馬紅漫：投資新起點來臨！
各位《老馬日日評》的聽眾朋友們，大家周末好。
這是一期兩會特別節目，對於一個不太懂中國經濟政策的投資人，可能很難從兩會期間各種新聞中讀出其中的要義，而這恰恰是我所擅長的，理應及時和大家分享，所以今天我們特別在周末加出這樣一期節目。
對於我們投資人來說，從政策研判角度來講，現在到了一個重要的需要認真嚴肅的去研究政策趨勢、經濟形勢和投資決策的關鍵時間點。
今天要講的第一個件事情，從中長期來講，我們當下中國經濟究竟處於什麼樣的階段？我可以明確告訴大家的是，現在中國經濟的發展處於第三個經濟周期到第四個經濟周期的過渡階段。
中國經濟已經經歷了三個周期，這三個周期分別是：
第一個周期：1978年至1988年，改革開放第一個十年。1988年到1992年是第一個周期向第二個周期轉化的空檔期；
第二個周期：1992年至2001年，1992年南巡開始，中國改革開放進入到新的階段；
第三個周期：2001年2014年，2001年中國加入世界貿易組織，對中國產業結構產生了重大影響，第三個周期是中國經濟改革開放以來最快成長的一個周期。
第三個周期什麼時候終結，目前社會還沒有共識，我個人的看法是2014年5月份，第三個周期宣告終結。為什麼選擇2014年5月份呢？因為2014年5月份開始，中國經濟進入到新常態的提法正式出現，中國經濟增長速度再也不可能回到兩位數增長了，中國經濟增長速度由兩位數快速的調整到現在的6.5%。
所以我個人認為2014年第三個周期終結了，從2014年5月份到現在，我認為就是第三個周期到第四個周期的轉化的一個空檔期。我們作為一個投資人，最需要研判的核心點，就是第四個周期會在何時以何種方式出現，以什麼樣的標誌性事件正式啟動？我個人覺得2018年極有可能是周期啟動的重要時間點。
今天要講的第二個件事情，再次溫習一下政府工作報告，當時我們有一些「看不懂」的地方。比如貨幣政策方面，穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度。管理好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長。
當時我們評論過貨幣供給總閘門從之前的「管住」變成「管好」，這個變化非常明顯，以及財政赤字比重逐步下降，地方債務增長等等，所有這些點到了今天逐步清晰，接下來就要講到我們今天的核心內容了。
今天要講的第三件事情，就是在周五，已經年滿70歲、擔任央行行長十幾年的周小川，帶著兩名副行長，出席了「兩會」的新聞發布會。還有十幾天，周小川將卸任央行行長的職務。
昨天的發布會內容還是比較多的，首先是關於貨幣政策，和之前的政府工作報告做一個呼應。總體來講「三去一降一補」的政策都發生了重大轉折，「去庫存」已經告一段落了，「去產能」今年應該是繼續會執行，但是業界普遍的看法是，今年再執行的話也不大可能會對鋼鐵煤炭影響那麼多了，「去產能」業界人士認為今年可能是最後一年了，我們一直在講的對中國經濟影響最大的「去槓桿」政策有可能會有一定的調整，
這個調整的關鍵節點就是兩個標誌性事件，第一個就是政府工作報告中提到的貨幣供給總閘門由「管住」變成「管好」。第二個就是昨天在央行發布會當中，周小川明確講了，中國整體債務增長較快情況已經平穩下來，進入穩槓桿和逐步調降槓桿的階段。
「去槓桿」變成了「穩槓桿」和「逐步調降槓桿」，所以整個貨幣資金面從去年年初開始非常嚴厲的宏觀去槓桿的措施，到今年三月份政策首次明確出現重大調整。它意味著整個宏觀的貨幣層面開始比之前的預期變得更加寬鬆，對應了政府工作報告中的貨幣供給總閘門由「管住」變成「管好」。
但是總的一個趨勢來講，貨幣政策方面，周小川講到過去全球範圍內的數量擴張和低利率可能逐漸將告一段落。我們總體來理解就是，未來央行對於整個宏觀貨幣層面的調控更多會偏重使用價格槓桿，包括調整利率等，而不太使用去槓桿這種行政化的數量化的手段。
對於各位投資人的預期來說，我們之前一直講的「宏觀去槓桿，微觀強監管」現在要調整了，那就是「 宏觀穩槓桿，微觀強監管」。微觀強監管依然不變，在昨天的會議當中也特別提到這個問題，對於金融控股公司的監管依然在推進當中，央行正在研究制定金融控股公司的監管規則。
昨天會議當中還提到一個重要的點就是關於數字貨幣。周小川表示，數字貨幣發展有技術上的必然性。總的語氣來講央行對數字貨幣的態度比我們想像中要寬鬆，周小川在講話中提到還是要鼓勵創新的，但是有不慎重的產品要「停一下」 ，鼓勵創新的核心點是要強調服務實體經濟，要考慮給消費者、零售市場帶來效率等等。關於金融創新方面，我的感覺是比大家預期中要寬鬆一點。
總的來講，如果從歷史的角度來看，2018年是一個非常重要的年份，包括相關立法方面的修改、階段性的貨幣政策方面的闡述、對於創新更加積極的態度等等，我覺得2018年極有可能會是第四個大周期的起點。這樣一個新的起點，對於我們投資會有什麼樣的影響呢？我們一起來觀察和探討，從我的內心深處我建議大家思考這樣一個問題，我們之前一直建議大家「管住手」，我今天建議大家「手暫時管住，但是心要開始衝動了」。
好的，今天先聊到這裡，在留言區發表你的觀點，我在這裡等你。
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