白宮禁令擊退博通，高通慘勝後能贏在5G時代嗎

（原標題：白宮禁令擊退博通 高通慘勝後未來會怎樣）

李娜

[特朗普在聲明中表示，「有可靠的證據讓我相信，根據新加坡法律組建的有限公司博通，通過對美國特拉華州的高通公司(Qualcomm)進行實際控制可能會損害美國的國家安全。」]

從2017年11月6日，博通正式對高通提交收購要約起至今已經有128天，就在外界認為史上最精彩的半導體併購案即將有所成果的時候，美國白宮的一張禁令讓這場「肥皂劇」走向了尾聲。

當地時間周一，美國白宮發表聲明稱，總統唐納德·特朗普(DonaldTrump)以國家安全為由，叫停了博通收購高通的計劃。兩家公司被勒令立即停止擬議中的交易。特朗普在聲明中表示，「有可靠的證據讓我相信，根據新加坡法律組建的有限公司博通，通過對美國特拉華州的高通公司(Qualcomm)進行實際控制可能會損害美國的國家安全。」

3月13日，高通官方在給第一財經記者回復的新聞稿中提到，高通當日收到美國總統令，其要求博通有限公司立即和永久放棄對Qualcomm的收購提議。根據總統令要求，博通提名的所有董事候選人也不具備參選Qualcomm董事會成員的資格。總統令同時要求Qualcomm儘早重新召集2018年度股東大會，根據書面通知後10天內舉行大會的要求，即為2018年3月23日，2018年1月8日的在冊股東將有權在大會上投票。

直到此刻，高通人緊繃的神經才得到了放鬆，四個月的回擊戰已經讓這個團隊有些疲憊，也有媒體將這場高通的勝利稱為「慘勝」，因為除了保羅·雅各布(PaulJacobs）在執行董事長職務上的妥協外，高通對NXP的收購價格也被繼續抬高，而對於盈利依然大量依賴於專利授權的高通來說，未來遇到的將是不停歇的挑戰。

值得注意的是，在白宮發布聲明後，高通股價在盤後交易中下跌了5%，博通股價在短暫下跌後上漲約1%。

白宮叫停收購

美國總統特朗普和博通CEO陳福陽的合影在外界看來是高通與博通併購的加分項目。但現在看來，在沒有成為美國公司之前，可能博通還沒有真正打動美國。

Canalys分析師賈沫對第一財經記者表示，從聲明中看，博通被強調是一家新加坡公司，這是在暗示它不是一家美國企業。

在周一發布的白宮聲明中，特朗普明確表示，博通通過對高通公司進行的實際控制可能會損害美國的國家安全。他在聲明中特別指出了這是一家新加坡公司與美國公司的對弈。

在總統令中，有一條尤其值得注意，即博通和高通應立即並永久放棄擬議的收購。在完成終止擬議接管高通所需的所有步驟之後，買方和高通應以書面形式向美國外國投資委員會（CFIUS）證明此類終止已根據此命令進行，並永久放棄建議收購高通。

「永久放棄」一詞顯然是在資本市場上如魚得水的陳福陽最不願意看到的。不管是大魚吃小魚，還是蛇吞象，過去的他總能運用在資本市場取得成功。

只用了三年，安華高就從一家市值幾十億美元的小半導體公司成長為一家市值超過1100億美元的行業巨頭，股價從30多美元飆升至277美元，營收漲了5倍，而陳福陽的薪酬也是水漲船高，聽說去年的薪酬總額為2470萬美元。

資本運作高手似乎天生就被幸運之神眷顧。但這一次，他忽略了自己的對手。

CFIUS官員曾經致信這兩家公司：「考慮到美國對華為和其他中國電信公司的擔憂，如果中國主導5G技術，就會對美國的國家安全構成實質性的負面影響。」

目前，在5G全球頂級玩家陣營中，高通和華為是其中最重要的兩支參與隊伍。據無線技術公司InterDigitalInc.的計算，去年5G標準的方案提交中有34%的方案來自中國公司，中國是提交方案最多的國家。其中華為以234項方案位居榜首，高通則是美國公司中最積極的，提交了168項方案；英特爾公司以103項方案位列其後。

在MWC採訪期間，一位不願意透露姓名的華為內部人士對記者表示，安全問題不可避免地成為其進入某些市場的阻礙，但在現實中華為是一家透明公開的公司，經過了市場的檢驗。

高通未來走向

雖然博通對於高通的收購已經被白宮叫停，但在資本和市場雙重壓力下，沒有人能夠說，收購要約對於高通就一定是件壞事，因為高通也在面臨著自身的巨大轉型。

高通當前業務主要由晶元設計及銷售部門QCT以及專利授權業務部門QTL組成，其商業模式為：手機製造商若要購買高通的晶元，不僅需要支付晶元及專利使用費用（QCT和QTL強制綁定銷售），還必須與高通簽訂反向授權協議，即同意高通及高通客戶免費使用其所有專利；而對於競爭對手高通則拒絕向其授權一些必要的通信專利，導致其在基帶晶元設計製造中掣肘較多。這種獨特的商業模式雖幫助高通在智能手機時代稱霸基帶晶元市場，卻一直飽受爭議。

長久以來這種不對等的商業模式帶來的負面效應似乎在近期爆發得尤為密集。對高通的反壟斷調查從中國大陸到台灣，再蔓延到韓國和歐盟，截至2018年1月24日，高通受到的罰款數額已經超過約合38億美元。2016年公司與魅族的官司以及2017年年初與其最大客戶蘋果之間的糾紛更是將高通的商業模式置於輿論的負面。

特別是受到與蘋果專利糾紛的影響，2017年高通的盈利水平同比出現了明顯下滑。

高通有三分之一的收入來自專利收費，三分之二來自晶元銷售收入，但在利潤方面剛好相反，三分之二的利潤來自專利業務，剩下三分之一來自晶元業務。從一季度的表現來看，QTL（技術授權）營收為12.99億美元，去年同期為18.11億美元，同比下滑28%。稅前利潤為8.87億美元，去年同期為15.32億美元，同比下滑42%，上季度為8.29億美元。換言之，此前高通與大客戶蘋果在專利之間的糾紛仍然對高通的凈利潤影響較大。

對於蘋果的官司，目前來看，雙方都沒有退讓的意思。高通總裁克里斯蒂安諾·阿蒙此前曾向第一財經記者表示，晶元業務中國廠商營收是蘋果兩倍。「與此同時，我也認為中國市場將持續增長，我們面臨的更多機遇促使我們能夠將中國移動生態系統的合作夥伴凝聚起來，共同建設中國的移動生態系統。在未來，我們也將能夠幫助中國在物聯網領域達到世界領先水平，因為移動技術也在助力其他技術的發展。」阿蒙對記者說。

高通未來能否順利面向5G實現轉型，相信中國市場將會起到非常關鍵性的作用。

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