兩大主力即將入市，萬億資金會投向哪些股？

A股市場的生態結構正發生根本性變化。

近期，多位接受採訪的基金經理表示，隨著A股正式納入MSCI新興市場指數及主要對接「第三支柱」的養老目標基金啟航， A股市場無論是從資金端的供給還是行情的演繹都將發生深刻的改變。

他們認為，在各類長線資金崛起的大背景下，A股去散戶化趨勢已不可逆轉，借鑒海外經驗，機構的力量最終將在資本市場中起到決定性作用。2018年的投資必須淡化風格，行業景氣度與個股基本面才是未來核心選股邏輯。

兩類長線資金要來了

與往年不同，今年A股市場資金面利好消息不斷，而公募基金在其中扮演著重要角色。

3月初，備受期待的《養老目標證券投資基金指引（試行）》（下稱，《指引》）正式發布，並從即日起開始施行。此舉表明，老百姓日夜盼望的個人養老投資方式終有了「一站式」解決方案。

需指出的是，養老目標基金可投資權益類資產，表明其可直接參与二級市場，而作為主要對接「第三支柱」的基金，養老目標基金的入市實際上就等於個人養老金入市。

受訪基金經理認為，國際經驗表明，基於在多方面契合了老百姓的養老需求，借道養老目標基金入市的增量資金潛力巨大。公開數據顯示，截至2016年底，美國第三支柱的個人養老金規模約7.85萬億美元，占養老金總資產比重高達30%，而其中接近一半資金是通過美國共同基金（相當於我國的公募基金）入市。

另一個類增量資金來自MSCI。2017年6月份，MSCI官方宣布將A股納入全球新興市場指數體系，這意味著，一年後，也就是在2018年6月，A股將正式納入MSCI新興市場指數，而納入最直接的反應就是增量資金的配置。

上證報記者注意到，截至3月12日，已有包括華夏、易方達、南方、招商、華安等多家大中型基金公司共計提交了逾20隻MSCI指數基金的審批申請。根據機構估算，短期而言，A股市場將迎來千億增量資金，看得更長遠的話，未來5到10年，有望迎來近2萬億的增量資金。

重塑A股生態結構

受訪的基金經理認為，儘管上述兩類長線資金的源頭有所不同，但它們有一個顯著的共同特點，即資金屬性都是長期的，具有沉澱效應，這對A股目前的生態結構將產生重要影響。

眾所周知，很長一段時間裡，A股是一個以散戶為主的市場，一些沒有價值的殼公司屢屢受到資金追捧，估值可達數億，甚至幾十億，市盈率奇高無比，而一些業績穩定、分紅回報率高的藍籌股卻無法吸引投資者。

「不過，在各類長線資金崛起的大背景下，A股的生態結構將發生極大改變，去散戶化趨勢已不可逆轉，借鑒海外經驗，機構的力量最終將在資本市場中起到決定性作用。」多位基金經理在與記者交流時都表達了這一觀點。事實上，在2017年，隨著監管趨嚴，市場正本清源，資金正湧向藍籌股、績優基金。

基金經理表示，養老目標基金管理的是老百姓的「養命錢」，這就決定了其配置目標需著眼於退休後的可分配資金，著眼於長期利益。而MSCI指數是全球投資組合經理採用最多的基準指數，這些國際投資者的理念就是長期投資、責任投資。

正因此，南方基金權益投資部總經理張原日前就公開表示，A股市場正在進行生態系統的重構，未來的市場分化將與過去幾年有很大不同，各方的關注度只會集中在20%左右的價值公司。

優質公司將受追捧

那麼，長線資金偏愛哪類配置？

結合目前情況及海外經驗來看，MSCI帶來的增量資金及養老目標基金最終投向還是會集中在績優公司。

據悉，作為跟蹤MSCI成分股基金，MSCI中國A股國際通指數基金已經成為了各大基金布局的重點產品，這類基金買入的標的會是傳統與新興兩大領域具有龍頭地位的公司，包括家電行業的美的集團、醫藥界的恆瑞醫藥、安防行業的領軍者海康威視等共計200多隻股票。

上證報記者梳理這些成分股了解到，市值大、ROE高，業績持續增長，是它們的共同特點。而這些標的也是以長期投資著稱的QFII喜愛的對象。

業內人士進一步指出，儘管養老目標基金主要以FOF形式運作，但其配置的理念會以優質基金、或者說配置優質公司的基金作為首選目標。

何為優質公司？一位基金投資總監認為，可定義為，通過內生增長，保持長期較高收益，由此對公司股價形成強烈支撐的公司，這類公司股價有望穿越牛熊，為股東帶來長期回報。據第三方統計，盤點過去20年回報率前50名公司，蘇寧易購、山東黃金、貴州茅台、格力電器、雲南白藥、伊利股份、萬科A、片仔癀等一批耳熟能詳的公司均位於其中。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，「業績為王」依然會是2018年的主要選股思路，A股也正在經歷逐步國際化的進程。他分析稱：「A股納入MSCI指數對於市場會形成正面促進，後續會吸引很多外資流入，這些外資對白馬股又相對偏愛，因此，後市白馬股有望重新迎來機會。」

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