曾經的玩具王國玩具反斗城轟然倒下了，原因何在？

關於玩具王國玩具反斗城，人們已經說了很多，這個帝國本周宣布了清算計劃。有人指責公司「搶劫犯」、亞馬遜和big-box stores。看上去這一切都是它毀滅的原因。

然而，最終，玩具反斗城在美國的崩潰是一個忠誠枯竭的故事。這家公司早期就培養了顧客和玩具製造商的奉獻精神。最後，它失去了對兩者的控制。

據該公司的前員工、高管和業內人士的與CNBC的談話顯示，玩具反斗公司作為最重要的玩具店的崇高地位，有時會讓它變得輕率，甚至有時會很自大。

故事以拉撒路（Lazarus）開始，他是公司的有遠見的人，將字母「R」反寫，就出自他的手筆。拉撒路被描述為他那個時代最偉大的商人之一，他把自己擁有的一家嬰兒傢具店擴大為一家玩具店。到了1978年，他已經創建了一家玩具超市，規模大到足以成為一家上市公司。

在20世紀80年代和90年代的鼎盛時期，它是該國最重要的玩具店，甚至是世界上最重要的玩具店。隨著競爭對手「基迪城」和「兒童世界」的倒閉，其實力不斷增強。

全世界的孩子都宣稱自己是「玩具反斗城的孩子」。周末的早晨，父母們帶著孩子前來商店儲備玩具，為幾個月的生日聚會做準備。

「我從那裡買了他們所有的禮物和自行車，」安吉拉·科里根(AngelaCorrigan)回憶道，她是新澤西的一位母親，有兩個孩子在上大學。「我記得上次我進去的時候...。我一個人走進來，走在過道上，情緒激動得不知所措，因為我的孩子們太老了，我們的儀式結束了。「。

最終，在1994年，拉扎魯斯把接力棒交給了邁克爾·戈德斯坦，他以崇拜玩具而聞名，這些玩具能讓他與玩具製造商和商店的顧客友好的互動。

玩具公司UniversityGames的聯合創始人鮑勃穆格(Bob Moog)表示，「戈德茨坦認識了幾乎每一家初創廠商，他和玩具反斗城都希望他們能成功，」

但戈德斯坦的任期很短。他於1998辭職。

一直以來，玩具反斗城作為最重要的玩具店，增加了商店，不斷提高地位。但它並沒有照顧到那些商店基礎，既沒有修剪那些沒有盈利的商店，也沒有向那些賺錢的商店投入資源。

它也錯過了機會，使它的商店更好，更清潔，並成為一個活動的目的地。玩具公司沒有把玩具的樂趣轉化成更有形的東西，這是它最大的錯誤之一。

競爭泡沫

一波未平，一波又起。網路泡沫來了，1997成立的網路玩具公司EToys兩年後上市。它的市值超過了玩具反斗城。

由於需要快速的互聯網策略，玩具反斗城於2000年與亞馬遜簽訂了一份昂貴的合作協議。這項交易是同類交易中的第一筆，授予亞馬遜在其網站上銷售玩具反斗城(Toys R Us)產品的獨家權利。根據當時的報道，玩具反斗城每年付給它大約5000萬美元。

然而，玩具反斗城並未得到他想要的東西。

亞馬遜創建了一個市場，開始銷售其他公司的玩具品牌。

玩具反斗城起訴亞馬遜退出合同。但是，法律糾紛使它在財政上進入了兩難境地，而且在電子商務的努力中它甚至落在了更遠的後面。儘管亞馬遜支付了5100萬美元結束了訴訟。然而，在與電子商務的鬥爭中，損失已經造成。

然後，折扣連鎖店來了。沃爾瑪、塔吉特和凱馬特開始吸引那些在玩具反斗店購物的媽媽們，大幅削減玩具價格，把他們拉了過來。

在攻擊之下，玩具反斗隊的股票暴跌。

私人股本獵物。

所有這些都把玩具反斗城變成了完美的私募股權誘餌。2000年代中期是零售商槓桿收購的繁榮時期。這些私人股本基金被低利率、目標企業的知名名字以及零售商的穩定現金流將永遠持續下去的觀點所吸引。

僅在2006，私人股本公司就斥資300億美元對零售商進行槓桿收購，超過了自1998以來的總支出。

2005年，玩具反斗城被KKR，貝恩和沃納多房地產投資公司收購。他們總共花了六十六億美元買下了這家商店。玩具反斗城看到了其房地產的價值和在亞洲積極擴張的機會。他們希望重振公司，用這些收益來償還債務。

儘管它的所有者沒有分紅，但玩具反斗城的債務成了這家玩具零售商的沉重負擔。玩具反斗城後來在法庭文件中表示，該公司每年不得不轉移現金流，支付四億美元來償還逾五十億美元的債務。由於零售業發生了意想不到的變化，玩具反斗城陷入癱瘓，無法進行所需的投資。

首席執行官戴夫布蘭登表示，「這些龐大的償債義務損害了公司對其業務和未來進行投資的能力。因此，公司已經落後「

其歷史上強勁的嬰兒業務「嬰兒反斗城」也受到了衝擊。

一直以來，玩具業都在萎縮。令人吃驚的是，玩玩具的孩子們年紀越來越小了。

這意味著「玩具反斗城」的目標受眾轉向了玩電腦、電子遊戲和平板電腦。數據服務機構IBISWorld的數據顯示，2012年至2017年，玩具業以每年3.1%的速度下滑。

玩具反斗城的所有者於2010申請首次公開募股。隨著企業的持續惡化，這三家公司最終都將其投資價值減記為零。

在行業的緊張和變化中，仍然有一個被廣泛接受的原則：玩具製造商將無條件地支持玩具反斗城。這個行業需要它的指路明燈來保護價格，提供貨架空間，並扮演一個展示者的角色。

這一信條最終被證明是不正確的。

2017年7月，玩具反斗城聘請了重組顧問，幫助解決2018到期的四億美元債務。不過，很明顯，越來越多的零售企業破產令貸款人感到恐慌。再融資的可能性很小。公司和它的顧問們開始為假期過後的提前破產制定計劃。

9月份，CNBC發現了這一努力的風聲。它向讀者和許多玩具製造商透露了玩具反斗城正在權衡破產的消息。

在文章發表後的一周內，近40%的供應商拒絕在交貨時沒有現金的情況下發貨。在三周內，銀行擠兌事件將玩具反斗城推入破產境地，迫使它在關鍵的假日季節到來之前，在沒有計劃的情況下提交破產申請。

在破產法庭上，玩具反斗城(Toys R Us)繼承了它的傳統，它的律師們唱著著名的叮噹聲，說他們是「玩具反斗城(Toys R Us)的孩子」。它告訴供應商和購物者，它將利用破產融資做出競爭所需的最後的改變。

但對玩具反斗城(Toys Rus)的忠誠已經褪色--對消費者和玩具製造商來說都是如此。

據《華爾街日報》(TheWallStreetJournal)報道，那些已經發貨的公司現在面臨著4.5億美元的損失，而這筆錢可能拿不到。破產使許多製造商感到受挫。有人擔心玩具反斗城的挑戰太過根本，它不可能兩次逃脫同樣的命運。

大型超市的競爭對手，聞到了水中的血腥味，大幅降價，這是他們對這家傳奇零售商的最後一次攻擊。在2017年的聖誕節，購物者選擇了折扣和便利，而不是玩具反斗城(Toys Rus)。零售商的命運幾乎是註定的。

法院文件顯示，玩具反斗城(Toys Rus)在美國的假日銷售收入比預算預期低2.5億美元。它無法真誠地確保自己能夠滿足破產貸款的條件。該公司估計，到2018年5月，其在美國的現金將告罄。

假期之後的幾周里，與貸款方進行了緊張的談判，但談判的結果很快就變得明朗起來。玩具反斗城將需要清算，此舉預計將摧毀它所創建的玩具業，但它沒有辦法來拯救它。

MGA娛樂公司首席執行官艾薩克·拉里安說：「我相信沒有玩具反斗城就沒有玩具生意。」沒有它們，玩具企業將變得非常渺小。」

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