聯合利華離開倫敦，把鹿特丹變成了唯一總部，這是什麼意思？

擁有多芬、力士、立頓以及和路雪等多個品牌的聯合利華現在成為了一家荷蘭公司。

3 月15 日，這家全球最大快消品集團之一宣布將結束雙總部模式，今後荷蘭鹿特丹成為它法律上唯一註冊的總部，而倫敦不再是它的另一個總部。

聯合利華是由英國的肥皂製造商 Lever Brothers 和荷蘭的人造黃油製造商 Margarine Unie 在 1930 年合併而成。但後者其實在 1872 年就已經誕生了，如果按此計算，聯合利華已經有 146 年的歷史。雙總部的運作模式也已經持續了 87 年。

今年年底之前，這個傳統將被改變。對於任何一家公司來說，總部相當於一個「指揮中心」，對於一個年營收超過 500 億歐元體量的公司來說，總部的重要性更是不言而喻。

聯合利華旗下品牌

聯合利華旗下品牌

「這（取消雙總部）將會讓我們的大型收購和兼并有了更多的靈活度。」聯合利華首席財務官 Graeme Pitkethly 說。

聯合利華這幾年的確在執行激進的收購策略，僅僅是過去 2 年就完成了 11 宗收購交易，涉及個人護理、彩妝、食品等多個領域。

但加速聯合利華變成單一總部的公司結構的，被認為是去年卡夫亨氏的惡意收購。2017 年 2 月，《金融時報》爆出卡夫亨氏擬以 1430 億美元的價格收購聯合利華的消息。雖然卡夫亨氏最終撤回了提議，但聯合利華的管理層在危機過後開始了公司策略回顧，當時他們就在重新考慮雙總部的模式。

而在剝離業務方面，聯合利華似乎也有所受制於雙總部模式，最具代表性的是去年 4 月聯合利華有意剝離人造黃油的業務，但直到年底才賣給 KKR。 聯合利華稱：「很明顯，是我們的雙總部的結構給這種業務變化增加了複雜因素。」因為是兩地上市，兩個公司 Unilever PLC 和 Unilever NV 的股票不能相互轉換，所以發行新股來完成交易可能更加困難。

瑞士銀行的分析師 Pinar Ergun 認為，「雙總部模式理論上不會阻礙它發行股票或分離資產，不過這種模式的確讓交易變得更加複雜。」

但為什麼是鹿特丹而不是倫敦？

聯合利華的財務官 Graeme Pitkethly 給出的說法是，因為這家公司在荷蘭的資產更多，佔總體的 55%。

但大家還是把矛頭指向了英國脫歐，儘管聯合利華的 CEO Paul Polman 在接受 BBC 採訪時極力撇清，並說「這是我們基於未來 30~50 年的發展決定的」。

英國脫歐公投之前，就有反對脫歐者指出，為了遵循歐盟的關稅制度，一些跨國公司在英國脫歐後可能會從英國搬離部分部門或整個公司。

金融業就在集體撤離倫敦。根據安永的報告，在其追蹤的位於英國的 222 個大型金融機構中，超過四分之一都因為英國脫歐而準備將資源及員工轉移至歐洲大陸，投資銀行尤其傾向於這樣做，比例高達 45%。包括滙豐（HSBC）在內的多家銀行稱計劃在明年英國正式脫歐前將一些員工轉移到歐洲大陸，以更好地為歐洲客戶服務。

為了避免留下「大公司都在離開英國」的印象，保持其餘公司和投資者的信心，同時便於跟歐盟談判，英國政府花了大力氣遊說聯合利華保留倫敦總部，但最終沒能成功。

其實為了和倫敦競爭，荷蘭也拋出了橄欖枝。荷蘭總理 Mark Rutte （他曾擔任聯合利華的高管）曾允諾為公司減免股息預扣稅（dividend withholding tax）。這讓荷蘭成為更有吸引力的選擇。

《金融時報》的 Jonathan Guthrie 認為將總部搬至鹿特丹可能更有利於保護聯合利華不被收購。因為荷蘭的法律在這方面更加嚴格。

聯合利華鹿特丹總部（圖片來源：維基百科）

實際上，近十年來聯合利華的投資者一直在敦促它簡化公司結構。在選擇鹿特丹作為單一總部的同時，聯合利華宣布改善公司結構。食品飲料、個人護理和家庭護理三大業務部門今後各自會有更多自主權，而總部會適當放權。

聯合利華的雙總部模式始於公司合併，當初主要是為了擴大利潤，抵禦供應商的壟斷。在聯合利華的公司原型成立的 20 世紀初，競爭與原材料的漲價使得公司們紛紛成立聯盟。官網是這樣描述這段時期的：「原料油與脂肪難以滿足快速增長的香皂與人造黃油業，促聯合利華有朝一日的形成，以尋求穩固的原材料供應。」

香皂和人造黃油分別指的就是前文所提及的荷蘭公司 Margarine Unie 以及英國公司 Lever Brothers。1930 年，由四家生產油脂和人造黃油的公司組成的 Margarine Unie 與肥皂公司 Lever Brothers 合併成為聯合利華，這是當時最大的一起公司合併。兩家公司在鹿特丹和倫敦的總部被保留。

兩家來自不同國家的公司兼并時，保留雙總部並不鮮見。不過，近年更加精簡和扁平化的機構設置受到歡迎。曾經是雙總部的荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell）也於 2005 年結束了這種結構設置。

聯合利華稱雙總部不利於快速反應，還會產生更多的成本，比如說聯合利華每年要開兩次董事會，每次收購要應對對英國以及荷蘭兩國的法規。

在如今消費潮流迅速變化的時代，對於聯合利華這家古老的快消公司來說，快速反應才能提升競爭力。

而聯合利華一連串的兼并收購以及削減成本的計劃，看上去起到了效果。2017 年，聯合利華總收入為 537 億歐元（排除黃油業務為 507 億歐元）。有機增長（排除剛賣掉的黃油業務）為 3.5%，凈利潤增加 17% 達到了 65 億歐元。

同樣按照自然年（2017 年 1 月-12 月）來計算，根據寶潔的財務報告，其年（非寶潔公司財年）營收約為 658 億美元。

所以從營收規模來看，在寶潔一系列大刀闊斧的瘦身計劃後，聯合利華 507 億歐元（約合 625.7 億美元）的營收和寶潔已經非常接近。

而單總部的結構也被聯合利華視為更有利於和寶潔競爭。聯合利華承諾在英國將保留兩大部門——個人護理美妝和家庭護理，這是聯合利華近期發展最快的兩大業務。

其中個人護理品是聯合利華近幾年的發展重心，也貢獻了最大的營收佔比（佔總銷售額 38.5% 左右）。聯合利華近期的 15 宗收購里，有 10 宗都是關於個人及家庭護理，你可以看到聯合利華對此的重視程度。

聯合利華還在擴充美妝類的品牌，收購了高端彩妝品牌 Hourglass，一系列的醫學護膚或/沙龍護膚品牌包括 Dermalogica、Kate Somerville、Murad 和Ren。

聯合利華近期完成的收購

（整理自聯合利華官網）

2018.3

完成收購主要市場在拉美的家庭/個人護理公司 Quala，它銷售產品包括洗髮水、口腔護理和護膚品等

2018.1

主打天然的美國品牌 Schmidt』s Naturals，銷售除臭劑、沐浴露等

2017.12

紐約品牌個人護理 Sundial，主打品質和創新原料

2017.12

以 3.84 億美金從星巴克手中購得茶品牌 TAZO

2017.12

收購巴西生產有機食品的公司 M?e Terra

2017.11

以 22.7 億歐元完成收購韓國美妝公司和美妝供應商珂泊亞（旗下品牌包括 A.H.C）

2017.9

英國有機茶品牌 Pukka Herbs

2017.8

買下了美國中高端彩妝品牌 Hourglass，它成為多年來聯合利華旗下第一個彩妝品牌

2017.2

美國高端洗護品牌 Living Proof

2016.10

主打綠色健康的家居清潔用品 Seventh Generation

2016.8

以 10 億美元收購美國線上制剃鬚刀品牌 Dollar Shave Club，DSC主要是訂購模式，增長迅速，在美國市場對寶潔旗下的吉列產生了很大的威脅

2015 年

這一年它收購了一系列的醫學護膚或/沙龍護膚品牌包括 Dermalogica、Kate Somerville、Murad 和Ren

你能大致感受到他們轉型的方向：高端、天然、迎合年輕消費者。

通過收購兼并來擴展新業務和新市場的聯合利華（比如 1978 年聯合利華併購 National Starch 登陸美國市場），未來可能會有更多的動作。

彭博認為改成單一總部後，聯合利華可能會進一步收購以擴大個人護理產品業務範圍（美國公司高露潔棕欖和雅詩蘭黛都有可能成為收購對象）。而為了避免成為類似去年卡夫亨氏的惡意收購，它可能會賣掉增速最慢的食品部門。

食品目前增速最慢

目前聯合利華聲稱在英國的 7300 名僱員不會受到影響。它還打算在英國每年投入 1 億歐元的研發。

儘管如此，倫敦從一個總部降為兩大事業部所在地，無論怎樣看都是降級了。

「聯合利華選擇了荷蘭而不是英國，這顯示了英國的商業環境在脫歐公投後的惡化，」英國議員 Chris Bryant 說。

聯合利華總部離開後，倫敦的總部聚集效應可能會進一步減弱。2014 年《財富》把倫敦評為世界上最有影響力的城市（甚至超越了紐約）。外資總額、企業總部數量、金融服務能力等都是它評選的指標。但是脫歐讓倫敦能力和吸引力都在衰退。

聯合利華將保留在英國上市的股票，但因取消倫敦總部，聯合利華可能將不得不退出富時股指 100（FTSE 100 ，在倫敦證券交易所上市的最大的一百家公司的股票指數）。因為富時股指要求入選的公司要麼在英國設有總部，要麼在英國的資產要大於其他任何國家。被排除在該指數外可能會讓聯合利華的股東出售手中股票。

無論如何，聯合利華從半個英國公司變成一個僱傭英國人的荷蘭公司，對於倫敦來說，無疑是一個壞消息。

題圖來自 VisualHunt、官網截圖

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