「區塊鏈獵手」李榮閣：早期項目估值虛高，暗藏巨大風險，「＋區塊鏈」更易實現應用落地

財鏈社

專業區塊鏈財經媒體與社群

制約區塊鏈技術落地最主要的應該還是目前技術標準的不統一和基礎設施不完善，這也是我們認為跨鏈技術有很大發展和應用空間的原因。

作者|老高

投資家網

﹀

﹀

﹀

「區塊鏈獵手」專題策劃系財鏈社與投資家網共同出品，首發於財鏈社微信。

獵手檔案：李榮閣，中關村大河資本合伙人；中關村U30秘書長；中加聯合創業營國內負責人；大河理光創新加速器負責人；世界500強企業十年企業管理經驗，5年早期投資經驗，3年基金管理經驗；負責中關村大河資本生態建設，包括中加聯合創業營、中關村U30大賽、大河理光孵化器等；投資案例包括網錄科技、納人、小綠人、FACTOM、CRAPTIVE等。

進入2018年以來，數字貨幣、區塊鏈成為創投行業競相追逐的風口，特別是三點鐘無眠群的成立讓投資熱潮持續升溫，而包括人民日報在內的官媒頻頻發出利好信號，讓我們相信，屬於「區塊鏈的大時代」正在來臨。

財鏈社作為專業的全球區塊鏈財經媒體與社群，為讓廣大受眾第一時間，先人一步，做出正確投資選擇，聯合投資家網隆重推出「區塊鏈獵手」系列策劃，通過與專業機構的精彩對話，讓我們一同尋找走在這股熱潮最前沿的秘訣。

近日，中關村大河資本合伙人李榮閣接受了財鏈社&投資家網專訪，對當下火爆的區塊鏈領域進行深度解讀。

他認為，區塊鏈技術很有發展前景，但現階段技術標準、基礎設施都不夠完善，很多應用還不具備落地條件，而大量項目在早期階段就獲得了過高估值，如果項目在落地時出現問題，將給投資人帶來較大的風險。

「目前，區塊鏈技術應用比較成功的除數字資產外，主要在跨境支付，其它領域還主要在概念驗證和試用階段，2018年區塊鏈技術在供應鏈金融和物聯網領域可能會有突破。」李榮閣表示。

以下為財鏈社&投資家網與中關村大河資本合伙人李榮閣對話實錄。

01

早期項目估值虛高，後續面臨較大投資風險

財鏈社&投資家網：從春節期間到現在，幣圈和鏈圈每天都話題不斷，您覺得為何區塊鏈會突然火熱起來？只是因為比特幣暴漲么？對投資人來說會有哪些警惕和影響？

李榮閣：我覺得，近期數字資產的快速造富效應是區塊鏈大火的主要原因之一，但也不是唯一原因。很多傳統VC和媒體進入這個領域，這在一定程度上加速了行業的火爆。

區塊鏈技術的分散式存儲和去信任的共識機制等特點，可能會重構部分行業的生產關係，而基於token的融資方式也對現有VC投資方式帶來挑戰和機遇，很多機構無論是否認可ICO的方式，都在關注這個行業的動態和發展。

比特幣等數字資產估值的暴漲，內部隱藏著大量泡沫。區塊鏈技術是很有發展前景的體系，但現階段還處於早期發展階段，技術標準、基礎設施都不完善，很多應用還不具備落地的條件，但現有很多項目尚處於早期階段就獲得了過高的估值，如果項目在真正落地時出現問題，將給投資人帶來較大的風險。

財鏈社&投資家網：您覺得目前正在發行的一些token是騙局嗎？現在投資區塊鏈項目是否繞不開token？

李榮閣：我覺得，判斷一個發行token的項目是否是騙局，主要判斷依據應該是項目計劃是否無法實現、核心團隊是否會跑路，這類項目的比例應該還是很低的。

目前大量項目存在的風險是項目估值過高，即項目還處於早期天使階段就獲得後期階段的估值，早期項目存在很大風險，很多時候並不是團隊不努力，市場需求、政策監管、競爭對手等各種因素都可能導致項目失敗，而在項目早期就以很高估值對項目進行了投資的人，後續面臨的風險會很大。

並不是所有項目都必須要發token，做專有鏈或聯盟鏈商業應用的公司、做區塊鏈底層技術和配套等的公司，都可以不發token。但是，基於token可以為項目帶來加速融資的效果，很多項目團隊可能很難控制住發token的衝動。

02

區塊鏈技術在供應鏈金融、物聯網領域存在機會

財鏈社&投資家網：長遠來看，您覺得區塊鏈到底能創造什麼價值？

李榮閣：我覺得，區塊鏈的價值可以從兩個方面去考慮。

第一個是，基於區塊鏈技術的數字資產，類似比特幣等。第二個是，基於分散式記賬方式，降低多主體之間信任成本所帶來的收益；例如：金融產品要解決的一個核心問題就是風控，如果可以通過演算法把一部分信任機制通過機器來傳遞，並利用智能合約去解決執行問題，將會提高效率，並可能釋放出大量頂尖人才到實體經濟領域；此外，在物聯網領域，也是很適合區塊鏈技術應用的。

財鏈社&投資家網：在您看來，區塊鏈適用於哪些特定的應用領域？目前區塊鏈技術落地的現狀是怎樣的？2018年區塊鏈技術應用呈現怎樣的態勢？

李榮閣：我覺得區塊鏈技術最有應用前景的還是金融領域，尤其是涉及多主體之間缺乏信任機制，同時現有系統已經具有較好規範性和數字化等情況，如供應鏈金融領域票據業務、跨境支付業務等；物聯網領域，也是一個較好的應用落地領域，大量分散的終端節點，很適合利用區塊鏈技術進行互聯並解決自動結算問題；同時，有些具有社區化屬性的項目，也比較適合區塊鏈技術的結合和落地，比如遊戲等。

目前能看到的比較成功的區塊鏈技術應用，除了數字資產外，主要就是跨境支付，其他領域還主要是出於概念驗證和試用階段，2018年在供應鏈金融領域和物聯網領域可能會有突破。

財鏈社&投資家網：區塊鏈技術應用場景應該遵循哪些原則？

李榮閣：當交易中存在多個主體，而交易本身依賴於主體之間的信任關係，而各主體之間取得信任的成本比較高是，就適合用區塊鏈技術。

通過演算法使各個主體之間可以建立信任關係；同時，考慮區塊鏈系統的部署成本，原有系統的數據如果已經結構化，並有明確的流轉和判定規則，更便於區塊鏈系統的部署。

畢竟用戶最後選擇時，會依據區塊鏈系統帶來的收益與部署成本之間進行比對，而決定是否大規模應用區塊鏈技術。此外，如果現有用戶體系存在社群屬性，也可以利用基於token的社群建設，提升用戶粘性和屬性。

03

不能一味「區塊鏈+」，「+區塊鏈」更易實現應用落地

財鏈社&投資家網：您覺得目前中國出現的這些早期區塊鏈技術相關的項目都處於什麼階段？什麼樣的項目是受投資人所青睞的？

李榮閣：目前區塊鏈技術標準和基礎設施都不成熟，因此具備底層技術能力，且對相關行業領域有較深認知的團隊，所做的區塊鏈商業應用更容易落地，相關技術也會先一步獲得市場的驗證與認可，這些項目相對來說，也更容易獲得傳統投資人的青睞。

財鏈社&投資家網：您覺得區塊鏈將會產生多大的勢能？對未來生活會有怎樣的影響力？

李榮閣：基於區塊鏈系統會持續向前發展，期間會有起伏，也會有泡沫，但基於區塊鏈技術的去信任機制，並將改變人與人、人與社會之間的管理，並良性發展。

財鏈社&投資家網：區塊鏈掀起了人類歷史上第一次用技術手段重構生產關係的革命，您覺得這場革命極有可能引發全球生產力發展向更好的方向嗎？

李榮閣：從長期來看，基於區塊鏈技術對生產關係的重構，必然會對全球生產力的釋放帶來大的推動，並因此帶來生產力水平的再次提升；但也不能過高的估計這種作用，這個變革要隨著技術的不斷成熟，人們認識水平的不斷提升而逐步改變，同時考慮到中心化系統本身固有的優勢，也不應該不分情況的一味「區塊鏈+」，相反，在現有經濟領域已經完成一定積累，其項目屬性適合通過區塊鏈技術賦能的項目，更容易通過「+區塊鏈」實現應用落地。

04

「跨鏈」基礎網路的出現，必然會為擴大互聯提供可能

財鏈社&投資家網：大河資本是何時開始在區塊鏈領域布局的？區塊鏈項目本身和過往的投資主題相比，有何不同之處？

李榮閣：大河資本是在2016年投資了第一個區塊鏈項目網錄科技；與過往的投資主體相比，區塊鏈項目從應用場景來看有更大的想像空間，但從實際落地看缺少可以直接對標的案例，因此我們投資網錄是更看重的團隊，團隊既往背景、底層技術能力和商業應用能力；當然，隨著token方式的出現，核心團隊的信仰、社區建設能力等的重要性也越發重要。

財鏈社&投資家網：在大河資本的投資案例中我們看到了網錄科技，您當初是如何發現這個項目並決定投資的？哪些特點吸引了您和大河資本的關注？

李榮閣：我們當時投資網錄科技最大的原因是核心團隊的優勢。項目的核心創始人也是factom（公證通公司）的聯合創始人，屬於最早一批進入區塊鏈行業的人，這批人對區塊鏈技術和社群化結構已經形成了信仰，他們堅信區塊鏈技術將會改變世界，以這些信仰繪製的藍圖也是創始人帶領團隊克服困難的重要基礎。

同時，創始人曾是factom的CTO，既有堅實的技術基礎，同時也有區塊鏈商業應用落地的經驗（factom的客戶包括美國國土安全局、蓋茨基金會等），因此我們認為，同時具備信仰、技術和落地經驗的創始人，會帶領團隊完成發展目標。

財鏈社&投資家網：我們看到，網錄科技創始人呂旭軍還是萬維鏈的創始人，那麼，對於萬維鏈您是怎樣看待的？

李榮閣：萬維鏈定位的是由「隱私保護+跨鏈+智能合約」三大特徵組成的分散式金融基礎設施；隨著越來越多的數字資產被人們認可，跨鏈交易和資產管理必然成為剛需，而由於技術實現上的困難，能首先實現這一功能的項目，必然會奪得先機、快速發展。

財鏈社&投資家網：「跨鏈」實際上也有很多區塊鏈公司在做，從您的角度看萬維鏈能否後來居上？是否真的能通過「鏈」的形式應用到傳統金融與新金融上？

李榮閣：真正實現「跨鏈」確實面臨很多挑戰，誰能夠先做到，要取決於團隊的積累和建議，其中還包含一些機緣，萬維鏈團隊在各個方面都有優勢，我個人是願意相信萬維鏈能後來居上的。

目前私有鏈、聯盟鏈已經在很多金融領域有了應用，而「跨鏈」基礎網路的出現，必然會為擴大互聯提供可能；但是，我們也應該知道，這種互聯最大的瓶頸不是技術，而是機制體制和利益關聯，所以實際在傳統金融領域落地的時間和價值也許都會低於預期。

05

偉大都是熬出來的，有信仰的創業者才會笑到最後

財鏈社&投資家網：最近區塊鏈領域人才的搶奪也異常激烈，您覺得什麼類型的人才可以在此領域脫穎而出？如果從投資人角度，你更喜歡什麼樣的區塊鏈創業者？

李榮閣：有技術且有信仰的人更容易脫穎而出。如果把現在的區塊鏈創業比作九十年代的互聯網創業，那麼大浪淘沙後能留下來的都是少數，偉大都是熬出來，有信仰的創業者才會笑到最後。

財鏈社&投資家網：其實提到區塊鏈，說的比較多的還在哈希演算法這塊，有觀點說一旦量子攻破哈希，現在很多所謂的技術層都會形同虛設，您是否認同這樣的觀點？

李榮閣：我想，未來一切皆有可能，但我們不能終止創新的腳步；量子攻破哈希，也許遲早會出現，但這不意味著區塊鏈沒有價值，至少現階段它可能為生產關係帶來的變革不可替代，而這種變革對人們思想的影響，也許大於實際應用領域，以信仰和演算法為基礎的社群體制，對現有集中化的治理結構，會帶來人們認知領域的變革。此外，舉一個不恰當的例子，照相機的出現提高了效率，但不會取代繪畫的價值。

財鏈社&投資家網：關於區塊鏈技術，您對它的未來展望是？存在哪些機遇與挑戰？

李榮閣：從長遠來看，區塊鏈技術可能會改變很多我們現有的生活方式，基於演算法的信任傳導機制可能對傳統金融領域、存證領域、物聯網等帶來變革和新的機會；同時，基於信任的社群體制，也會升級人與人之間的合作關係。

制約區塊鏈技術落地最主要的應該還是目前技術標準的不統一和基礎設施不完善，這也是我們認為跨鏈技術有很大發展和應用空間的原因。

同時，讓更多的人認識到區塊鏈技術的特點，也是區塊鏈技術得到推廣和普及的基礎。此外，由於各種原因而帶來的基於區塊鏈的泡沫，會引起監管的限制和輿論的誤導，這些也會阻礙區塊鏈技術的發展和概念的普及。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！