ICO冰凍期：為期12個月的代幣交易寒冬在美國才剛剛開始

「市場正在降溫。」

這一聲明是由Coinbase的首席法律和風險官Mike Lempres發布的。該聲明描述了當前的美國加密技術創新者們在美國所面臨的形勢，這一切都是因為監管方面的不確定性，以及長達數月的肆無忌憚的市場牛市似乎已經到頭。

促使這種轉變的是，SEC上周終於證實了它正在調查與首次代幣發行（ICOs）相關公司以及初創公司的傳言。作為回應，創業者們基本上放棄了創建並出售給投資者新的加密貨幣（即可以被視為所謂的「實用代幣」，這一術語指的是一種數字商品，它代表著區塊鏈協議的股份）的想法。

儘管如此，正在準備把代幣當作證券來發行的美國公司也沒那麼容易找到買家。目前那些已經註冊的經紀自營商並不能在美國交易證券代幣。正如多名創始人對CoinDesk指出的那樣，隨著發行方轉向在相關監管豁免（Regulation D expiration）的要求下發行這些代幣，它們中的多數仍處於規則要求的12個月的禁售期中。

在上周末舉行的Mit Bitcoin Epo上，這個問題在其中的一個討論會中得到了進一步展示，該小組對ICOs的狀況做出了悲觀的評價。在這個談論會中，區塊鏈融資平台Chainstarter的首席執行官Nick Ayton甚至預言，美國監管機構將把每一個代幣視為一種證券。

「大多數交易所都列出了證券幣種，我們的觀點是，大量的此類交易所將被關閉，」他對聽眾說道。

就連討論有關監管的小組成員們也對此表示出了擔心。CFTC前主席、麻省理工學院教授Gary Genseler表示，他相信政府對交易所方面採取行動可能已經在進行中了。

他解釋說道「我認為，毫無疑問的是許多交易所將不得不在另類交易系統的規則下尋求豁免，因為許多交易所都有證券交易的代幣。」

但這並不僅僅涉及到了是現有的交易所，尋求填補這一市場需求的企業也可能會被擱置。

正如Gensler和其他人提出的觀點那樣，這個新市場的參與者認為他們可能知道什麼是被禁止的，但是目前沒有人可以確定一些具體措施，直到監管機構更能具體地處理加密貨幣。

莫里森福爾斯特的律師Morrison Foerster對CoinDesk說道:

那些想要遵守規則、不想做錯事的人，都在試圖尋找具體的規則。

死去的代幣

退一步說，市場的混亂或許並不讓人感到意外。

美國證券交易委員會本應在去年12月快速處決一個幾乎無人知曉的ICO代幣，但它所帶來的反應卻相當遲緩，處罰的影響並沒有真正影響到整個行業，直到本月早些時候美國證交會才又發出了一波傳票。

公司在一段時間內認為，即使公司認為它們不能將代幣賣給普通大眾，但他們仍然可以對其進行空投。然而，根據我們最近的報道，這也可能屬於美國證券交易委員會的違規行為。

Earn.com一直在為其認證用戶提供一些代幣的空投，但人們對其在美國的合法性提出了質疑。公司銷售團隊的Dave Bean承認「對地理位置進行過濾已經成為了一個非常受歡迎的功能」。

其他新發行的代幣發行方也在逐漸拋棄散戶投資者。

「我已經察覺到市場上的一種趨勢，即尋求為功能網路發布本地代幣的合法項目，正轉向依賴於美國國內的監管規定（Reg D examption）。」Polychain Capital的項目經理Tekin Salimi對CoinDesk表示道。

據報道，這一規定要求買家必須是經過認證的投資者，這意味著他們必須擁有至少100萬美元的最低凈資產，或者在過去兩年里每年賺取20萬美元。

儘管如此，還是有很多市場參與者認為那些未經註冊的代幣可以在美國證券交易委員會的法律下生效，並將這些選項納入他們的模型中。長期的創業者已經進入了這個領域，他們提供了專門針對不同監管機制的平台，比如TokenSoft。

但是，我們仍然很難想像，一個產品如何能創造一個代幣化的VPN，它既為用戶支付寬頻費用，又讓他們用同樣的方式來進行購買，如果這些代幣是有價證券的話，那該產品就將起到作用。

Caitlin Long是一位業界資深人士，他曾在懷俄明州的立法機構幫助當地推動實用代幣的立法。她甚至曾提出，聯邦證券法規是否可能損害到用戶體驗那些更受歡迎的項目，以至於它們甚至不再可行。

例如，她提出了一個觀點，即如果實用代幣完全不合法的話，那麼作為一個分散式在線存儲系統，filecoin的用戶可能需要使用一個代理來對他們需要的代幣來進行備份。

流動性和交易

但是，即使交易所能存活，ICO在美國的最後一個問題就是流動性。

麻煩的是，現在沒有在SEC註冊的能統一交易代幣的平台。正如幾位創始人指出的那樣，這並不意味著交易代幣是不可能的，只是沒有那麼容易。

CoinDesk報道了即將推出的ATS，包括Templum和tZERO。一名發言人表示，現有的另類交易平台最近也推出了開放金融網路，其代幣交易平台將於今年4月開放。

不過，除了Templum的私人測試版提供了證券交易，目前這些平台並沒有真實交易。

同時，Templum的首席執行官兼聯合創始人Chris Pallotta對CoinDesk表示，他預計在幾個月內就能開放該平台。由於大多數證券代幣仍處於12個月的持有期，他說道「我認為我們的時機將會非常好。」

即使Templum很快就會上線，你也可能會發現它並沒有太多的產品，因為在ICO爆發期時創建的代幣需要一段時間才能通過持有期，這也是假設在沒有額外持有期的前提下。

正如Lempres向國會議員們所說的那樣：

如果美國沒有提供一個清晰、有思想的監管環境的話，那麼投資就會很快轉移到其他國家。

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