貿易摩擦對美元的影響偏短期 難改其長期趨勢

特朗普打亂市場步伐 美元急跌、黃金拉升 但難改長期趨勢

21世紀經濟報道 姚瑤 上海報道

「美元的走勢很難發生趨勢性的變化，美元這一波的走弱主要是來自於外部貨幣政策收緊的影響，貿易摩擦的消息帶來的壓力應該是短線的。」王昕傑說。

有觀點指出，目前美聯儲加息預期和美元仍然主導黃金走勢，金價上行空間受到限制。

3月13日，美國總統特朗普宣布解除蒂勒森國務卿職務消息一出，市場避險情緒迅速上漲，美元急跌，黃金短時拉升。14日截至發稿，美元指數(89.6748,-0.0873,-0.10%)報89.7164，現貨黃金報1326.26美元。

14日，受隔夜盤避險情緒蔓延影響，亞太市場主要股指均收跌。隔夜盤，美國三大股指均以下跌收盤，道指收跌0.68%，納指收跌1.02%，標普500收跌0.64%。

市場避險情緒抬頭

「原本美元近期有反彈的跡象，不過有關蒂勒森的消息一出，美元受到了直接打擊。不過，我認為前述影響偏短線，日內走勢是偏弱的，不過較隔夜盤有所反彈。」 渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑對21世紀經濟報道表示。

相關分析指出，蒂勒森「被炒」的消息進一步加強了市場對於特朗普政策方向的不確定性，尤其是貿易領域，讓一些人擔心政府將為更多保護主義措施開綠燈，對於貿易摩擦升級的擔憂進而打壓美元，儘管近期美聯儲加息預期的轉變對美元有所支持。

除了蒂勒森「被炒」的消息外，路透社和CNBC等外媒還援引不具名消息稱，特朗普政府考慮對最高達600億美元的中國商品徵收關稅，集中於科技和通訊領域，另外還考慮限制中國對美國的投資。

「很明顯市場是為貿易摩擦問題所困擾，作為全球主義者的蒂勒森出局了，以及那些關稅的消息，讓市場重燃對『貿易戰』的擔憂。」Edward Keon的基金經理QMA表示。

不過，也有分析稱，只有爆發全面的「貿易戰」，才有可能在市場點燃全面的避險情緒。「歷史來看，政治頭條一般只會困擾市場15分鐘左右，然後市場就恢復正常了，一般不會給市場帶來持續性的波動。就現狀來看，我們離『貿易戰』還遠著呢。」瑞信美國市場首席策略師Jonathan Golub分析稱。

「從近期的行情來看，一些風險事件發生後，並沒有看到金價出現避險情緒的強勁支撐，在目前這個階段，美元可能是一個更好的指標。」 王昕傑說。

「我們假設了三種貿易摩擦的演變情境，第一是關稅徵收局限於某些領域，或者被用作談判的工具，免除一些關鍵盟友，最終導致就貿易問題達成更廣泛的協議。這種情況下，對經濟基本面幾乎沒有影響。第二種情況是局部關稅徵收導致美國進口量大幅下降，在這樣的結果下，美國和其主要貿易夥伴的商業和消費可能出現明顯增長，物價上升，進而通脹上升。第三種情況是全面爆發貿易戰。這樣的結果可能以對所有美國進口產品施加全面的關稅為特徵，主要貿易夥伴可能會採取報復措施。在這種情況下，對經濟增長的長期負面影響可能更加嚴重，另外，通脹會更快上升。目前看來，第一種情境的可能性較大。」 王昕傑說。

貿易摩擦對美元的影響偏短期

有分析指出，本屆美國政府高層人事更迭的頻繁以及特朗普的傾向引發的美元弱勢可能會持續一段時間，不過關鍵還是要看基本面。

除了上述消息面影響外，近期還有一個來自基本面的消息，美國勞工部3月13日的報告顯示，美國2月CPI與預期持平， 2月核心 CPI（剔除食品和能源價格）環比上漲0.2%，2月核心CPI同比上漲 1.8%，相關分析指出，這可能意味著美聯儲沒有加快升息的壓力。該消息打壓了美元，推升了金價。

星展銀行3月14日的報告指出，一般來說，溫和的通脹數據會推升市場的風險情緒，不過美國政府內部出現的混亂，打壓了前者。

「美元的走勢很難發生趨勢性的變化，美元這一波的走弱主要是來自於外部貨幣政策收緊的影響，貿易摩擦的消息帶來的壓力應該是短線的。」 王昕傑說。

有觀點指出，目前美聯儲加息預期和美元仍然主導黃金走勢，金價上行空間受到限制。

中銀國際期貨研究部3月14日發布的報告稱，短線對金價走勢的判斷為震蕩中性，壓力位1340（美元每盎司，下同），支撐位1310。金價上周多空平衡，收盤企穩於1320上方，得益於薪資數據不及預期拖累美元，但美元仍維持在90上方，3月加息也幾乎不受負面影響，短期內金價難以突破振蕩區間。

「我們預計金價大概率是維持區間振蕩，並沒有看到特別利好金價的因素，除非說通脹突然快速上揚，預計1350是大概率的頂部。」 王昕傑說。

美聯儲將在下周（3月22日）宣布最新的利率決議，目前市場預計大概率將宣布今年的首次加息。

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