可怕！美聯儲手拿鋼針 明星科技股會跌多少？

文/馬蘭

3月22日凌晨，美聯儲如期加息25個基點，美股先漲後跌。科技股更是雪上加霜，受Facebook數據被盜醜聞和Uber自動駕駛撞死人事件的影響，整個科技板塊大幅下跌，並拖累大盤。

2015年12月份以來，美聯儲已經加息6次，市場雖有波動，但並未見到太大的反應，美股長達把八、九年的牛市絲毫未變。每次加息，美聯儲都積極跟市場溝通，讓市場有個預期，市場短暫波動後，分析師們一句「加息預期已經priced in」就草草結束點評。

繁榮盛世下，市場可能低估了美聯儲加息的影響。美聯儲已經暗示，今年至少還會加息三次，並且新任主席鮑威爾已經明確表示，美聯儲加息進程不受市場波動影響。——美聯儲不再「呵護」市場了。

美聯儲加息，全世界都在跟隨，政策利率提升將通過房貸利率和貼現率打擊樓市和股市。股市泡沫的狂歡盛宴可能將要結束，貪戀美酒，不肯離場的醉漢就是為整個盛宴埋單的蠢貨。貪戀的代價多大？想想2015年股災，就知道了：大家胡吃海喝之後，你買不起單！

股市泡沫破裂，估值飆升的科技股難逃一劫，它們會跌倒哪裡呢？

先看一下科技類公司在美國和中國經濟中的分量。

數據顯示，美國科技類上市公司佔GDP比重約有40%，而目前中國僅有16.42%；美國科技類上市公司總市值約為7.72萬億美元，而中國僅僅2.08億美元。

——美國經濟中的「科技含量」遠遠超過中國。

中國市場的科技股龍頭體量遠遜美國。據天風證券，美股科技類龍頭公司市值達1000億有17家，而A股科技類上市公司市值多在100億美元以下，市值在500億以上的公司僅有一家。

雖然在總市值方面，美股科技股大大領先，但中國也有騰訊，阿里兩家市值超過5000億美元的公司。

葉檀財經整理了美股、A股和中概股中最熱門的幾隻科技股進行比較：

雖然從龍頭科技股估值看，A股和美股差不多，但是總體來看，A股科技股估值仍然遠高於美國。

接下來，我們具體分析這三個股票市場。

美股市場

美股中「FANG」概念股風光十足，Google、Facebook、Amazon都在全球市值前十榜單中，Netflix則是以黑馬姿態獨佔流媒體市場，年初漲幅直逼11.5%。美股洲際交易所甚至推出了以FANG為名的期貨合約。

不過日前爆發出的「Facebook泄露門」令這位業界老大元氣大傷，甚至有消息稱，Facebook將面臨2萬億美元的罰款。

兩天內FB股價最多下跌了13%，估值也下降不少，動態市盈率由上個月的50倍下降至30倍。五年內，FB股價由25美元上漲至170美元，漲幅6.8倍，動態市盈率也由6倍攀升至大跌前的50倍，平均值為28.8倍。

假設科技股估值破滅，FB估值回歸均值，公司股價下跌空間也不是太大。

亞馬遜公司近幾年出盡了風頭，市值節節升高，就在20日超過Google母公司Alphabet，成為全球市值第二大的上市公司。

五年內，亞馬遜股價由253美元上漲至1581美元，漲幅6.25倍，動態市盈率由48倍飆升至253倍，平均市盈率128倍。股市泡沫破裂，估值回歸均值，亞馬遜股價會接近腰斬！

五年內，奈飛股價由25美元飆升至316美元，漲幅12倍，動態市盈率也由54倍飆升至246倍，平均市盈率226倍。股市泡沫破裂，估值回歸均值，奈飛股價下跌空間不大。

五年內，谷歌股價由406美元飆升至1094美元，漲幅2.69倍，動態市盈率也由13倍飆升至60倍，平均市盈率25倍。股市泡沫破裂，估值回歸均值，谷歌股價會下跌近60%。

值得注意的是，谷歌四季度財報不及預期，導致估值大幅飆升。

單從動態市盈率看，像FB和奈飛的股價相對堅挺，有業績支撐；亞馬遜和谷歌的股價更多是由估值撐著，相對較虛，也相對更容易受打擊。

A股市場

與美股市場不同，A股科技股穩中向好，近期並無重大不利消息，但是也要提防由美聯儲加息引起的市場波動。

五年內，科大訊飛後復權股價由123元飆升至524元，漲幅4.26倍，動態市盈率由74倍上升至191倍，平均市盈率109倍。如果估值回歸均值，科大訊飛股價會下跌40%。

五年內，海康威視後復權股價由161元上漲至855元，漲幅5.3倍。動態市盈率呈現U型走勢，由13年的46倍一度下降至14年的19倍，主要是公司業績增速遠遠高於股價漲幅，消化了虛高的估值。

2016年以來，海康威視股價大幅飆升，同時估值也大幅飆升，動態市盈率由17倍飆升至42倍，平均值為28.5倍。如果估值回歸均值，海康威視股價會下跌32%。

恒生電子走勢就比較特殊了，它屬於金融科技類企業，公司業績受證券市場影響很大。2015年，A股股票市場瘋狂配資，使恒生電子業績暴漲，後復權股價一度飆升至2454元。2016年，子公司證監會罰款，業績遭遇極大打擊，動態市盈率一度飆升至1400倍。

現在，恒生電子復權後股價736元，較五年前的163元上漲4.5倍；動態市盈率也由36倍上漲至310倍，平均值132倍。估值回歸均值，恒生電子股價最多下跌57%。

中概股

阿里巴巴、騰訊先後市值突破5000億美元，躋身全球前十大上市公司，即使與美國龍頭科技股相比也不遑多讓。

阿里巴巴上市這三年半，股價由93.89美元攀升至195.3美元，漲了將近一倍；動態市盈率則從36.53升值75.45，增長也近一倍。平均動態市盈率為42.49，也就是說，若估值回歸平均值，則阿里巴巴的股價將下降約44%。

百度上市五年中，股價由2013年的85.92上漲至250.05美元，約2.91倍；動態市盈率則由兩個峰谷，分別出現在2014年年底和2017年9月，近日猛跌至31.63，僅是2013年3月動態市盈率17.92的1.77倍，但平均動態市盈率仍有37.97。

從估值看，百度股價已經處於非常低的位置了。

騰訊五年內股價由48.44美元上漲至439.40美元，增長了8.06倍；動態市盈率也從28.98成長至48.79，中間經歷暴跌後穩步攀升，平均動態市盈率為45.68。即使估值回歸均值，對騰訊的股價影響也不大。

如果美聯儲加息刺破股市泡沫，中美科技股，以及中概股估值都回歸均值，很多股票股價都會遭遇腰斬，比如美國的亞馬遜、谷歌，中國的科大訊飛、海康威視、恒生電子，以及中概股阿里巴巴。有些科技股也有業績支撐，估值處於歷史平均水平，如FB和奈飛和騰訊。百度由於近些年經營太差，估值竟然還在平均值下方。

如果泡沫破裂，市場一定殺估值，估值極可能就降至均值以下，因此估值處於平均水平附近的FB和奈飛也並不安全，處於平均值下方的百度也會遭「錯殺」。

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