中美貿易戰的邏輯

特朗普剛剛簽署一份針對中國「經濟侵略」的總統備忘錄，針對來自中國的商品徵收進口關稅，基本意味著中美貿易戰開打。中美貿易戰，從大的方面來講，是中國崛起必然會遇到傳統強國美國的抵制，即所謂的「修昔底德陷進」（「修昔底德陷阱」，是指一個新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然會回應這種威脅，這樣戰爭變得不可避免。此說法源自古希臘著名歷史學家修昔底德，他認為，當一個崛起的大國與既有的統治霸主競爭時，雙方面臨的危險多數以戰爭告終）。其實過去幾年當中國經濟超越日本成為全球經濟第二以後，日本一直看中國不順眼，處處給中國作梗。現在中國進一步在經濟領域挑戰全球霸主，美國當然會出手，中國也將被迫從過去多年的韜光養晦的對外戰略中走出來去積極應對。中美之間爆發戰爭風險目前還不可預期，但是貿易戰似乎已經不可避免，這種貿易戰已經不單單是過去的徵收懲罰性關稅那麼簡單，而是一場涉及到貨物關稅、投資限制、減少簽證、匯率衝突、金融爭端等多層次、多領域的超限戰，是一場遏制與反遏制、和平崛起與經濟霸權之間的鬥爭，也是一場世界經濟新舊秩序之間的交鋒。

從近期的、小的方面來講，貿易戰會直接影響中國的外部需求，從而中國經濟難以分享這一輪美歐經濟復甦的外溢效應。特朗普敢於主動挑起貿易戰，核心邏輯是美國不怕貿易戰，因為美國出口中國的是高技術產品，中國必須要購買，而中國的中低端製造品美國可以從其他國家進口甚至美國本土生產。減少中國產品進口無疑會推高美國的生產生活成本，造成通貨膨脹上升，而這可以通過不斷加息來遏制，而不斷向好的美國經濟還可以化解部分居民的生產生活成本。事實上貿易戰開打對美國肯定也會有損害，至少美國的農產品會受到較大衝擊。

再具體分析，2017年中國對美國出口4297億美元，約佔中國出口總額22633億美元的19%，如果美國限制中國商品進入，中國的出口需求無疑會下降，更進一步的按照以往日本的作風和遏制中國發展的邏輯，日本以及其它一些國家也可能會效仿美國限制進口中國商品，那麼中國受到的影響會更大。與出口緊密相關的是貿易順差，美國一直以來都是中國最大的貿易順差國，去年中國對美順差2758億美元，約佔中國全部貿易順差4214億美元的65%。正是由於中國連年有大量的貿易順差，才構成人民幣匯率穩定的基石。一旦中美貿易戰開打，中國的貿易順差勢必會下降，進而影響到人民幣匯率的穩定，而通過人民幣匯率又影響到中國的貨幣政策。

本文作者為中航信託宏觀策略總監，文章僅代表個人觀點。

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