樂視網現在能買嗎？

老梁最近在服務客戶的時候很多朋友問到：梁老師你怎樣看現在的樂視，像今天樂視又漲停了能追進炒一下嗎？今晚就跟大家簡單過一下樂視近幾年財報。

公司看點：

樂視網上市前，它小巧而精緻，上市後，業績大變臉。這其間究竟隱含了怎樣的秘密？有人說，樂視網的財報完全符合會計準則的規範；也有人說樂視網的財報完全是包裝、造假的產物。那到底是怎樣一回事呢，接下分析一下。

財報分析：

上市前的績優股：

2009年，即上市前一年，其銷售收入1.45億，凈利潤0.45億，銷售凈利潤率高達30.52%（當年的微軟才25%）。資產周轉率從2007年的0.57次提升到2009年的0.62次，股東報酬率也一直保持在20%以上。

上市後的業績大變臉：

2010年上市當年，下降為29.42%，2011年，下降為21.87%,及至2016年，已跌入負值區間，下降為-1.01%。上市後，累計實現稅後凈利潤7.47億，銷售收入461.87億，平均銷售凈利潤率僅為1.62%。而上市前三年累計實現凈利潤0.89億，銷售收入2.56億，平均銷售凈利潤率高達34.89%。公司上市前三年的平均銷售毛利率為70.25%,而上市後的平均銷售毛利率僅為18%。（銷售利潤率前後矛盾表示研發投入的巨額資金無效或浪費）

離奇失蹤的「研發投入」：

公司自2010年上市以來，累計研發投入46.3億，而同期累計實現凈利潤僅為7.47億。根據公開資料，研發投入的資本化金額為27.3億，資本化率為58.96%。研發投入46.3億，除資本化27.3億之外，另有19億的研發費用應當計入當期損益。經提煉歷年的財報附註信息，我僅找到一筆研發費用入賬，即2016年財報管理費用項目中包括了金額為0.19億的研發費用。這與19億的研發費用相差了100倍。19億的研發費用又去了哪裡？公司自上市以來，累計管理費用總額僅為12.71億，而研發費用卻高達19億。所以，無論如何這12.71億的管理費用也無法包含這19億的研發費用在內。

巨額研發投入或許只是一個「子虛烏有」的忽悠。首先，如果46.3億的投入為實的話，如何解釋19億費用化的投入去了哪裡？其次，公司在不包括這19億研發費用的前提下，合併利潤僅為7.47億。如果包括這19億研發費用，公司早已巨額虧損。

根據2016年年報，開發支出和無形資產合計為75.78億，其中開發支出6.96億，無形資產68.82億，占資產總額的23.51%。而截止到2017年中報，公司報表上的無形資產和開發支出已高達94.45億，其中：開發支出8.16億，無形資產86.28億。

結論：樂視網的生態鏈設想只能停留在PPT上，今天樂視漲停是因為小道消息傳騰訊將出手收購，但是對於堅守價值投資的老梁來說，我不建議大家去投機，選股還得實打實的靠業績和估值說話，另外不建議大家短炒一是因為風險大，二是操作難度極大，我們散戶信息完全不對稱，一不留神就會被割韭菜。

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