博弈中蓄勢的ofo：在資本代價最小化下，槍炮換玫瑰！

正如第一代教父所開出的一個讓他無法拒絕的條件一般，ofo在其一波三折的融資過程中，最終還是選擇了敲定並接受這筆來自由阿里領投，灝峰集團、天合資本、螞蟻金服與君理資本共同跟投的E2-1輪8.66億美元融資。

雖則這筆融資實行的是股權債權並行的方式，也就是通過動產抵押的方式，將其資產共享單車作為抵押物換來這筆資金，但卻仍不妨礙ofo繼續稱霸共享單車市場的信心。

在心藏猛虎的戴威看來，在早期的撒金式的跑馬圈地戰中，ofo已經完成了對市場份額制高點的強勢佔領，而在下半場的馬拉松式的拉鋸賽中，由於政策准入和參與資金步入謹慎等阻力因素的影響下，市場的大多參與者則會一改前期的兇悍、碾壓式的市場掠奪風格，轉而進入了高質量的精細化市場運營階段。當然，局勢的趨緩也為彼此能夠回歸理性，從而另闢商業變現之新徑提供了不少時間的緩衝。

也許正是捕捉到這一競爭態勢的微妙變化，有了底氣的戴威最終也才會選擇了這一股權債權並行的形式來博弈自己的命運。也正如大幣圈裡所言：「贏了會所嫩模，輸了下海乾活！」當然，這只是不恰當的比喻。畢竟在強敵環視的戰場上，作為頭部玩家如若只圖過癮的一把梭哈式衝鋒，而不作「運籌帷幄」的先發思考，即便練就了一身浴血奮戰的驍勇，到頭來也只能落到隕於他人刀下之命運。

看似被動的融資局，實則在戴威手上握有一副主動出擊的信心牌。

槍炮要換玫瑰，資本代價要最小化

對於過去外延式擴張性質的ofo而言，燒錢換市場無疑將是規模化發展的速效大力神丸。資金對於此階段的企業而言就是槍彈與大炮，戰役爆發時不我待，只有以最短時間將其清盤打出，並換取以土地上的防線優勢，方能顯其價值。而時下，槍炮換土地的時代已經過去，新時代的戰略訴求的是槍炮換玫瑰的精耕新作，講究的是土地的有效的生產效率。

如果說之前的競爭是圍繞著爭奪用戶,那麼接下來盤活存量,做大付費用戶,將決定共享單車的決勝場中誰能最終勝出。

出於新時代的戰略考量，為了深耕共享單車行業中的精細化運營市場，進一步提升效率。在過去的一年中，ofo開啟了其回歸商業本質、追求盈利的融資之途。

眾所周知，資本的獲取對應著合理的代價成本區間。而除了要思考如何才能以最小的代價，求得利益最大化外，時時求主動，處處佔先機也這一主旨也在長期以來佔據著洛克菲勒這位著名投資家的投資思維中。

無獨有偶，在ofo的這一輪股權債權並行融資處理過程中，戴威開創性地以抵押共享單車資產的形式向阿里借得17.7億人民幣，在無形中更是非常精妙地實操了這一思維主旨。

一位接近交易的核心人士對36kr的爆料是：「ofo之所以採用抵押動產的方式進行融資，主要因為可以繞開ofo的股東滴滴——不需要滴滴簽字。」

畢竟歷經了與滴滴在董事會話語權的較量，並在複雜的利益糾纏下，遭受了一系列擴張受阻、引入新融資等提議被擠兌之後，清楚地意識到股權性融資帶來的可能性架空問題的戴威，自然不願以稀釋其董事會話語權的代價來換取這部分短期資本。

畢竟，在戴威看來，現在的ofo是否拿到錢並不是最重要的，怎麼拿到錢才是最重要的。在話語權這一態度上，從《中國企業家》雜誌曾在一次對戴威的採訪問題：「你更在意事情本身能不能成功，而不是誰把它做成功？」上便可得到明晰的判斷。

當時的戴威回答得很堅決：「不。我把這件事情做成，比什麼都重要。」

在博弈中蓄勢

而在關於債權融資這一問題上，雖各方的輿論的解析均在倒向其不利的一面，但針對主動負債運營這一行為，著名本土投行華興資本創始人、CEO包凡就曾表示，「當你借錢的成本是Libor+150bps(基準利率+1.5%)的時候，有什麼理由不借？在全球都在開動印鈔機，借錢買資產是最好的商業模式。」

與互聯網類高科技公司所做的輕資產運營項目有所不同，共享單車的行業屬性重在以鋪大資產規模以換取收益，在資金使用效率上則必然沒有其靈活。與此同時，隨著資產折舊問題的不斷出現，企業如果沒辦法讓這部分重資產形成有效的資本化轉化，讓它產生起流動性，並形成更健康更持續的現金流，則公司價值會不斷地減值。

商業的本質就是貨幣的流動。公司創業的過程，可以看作一個資金使用的過程。對於創業初期的公司而言，當務之急是使用外部資金，建立自身的差異化競爭優勢。而進入以高效運營作為戰略優先的成長期公司，則需要重視經營現金流的轉化及持續，外部融資應根據融資的用途，採取債權、股權等多種形式的融資方式，以匹配公司的發展。

也許在戴維如意算盤的盤算下，這部分重型資產的有效盤活，對於ofo而言便是形成了高效的資產與流動資金轉化。隨著行業相繼開始恢復月卡收費嘗試，在騎行的偏好以及騎行活躍度上，ofo藉助規模化已經牢牢佔據了產生持續性現金流的盈利優勢，對現階段擁有自我造血能力的ofo來說，戴威也非常樂於去嘗試這種新穎的融資方式。

一則能在這場融資博弈當中取得話語的主動權；二則能為造血能力逐漸強化的階段爭取多些時間，並為未來的發展不斷地蓄勢。

因而在這場看似被動的融資局中，戴威打出了這張「曲線救國」式的單車資產抵押換取流動資金的牌，實則為ofo在追求「時時求主動，處處佔先機」的先發優勢下，而作出的「以最小代價，求得利益最大化」的博弈選擇。

雖說過程一波三折，但融資的成功無疑又再次地為資本市場餵了一顆定心丸，同時也為這個長期膠著且硝煙瀰漫的資本惡戰共享單車行當再次增添了可想像的空間。

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