大象起舞，中國平安：2017年成績單「亮瞎眼」

作者：格隆匯·趨勢為王tea

格隆匯3月20日訊，中國平安(02318.HK)於今日公布截止2017年12月31日全年業績。2017年中國平安整體經營處處開花，業績表現大幅好於市場預期。2017年，公司凈利潤達999.78億元（單位：人民幣，下同），同比增長38.2%；歸屬母公司凈利潤達890.88億元，同比大幅增長42.8%。

在取得優異業績的同時，公司也願意向與陪伴中國平安共同成長的投資者攜手，共同分享公司成長紅利。公布業績的同時，中國平安宣布大幅提升現金分紅水平，董事會建議派發2017年期末古稀每股現金1元（含稅），加上已派發的2017年中期股息每股現金0.5元(含稅)，全年每股股息1.5元，同比增長100%。

傳統業務增長穩健

大象起舞難，已身為巨象的中國平安為何還能有如此亮眼的表現？主營業務的強勁增長應是主因。2017年，中國平安營運利潤達947.08億元，同比增長38.8%；個人業務凈利潤同比增長44.4%，達到589.75億元；全年ROE達20.7%。產險原保費收入破2,000億元，市場份額提升1.3個百分點，綜合成本率為96.2%。另外，銀行零售業務營業收入佔比44.1%，同比上升13.5個百分點；零售業務凈利潤佔比67.6%，同比上升26.4個百分點；零售客戶資產（AUM）增長36.2%至10,867億元。

優秀的產品質量和強大的銷售能力使得用戶技術穩健增長，構成中國平安綿長的護城河。截止2017年年末，個人客戶已達1.66億，較年初增長26.4%，其中新增客戶4630萬人，同比增長20.5%。互聯網用戶規模達到4.26億，較年初增長26%，日均活躍用戶數達7356萬人。

科技金融業務大放異彩

在傳統業務遍地開花的同時，公司戰略布局的「科技-金融」業務也取得了累累碩果。被譽為科技金融「半個宇宙」的陸金所，截止報告期末，管理的資產規模已達4616.99億元，較年初增長5.3%；管理貸款餘額達到2884.34億元，較年初增長96.7%，近乎翻倍，並首次實現全年整體盈利。這對陸金所乃至中國平安而言，具有里程碑意義。

平安好醫生是全國最大的互聯網醫療APP，累計用戶超過1.9億。據平安好醫生遞交港交所的上市文件顯示，2015年到2017年，平安好醫生的用戶數量迅速從3千萬，上升至1.9個億，月活躍用戶量則由560萬，增長至3290萬。同時，平安好醫生已完成首次公開發行股票前融資，規模4億美元，投後估值達54億美元，並已向香港聯交所遞交上市申請。隨著龐大用戶基數的變現，中國平安在科技業務方面的價值將不斷提升。

另外，平安醫保科技和金融壹賬通均已完成首次融資，融資規模分別為11.5億美元和6.5億美元，目前兩家公司投後估值分別達到88億美元和74億美元。

估值分析

在過去一年，中國平安經歷了典型的戴維斯雙擊的過程：公司業績和市場估值水平均有提升。截至2017年12月31日，公司內含價值總額為8,251.73億元，對應每股45元的內含價值，其當前港股股價91.25港元，摺合人民幣約73.6元人民幣，PEV為1.63。不算低估，但也並不貴。但考慮到平安的部分估值存在折價，因此實際估值偏低，仍具有較大的投資空間。

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