偽「獨角獸」已浮出水面 去偽存真時代來了
偽「獨角獸」已浮出水面
2017年12月，胡潤研究院發布了《2017胡潤大中華區獨角獸指數》，這份榜單篩選出了120家有外部融資且估值超10億美元的國內「獨角獸」企業。據《每日經濟新聞》記者梳理，在這份榜單中，除了今年有望在A股上市的寧德時代等企業外，大部分「獨角獸」未來是否將在A股上市還是未知數。
近日，麥達數字、天華超凈、創業黑馬、萬興科技等風頭正勁的「獨角獸」概念股相繼經歷了股票停牌核查，有的還發布公告稱收到了交易所的關注函，並在回復中對「獨角獸」概念做出了澄清。佳都科技也在近日的公告中說明，對所參股的「獨角獸」企業雲從科技，由於參股比例不高(目前持股11.57%)，公司無法對其日常生產經營、投融資決策產生重大影響，也並未掌握雲從科技具體上市計劃和進展。
對於這類概念股，開源證券日前發布研報提醒投資人要正確識別。研報指出，「獨角獸」企業其實是稀有物種，據機構統計，2003~2013年在獲得風險投資的逾6萬家美國軟體和互聯網行業的公司中，只有39家公司的估值達到「獨角獸」的標準，因此，預計未來只有一小部分的「四新」企業可以成為「獨角獸」；從二級市場的角度來看，目前市場上某些所謂的「獨角獸」概念股只是沾了「獨角獸」企業的光，只是真正「獨角獸」企業的上游或下游產業鏈的某一個環節。有的概念股雖然參股「獨角獸」企業，但持股比例低，受益並不明顯。開源證券認為，這些概念股缺乏基本面支撐，如果短期內股價漲幅過大，未來難免陷入調整。
如果說上述企業的澄清還不夠直截了當的話，有些公司的聲明就更顯直白。3月20日中午，康力優藍高管在面向投資人的電話會議中卻明確表示，公司肯定還不是什麼「獨角獸」企業，目前公司的規模和業績距離真正的「獨角獸」還有相當距離。
真「獨角獸」也需加以審視
有分析認為，「獨角獸」的概念來自一級市場，而風險投資機構看問題的思路、對行業和企業的把握程度與二級市場投資者存在差異，後者對「獨角獸」企業的研判需付出更多努力。
投資與風險相伴，即使是真「獨角獸」，投資人也需加以審視。就目前「獨角獸」到A股上市的路徑來看，主要有中概股「回歸」和「直接IPO」兩條。而中概股回歸A股的方法主要包括以360為代表的私有化退市、拆除VIE架構模式以及未來可能發行CDR(中國存托憑證)的創新路徑。
對於直接IPO的「獨角獸」，某具有海外投資經歷的公募基金經理指出，「獨角獸」通常為初創企業，估值通常較高且波動較大。從國外市場的經驗來看，一級市場對「獨角獸」的估值也會出現泡沫，正因為如此，有時候，「獨角獸」上市後到了二級市場的估值甚至會比一級市場低，有不少「獨角獸」企業長期待在一級市場就是擔心IPO後會露出真容。
據了解，即將在美國上市的「獨角獸」公司多寶箱在2014年的估值是100億美元，而到了即將上市的階段，估值只有70億美元出頭，而之前另一家「獨角獸」Snap公司也曾遇到這類情況。
而對於那些已在海外市場上市多年、當前有回歸A股意向的「獨角獸」，上述基金經理認為，這類「獨角獸」已經把「最美好的青春」給了海外投資人，國內投資人未來可更多地關注那些還未在海外上市、正處青春期的「獨角獸」和已在海外上市但被低估的「獨角獸」。但在行情不佳的時候，那些老牌「獨角獸」的市場表現會比新「獨角獸」更穩健。
至於目前來看推進速度可能更快的CDR模式，他表示，CDR與相對應的外股股價可能存在高估或者低估的情況，一旦出現低估的狀態就存在套利機會。
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