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金融監管改革已經開始 券商望成最大贏家

兩會開始以來不斷釋放政策利好,推動市場上漲。本周最受市場關注的信息某過於金融監管體制改革,將組建中國銀行保險監督管理委員會,不再保留中國銀行業監督管理委員會、中國保險監督管理委員會。

此舉是中國政府全面機構改革計劃的一部分,目的是堵住那些使各種危險形式的影子銀行活動成為可能的監管漏洞。

與此同時,證監會也沒有閑著,公告稱有關A股對接新經濟的改革方案已經形成 正在報批程序當中,監管者對海外上市公司以CDR形式回歸A股達成共識。劉士余表示,在新時代,國內投資者享受不到新經濟企業成長成果的遺憾不能在發生了,證監會將創造很多工具或設置相應制度安排。

上周五,滬深交易所根據證監會指導意見分別發布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法(徵求意見稿)》也引起是市場廣泛的關注,可以預見到資本市場一場重大變革正在發生。

其中有兩點值得玩味:

首先,之前一直盛傳的「證監會、保監會、銀監會三會合併」改為了「保監會、銀監會合併」,單獨保留了證監會。銀監會和保監會監管理念相同,都以資本約束為核心,而證監會更強調直接融資,監管主要是信息披露真實性,特別是欺詐。至此,將銀行和證券的性質終於在監管的角度上做了區別。

另外,劉主席表示為迎接新經濟會創造很多工具和設置相應制度安排。這說明未來會用更多的投資品種上市交易,包括一些衍生品。現在已知的是,監管者對海外上市公司以CDR形式回歸A股達成共識。

從上面兩點看,將來影響最大的板塊恐怕就是券商無疑了。

監管層的監管重點放到信息披露和欺詐上後,市場公平原則將顯著提高,同時波動率也會大幅增長,市場活躍後,投資者也會增加,券商的經紀業務收入有望提高。為新經濟創造的工具和IPO增加,券商資管業務和投行業務收入也會上升,券商的業績提升可期。

券商自2015年股災之後業績一直下滑,相應的股價也處於長期下降通道,經過三年左右的調整,長期估值基本見底。

從市凈率看,券商目前平均PB低至1.8倍。從市盈率指標看,券商目前平均PE低至26.5倍,其中華泰證券、廣發證券、國泰君安動態PE低至15倍左右,具備較好的投資價值。

從去年年底的情況看,券商業績有所反彈,但今年2月份業績較為慘淡,僅中信證券、華泰證券、國信證券和廣發證券4家凈利潤超過1億元。細數券商各大業務,經紀業務、自營、兩融的下滑拖累了業績,這三項業務與市場活躍度有很大關係。而盈利的幾家券商的投資銀行、資產管理、財富管理等業務貢獻了較高的利潤。

可見對於券商來說,單純依賴經紀業務已經很難生存了,所以對券商的投資還要根據業務性質進行區分。建議重點關注,投資銀行、資產管理和財富管理等業務佔比較大、估值又較低的券商,如:華泰證券、廣發證券、國泰君安等,業績上升的情況下有望迎來戴維斯雙擊。


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