傳媒互聯網一周回顧與展望：持續看好影視內容板塊，優選細分領域龍頭個股

板塊本周跑贏市場,低於創業板表現。

本周傳媒行業上漲2.79%,跑贏滬深300(2.30%),低於創業板(4.77%)。其中漲幅靠前的分別為宣亞國際、麥達數字、*ST萬里、電魂網路和冰川網路;跌幅靠前的分別為愷英網路、新華網、中南文化、歌華有線和人民網。本周傳媒在所有板塊中排名第14。

本周行業觀察:光線傳媒擬以120億估值出售新麗傳媒股權,持續看好優質精品劇公司價值提升。

1)光線傳媒於3月10日與與林芝騰訊簽署了《股份轉讓協議》,公司擬以人民幣33.17億元的對價將持有的新麗傳媒27.64%的股份出售給林芝騰訊,本次交易後,光線傳媒將不再持有新麗傳媒的股份。

2)我們認為此次交易應從兩個層次進行解讀:a)光線傳媒角度,本次出售新麗傳媒股權將為公司的帶來22.66億左右稅前投資收益,能夠為公司帶來充足的現金流,進一步提升公司電影投資、發行的資本優勢,並持續支持公司後續產業鏈布局,持續推薦;b)行業角度,此次騰訊以120億估值收購優質精品劇公司新麗傳媒股權,體現產業資本對精品劇公司價值充分認可,印證我們持續看好優質內容公司產業鏈價值提升的策略觀點;新麗傳媒招股書顯示,2015-16年新麗傳媒分別實現歸母凈利潤1.17、1.56億元;而A股優質精品劇公司華策影視、慈文傳媒17年預計歸母凈利潤體量分別為6.32億、4.28億,目前市值分別228億、132億,18年動態PE均不到30倍,A股優質精品劇公司價值有望重估;3)我們預計視頻網站外購版權內容投入將繼續保持較高增速,優質內容端精品劇公司將享超於整體增速的高成長性。持續推薦精品劇內容龍頭公司華策影視慈文傳媒,建議關注低估值標的唐德影視。

本周行業觀點:持續看好板塊行情,重點關注內容及視頻板塊。

1)估值具備足夠安全邊際和向上空間。縱向來看,整體TTM估值從15年6月份最高點111XPE回落到28XPE水平,2018年動態PE僅20X;橫向比較,估值、市值相對TMT乃至食品飲料等消費行業已經拉開明顯差距;跨市場來看,也與美股港股傳媒互聯網板塊乃至一級市場估值拉開顯著差距,具備良好安全邊際和估值向上空間。

2)中觀來看,內容公司產業鏈價值持續提升,整體業績有望觸底回升。1)互聯網平台經歷多年發展之後,用戶紅利漸消,渠道端已形成寡頭割據的市場格局,內容成為億級存量用戶競爭和深度變現的核心;A股―頭部‖內容公司聚集的特性也將顯著受益;2)細分行業小周期來看,影視、廣告等領域回暖趨勢明顯;3)併購所帶來的業績拖累及商譽風險亦在逐步降低;3)基金持倉普遍較低,熱點催化下具備持續向上可能。1)2017Q4剔除分眾傳媒,基金在傳媒板塊中的持倉佔比降低至1.32%,相比基準處於顯著低配狀態;而若考慮指數基金持倉,當前機構對傳媒板塊處於顯著低配狀態,資金流入對傳媒板塊的邊際改善效果顯著;2)短期來看,票房市場持續回暖(1月份前三周票房同比高增長)、春節檔臨近以及1季報超預期可能均有望帶動板塊行情持續向上。

4)推薦具備平台或資源優勢龍頭個股,看好遊戲、影視及閱讀等內容板塊機會。

我們持續看好A股傳媒板塊,尤其是內容領域成長潛力。1)近期在光線傳出售新麗傳媒股權、票房超預期及愛奇藝、B站上市之下,短期建議重點關注視頻行業(推薦快樂購)以及影視行業(光線傳媒、華策影視、慈文傳媒等);2)中長期繼續建議首選布局中長期卡位優勢明顯、商業模式及成長性清晰的細分領域龍頭,持續推薦分眾傳媒、崑崙萬維(社交及內容分發)、快樂購、光線傳媒、視覺中國、華策影視、三七互娛、新經典;同時建議關注華誼兄弟(關注主題公園進展)、北京文化、慈文傳媒、掌閱科技及游族網路等細分領域優質高成長標的。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！