史無前例的美元荒或即將收割新興市場，全球投資者開始搶購中國錢

是的，你沒有看錯。弱勢美元和美元緊缺同時發生，聽起來似乎有些不可思議，但卻真實出現在了一些新興市場國家的利率與匯率市場，而所謂的美元荒，就是指美元的供需失衡，導致短期拆借成本飆升，這也是債市槓桿投資者的噩夢。

圖片來源The Economist

隨著3月22日美聯儲如期加息後發出的最強音——暗示隨著經濟增強將採取更強硬立場，在今後三年內，加息預期從去年的6次，出人意料的變為加息8次，要知道，這8次加息的同時，美聯儲還在進行縮表，和現在的美國經濟優先保護政策等多因素重疊，全球或即將上演一場史無前例的美元荒，導致全球流動性嚴重失衡，黑天鵝不斷。

這些新興市場為何總是發生美元荒問題？因為他們的匯率不靈活無彈性，以固定匯率穩定市場，促進出口。但是固定匯率需要一定的順差和本國財政的增長作為基礎，如果沒有這個基礎，就會出現美元荒，央行必須出售外儲以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，本幣就會更弱了。

圖片來源AFP

是的，現在這個信號已經越來越接近危險值，比加息更重要的美元Libor已經連續漲了31天，3個月期Libor更是漲至08年金融危機高點。3個月期美元Libor持續上升表明美元融資環境的持續緊張，俗稱「美元荒」。而Libor-OIS利差主要反映的是全球銀行體系的系統性信貸壓力，利差擴大一般被視為銀行間拆借的意願下滑。

這個邏輯是這樣的，讀者朋友們可能沒有了解到的是，當美元資本迴流美國、製造業和基建形成新產能之後，美國對國外商品的供給依存度就會開始下降，貿易赤字開始好轉，而美國從能源緊張到基本自給再到爭奪主要能源出口國的過程中，美元也在不知不覺深刻地改變著顏色。

圖片來源The Daily Beast

那時，美元荒就會走來，這個過程需要多長時間？估計還需要一年半左右時間。於是，一個經濟難題出現了——除了美國本土以外，全世界的美元將出現嚴重的流動性枯竭，這便是滙豐預測的美元荒，只不過，美國的能源戰略（頁岩油）正在改變其色值。而一旦絕大多數美元完成了迴流美國並服務於美國基建，傳統製造業、財政赤字等任務時，美元則會進入升值通道，美元融資成本開始飆升，完成一次對新興市場的收割，這看起來是美聯儲代表美國對美元進行的一場精心構思。

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花旗策略師Matt King在報告中提到，這種利差擴大引發了對風險資產的普遍緊張情緒。較高的貨幣市場利率和風險資產的疲軟很可能促成共同基金外流，如果這反過來又造成了市場的進一步拋售，通過財富效應對經濟的負面影響可能比利率的直接影響更大。

正是在此背景下，包括，菲律賓、巴基斯坦、土耳其在內的越來越多的國家開始擺脫美元接近中國，選擇中國錢（人民幣），發行人民幣債券，警告美元荒，同時，中國近期在境外發行的多筆債券再次被全世界投資者搶購，這在美元荒信號越來越危險的情況下，投資者已經做出了明智的選擇。（完）

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