周報：銀保合併促監管協同，五部委發文鼓勵資本工具創新

周報

【投資建議】

我們認為銀保監會的成立有助於填補交叉業務發展中的監管漏洞，同時提升監管政策的覆蓋面和有效性。新架構的成立長期來看有助於推動銀行綜合化經營，改善經營靈活性以及防範風險。目前板塊估值對應18年0.95x，我們認為在息差回升以及資產質量轉好背景下基本面平穩上行，對估值的支撐依然充足。3-4月進入銀行業績披露期，後續重點關注業績改善的確認以及宏觀經濟數據驗證。個股方面，我們推薦成長性優異的寧波銀行、招商銀行以及基本面優異的大行，關注調整壓力緩釋的南京銀行。

【板塊表現】

銀行：過去一周A股銀行板塊下跌2.3%，同期滬深300指下跌1.3%，A股銀行板塊跑輸滬深300指數1.0個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名26/29。不考慮次新股，16家A股上市銀行農業銀行、中國銀行和浦發銀行分別上漲+1.2%、-1.2%、-1.4%。次新股里上海銀行、江蘇銀行、杭州銀行分別上漲-0.8%、-1.9%、-2.3%。14家H股上市銀行中農業銀行、中國銀行、建設銀行分別上漲+9.6%、+3.8%、+3.7%。

信託：過去一周，安信信託、陝國投A、中航資本、經緯紡機、愛建集團分別上漲2.9%、+1.8%、+1.7%、+0.6%、-3.5%。

【行業要聞回顧及展望】

回顧：

（1）中國將整合銀監會、保監會，組建中國銀行保險監督管理委員會，央行統領擬訂銀保法規和審慎監管制度職責。（財聯社）

（2）五部委發文支持商業銀行資本工具創新，支持銀行在強化內源性資本積累的前提下，擴大資本工具的投資主體範圍、發行規模，降低發行成本（銀監會）。

（3）監管部門已將不良資產違規出表列入重點檢查工作之一，打擊銀行通過抽屜協議、各類「通道」藏匿關聯交易等方式將不良資產打包交易「假出表」的行為。（上證報）

（4）部分銀行要求客戶提供消費貸對應的單據或發票，否則要求借款人提前還款。（21世紀報）

（5）經合組織預計2018年中國經濟增長6.7%；預計美國今年將加息四次，此前預期為三次。（財聯社）

（6）農業銀行公告，公司擬非公開發行A股股票募集不超過1,000億元資金用於補充核心一級資本；公司2017年凈利潤預計同比增4.9%。

（7）平安銀行公告，公司2017年凈利潤同比增2.6%。

展望：招商銀行、張家港行年報披露。

【資金價格】

過去一周，央行凈投放基礎貨幣0億元，其中逆回購操作投放2,400億，逆回購到期回籠2,400億。本周逆回購到期3,800億。銀行間拆借利率走勢分化，隔夜/7天期拆借利率上漲1BP/10BP至2.64%/3.23%，14天期拆借利率下降30BP至3.49%。國債收益率走勢分化，1年期上升6BP至3.32%，10年期下降1BP至3.82%。

【理財價格】

中銀協理財專委公布的在售理財產品預期年化收益率為4.91%，較前一周下降2bps。互聯網理財產品7日年化收益為4.35%，較上一周下降1bp。

【同業存單】

過去一周，同業存單利率走勢向下，1月期/3月期/6月期/1年期AAA+級同業存單利率下降1bp/4bps/10bps/4bps至4.62%/4.68% /4.75% /4.84%。2月末同業存單餘額為4.01萬億元，較1月末增加413億元，其中25家上市銀行同存餘額佔比約為48.9%。

風險提示：經濟下行導致資產質量惡化超預期。

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