，近日同樣牽動資本市場投資者神經。那就是，全國人大代表、全國人大常委會法制工作委員會副主任許安標表示，「《證券法》修訂列入了今年的立修法工作計劃」。對此，業內人士普遍預計，《證券法》修訂年內有望迎來三審。而新修訂的《證券法》，勢必在加大違法違規懲治力度等方面會有實質性舉措。

我們知道，早在2014年，《證券法》修訂就已被列入立修法工作計劃。2015年4月份，《證券法》修訂草案在全國人大常委會進行了一審，修訂草案在推進股票發行註冊制改革、健全多層次資本市場、完善投資者保護制度、推動證券行業創新發展、加強事中事後監管等多方面進行了完善。此後，2017年4月份《證券法》修訂草案被提請全國人大常委會二審。在充分考慮我國證券市場實際情況、認真總結2015年股市異常波動經驗教訓的基礎上，《證券法》修訂草案二次審議稿聚焦註冊制、投資者保護等七大市場焦點。

筆者注意到，2017年12月份，證監會傳達學習中央經濟工作會議精神會議時強調，全力配合全國人大做好《證券法》修訂工作，為新時代推進資本市場健康發展提供堅強法治保障。近期多位證監會官員在不同場合對大力推進《證券法》修訂紛紛表態。正在召開的全國「兩會」上，多位代表委員也對此也提出了多項具體建議。近年來市場各方對此提出的建議更是絡繹不絕。而在這些建議中，加大違規違法行為懲治力度的呼聲最高。

眾所周知，中國證券市場一個尷尬的現實的是，現行《證券法》對違規違法者懲治太輕，不足以震懾市場違規違法者。比如，現行《證券法》第一百七十七條規定，經核准上市交易的證券，其發行人未按照有關規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏的，由證券監督管理機構責令改正，對發行人處以30萬元以上60萬元以下的罰款，對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以3萬元以上30萬元以下的罰款。不管是造假上市還是信披違規，最重的處罰就是60萬元。而違法違規的利益動輒就是數億元數十億元甚至數百億元。面對區區60萬元罰款，簡直就是九牛一毛。而對當事人的處罰最高也僅僅30萬元，這對那些收入動輒幾十萬元甚至上百萬元的高管根本無所謂。

顯然，這樣的懲治力度已不合時宜。可以說，違法違規成本低是中國資本市場一個制度性的缺陷，這也是違法違規行為屢禁不止的重要原因。因此，大幅度提高資本市場違法違規成本，重拳出擊勢在必行。

同時，有專家指出，在現有法律框架內，證券市場違法違規行為面臨的違法成本主要在三方面：一是刑事法律責任，二是行政法律責任，三是民事賠償責任。加大違法人的違法成本，應當在以上三個方面進行「三位一體」的制度設計。

期待《證券法》修訂早日三審，期待修訂後的《證券法》早日出台，期待加大懲治力度「三位一體」的制度設計更加完善。只有這樣，才能真正保持對資本市場違法違規行為的高壓態勢，維護公開、公平、公正的市場秩序，保護投資者合法權益，促進資本市場穩定健康發展。

證券日報之聲

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