華業資本收購長城人壽股權「夢碎」 母公司虧損＋資金來源存爭議

隨著最新版《保險公司股權管理辦法》（以下簡稱《辦法》）的修訂發布，投資入股保險公司的行為得到進一步規範。日前，華業資本（600240，SH）公告稱，由於無法滿足保險公司股東資格，保監會未審核通過該公司關於收購長城人壽5.86%股權的有關事項，具體原因與母公司2016年虧損、本次收購的資金來源不能視為自有資金有關。

對此，華業資本證券部相關人士表示，公司之所以投資長城人壽，目的是擴大醫療相關業務的規模。在保監會駁回申請後，公司暫時不會繼續尋求其他壽險公司股權的收購。

實際上，在過去的一年間，包括渤海金控（000415，SZ）、三胞集團在內的多家企業均有終止收購保險股權之舉。縱觀其原因，《每日經濟新聞》記者發現，部分與股權政策相關，足見監管的引導效應凸顯。

華業資本參股險企願望落空

日前，華業資本審議通過了《關於放棄收購保險公司股權的議案》，終止對長城人壽股權的收購。這距離華業資本首度披露競買長城人壽股權已經過去近一年時間。而在去年3月18日，該公司公告稱，擬投資約8.10億元從涌金投資控股有限公司、國金鼎興投資有限公司、北京廣廈京都置業有限公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司手中合計受讓長城人壽3.24億股股份。根據北京產權交易所的掛牌信息，這部分股份約佔長城人壽總股本的11.51%。

當時的公告內容顯示，華業資本希望通過參股保險公司整合資源，提高資產的利用效率，拓展公司金融業務，加快公司在金融投資領域的布局。而據華業資本證券部相關人士介紹：「由於公司投資醫療業務，旗下設有醫院，相應的就診患者會有購買保險的需求，公司期望在醫療業務這方面擴大規模，因此選擇投資長城人壽。」

不過，隨著長城人壽增資50億元獲批，華業資本的參股細節也跟著發生了一些改變。具體來說，在長城人壽於去年7月披露的增資計劃中，僅大股東北京華融綜合投資在內的6家公司選擇參與，而與華業資本進行股權交易的四家轉讓方則並未追加資本金。受此影響，長城人壽增資完成後，華業資本合計擬受讓的股份遭到稀釋，由11.51%下降為5.86%。

對於棄購原因，據華業資本披露，與保監會判定其無法滿足保險公司股東資格有關。一方面，2016年度，華業資本母公司虧損，不能符合《辦法》（2014年修訂）中對於股東盈利能力的最低要求。另一方面，保監會認為，華業資本本次收購的資金來源不能視為自有資金。

《每日經濟新聞》記者查閱華業資本年度報告發現，2016年，華業資本的並表利潤超過12億元，實現盈利。但母公司方面，與保監會的反饋意見一致，出現了5105.76萬元的虧損。

對此，華業資本給出的補充說明是：公司主營業務均由下屬子公司運作，母公司本身為管理公司並無生產經營業務，利潤來源主要是子公司分紅及轉讓子公司股權，且母公司每年財務費用及管理費用支出較大，因此母公司不能保證每年穩定盈利，但從合併層面看公司已實現多年持續盈利。

而關於收購資金非自有一事，華業資本給出的解釋是：根據公司相關資金管理制度的規定，公司資金實行集中管理，經公司審批後，公司及子公司之間可根據需要對資金進行合理的調撥及劃轉，本次股權收購資金主要來源於公司子公司的售樓款及收回的金融產品投資款，符合公司相關制度的規定，但保監會對此存在異議。

值得注意的是，在2014年為修訂《辦法》徵求意見時，「股東應當以來源合法的自有資金向保險公司投資，不得用銀行貸款及其他形式的非自有資金向保險公司投資，中國保監會另有規定的除外。」作為唯一的修改條目出現，足見保監會對「入股資金須自有」的重視程度。

多家公司放棄保險股權收購

事實上，就放棄收購保險公司股權來說，華業資本並非孤例。自2016年末起，在保監會就修訂《辦法》兩度公開徵求意見期間，多家公司的股權交易計劃宣告「擱淺」。

較早的一例發生在渤海金控身上。去年8月30日，渤海金控發布公告稱，將終止發行股份及支付現金購買一系列資產，其中就包括華安財險3.10億股股份（佔比14.77%），原因與處在徵求意見階段的《辦法》密切相關。具體來說，截至終止收購時，渤海金控仍未得到保監會出具的正式意見，這種重大不確定性也成為該公司放棄交易的主要原因之一。

無獨有偶，去年11月，三胞集團「入主」利寶保險的計劃也以失敗告終。與華業資本與渤海金控相比，三胞集團擬收購的股權比例高達51%，除將顛覆利寶保險的股權結構，還將改變利寶保險的資本性質，使其由外資獨資公司轉為中外合資公司。不過，經過逾一年的等待，三胞集團仍舊未能如願，其與利寶保險於2016年8月簽訂的股權轉讓協議及合資經營合同等交易協議最終被終止。

某保險公司人士對《每日經濟新聞》記者表示，在現階段的監管環境下，對於那些想要進入保險行業，成為保險公司股東的企業，保監會的審核相當嚴格，長時間的審批對這些企業的資金和經營規劃都是一種考驗。

以華業資本為例，考慮到收購長城人壽一事持續時間較長，資金占用過大，能否獲得保監會批准存在不確定性，其決定放棄本次收購事項。上述華業資本人士直言：「這次（保監會未審批）之後，公司暫無收購其他壽險公司股權的計劃。金融方面，公司還在供應鏈金融、應收賬款和信託計劃方面有所涉及。」

（編輯：楊少康）

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