2017年營收腰斬，萬達影視和五洲發行之困

文｜楊震宇 編輯｜夏添

「2017年是萬達集團歷史上難忘的一年，萬達經歷了風波，承受了磨難。」63歲的王健林在萬達在哈爾濱舉辦的年會上說道。

這一年包括整個集團經歷了萬達商業的退市等一系列商業困境，只能依靠售賣國內重資產來緩解資金壓力，負擔龐大的海外債務。

而對於「三十而立」的萬達，無論是內部還是外部，其經營條件都出現了極大的困難。然而到了2018年，這種企業內部的巨變仍在持續。

焦點這次轉向了萬達愈加重視的文娛產業領域，又再度爆出重大人事震動。目前已經證實，萬達影視傳媒總經理蔣德富、副總經理賈燕江和五洲電影發行公司總經理闕文雄已於上周五因個人原因遞交辭呈，主動離職。

同一時間點，多位重量級高管選擇離職，無疑給一直尋求資產重組而不得的萬達影視，掀起了不小的風浪。

而縱觀萬達之前頻繁爆出的高管離職，這次蔣德富和闕文雄主動請辭，也無疑和2017年萬達電影產業鏈中最重要的兩環——萬達影視、五洲發行的業績脫不了干係。

高管入職僅一年

蔣德富於2017年1月加入萬達，至今接手萬達影視僅14個月，而他的上一任趙方，也是僅僅在萬達影視總經理的位子上幹了半年時間，就易主了華納兄弟。

同時闕文雄任職五洲電影發行總經理一職的時間也不長，闕文雄曾是沃爾瑪中國投資公司高級營運總監，此前並無影視背景，自2016年2月擔任萬達院線常務副總裁，從2017年3月接手五洲發行，至今也僅一年。

闕文雄

從這些能看出，現在這個時間段在萬達當高管並不是什麼輕鬆的活，頻繁的人員變動，讓從2016年就尋求併入上市公司的萬達影視更加力不從心。

蔣德富在入職萬達影視擔任總經理之前，已在中影集團工作了16年之久，曾任中影集團營銷分公司總經理、中影股份營銷公司總經理等職務，有豐富的影視行業從業經歷，參與過《赤壁》、《梅蘭芳》、《建國大業》等上百部影片的宣傳營銷策劃。

蔣德富

但是事與願違，萬達影視和五洲在去年的業績表現並不突出，投資出品和參與發行的幾部影片並沒有多少聲浪。

據統計2017年全年，萬達影視主要出品影片票房50億，僅排名行業第8。也有消息透露，蔣德富的離職早在2017年底就已經定了下來，這也就解釋了即使春節檔《唐人街探案2》的票房大爆，也無法挽留住他離職的步伐。同時也有萬達內部員工向我們透露，此次二人的突然離職不排除有財務不規範的問題。但犀牛娛樂對上述說法無法證實。

項目平平

五洲發行17年營收慘遭「腰斬」

而同樣作為電影業務中重要的一環，如果說萬達影視的票房成績不盡如人意，那麼五洲發行的業績表現則是下滑嚴重。

簡單解釋二者的關係，萬達影視是投資拿項目並且負責營銷的一方，五洲則專司拿到項目後的發行工作。如果拿不到好項目，那麼發行就是無源之水。

根據橫店影視的招股書披露，五洲電影發行是由萬達影視傳媒主導（占股44.5％），聯合大地時代電影發行（22.5％）、廣州金逸影視傳媒（22％）、橫店電影院線（11％）共同投資的以電影發行、營銷策劃為一體的電影發行公司。

而這個由國內四大影視公司聯合組建的電影發行機構，當初可謂是風光無數，2015年，憑藉強大的項目資源和院線資源，以及《尋龍訣》、《夏洛特煩惱》、《唐人街探案》等爆款影片，五洲穩居民營發行公司榜首。

但隨後的2016和2017年，伴隨著萬達影視拿項目環節的不給力，五洲發行的業績同樣一路下滑。

如5400萬票房的《快手槍手快槍手》、6000萬票房的《外公芳齡38》，9500萬的《綁架者》，1200萬的《兄弟！別鬧》，1300萬的《謀殺似水年華》，1000萬的《美容針》等中小量級影片普遍表現一般。兩年間再也沒有出現5億以上票房的影片。而五洲發行2017全年主發行影片票房也僅13億，排名行業第22名。

而直到了18年的春節檔，才有一部超過30億的《唐人街探案2》扭轉了此前的頹勢。

業績下滑，也同樣體現在了其財務數據上。根據橫店影視披露的2017年財務數據看，相比2016年12.61億元的營收，五洲發行2017年的營收可謂是慘遭「腰斬」，僅為6.5億元，而凈利潤卻不降反升，從4449.61萬元上升34％到5991.91萬元。

（五洲發行相關財務數據，來源：橫店影視2017年財報）

但是如果更加仔細看的話，可以發現五洲發行近兩年的資產負債率一直高居不下，2016年高達驚人的87.5％，雖然2017年下降到73.5％，從數值上看下降了將近3.46億元，但依然非常高。

犀牛娛樂分析認為，五洲發行凈利潤不降反升的關鍵就是，2017年雖然主營業務的營收減半，但是由於相比2016年龐大的流動負債有所降低了，同時在其他方面比如出售資產、獲得政府補助或者是投資收益等方面或許是補充了一定的收入，所以才會導致凈利潤不降反升的現象出現。

但是區區1000多萬凈利潤的提升，本質上還是通過減小負債而不是提高營收實現的，依然無法為萬達影視和五洲發行的業績辯護，糟糕的資產質量和大幅下滑的營收，或許是此次高管大範圍離職的主要原因。

作為擁有五洲發行44.5％的股權，既是其第一大股東，也是重要的上游內容出品投資方。萬達影視曾兩次計劃重組進入萬達旗下A股上市公司萬達電影（此前名字為萬達院線）。

萬達電影第一次於2016年2月宣布停牌重組，欲將萬達影視，包括五洲發行，互愛互動以及包含傳奇影業的青島影投納入上市公司，但之後卻伴隨著相關監管政策趨嚴等原因宣布失敗。

（萬達集團相關股權結構）

隨後的2017年7月，萬達電影再次停牌宣布重組，並停牌大半年至今,而這時萬達影視的投資者已從33位變更為23位，泛海控股、巨人投資、河南建業等機構投資者均從萬達影視套現離場。

而第二次的重組計劃中已經剔除了傳奇影業，因為相關政策敏感和海外監管針對等原因而擱置，但同時王健林也表示傳奇影業（前不久同樣遭遇巨大人事動蕩）會在海外另謀上市。

而對於這次資產重組希望併入上市公司的萬達影視來說，在這個關鍵的節骨眼上，多位重量級高管的辭職，傳遞給外界的信號就是其業績沒有達到之前的預期。

所以無論是這次資產重組雙方背後的投資者還是相關監管層，都將因此而重新審視這筆交易的時機是否恰當，萬達影視顛簸的資本化之路必將再添變數。

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