2018年是中國改革開放40周年，也是中國經濟結構轉型的關鍵之年。

習近平總書記在黨的十九大報告中指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。今年政府工作報告對推動高質量發展提出了具體措施，在新的歷史起點上，思想要再解放，改革要再深化，開放要再擴大。將繼續推動形成全面對外開放新格局，以高水平開放推動高質量發展，優化對外投資結構，引導對外投資健康發展。

國內經濟結構的轉型，將推動對外投資高質量發展。

經濟結構轉型，影響對外投資趨勢

經濟增長過程中，無論發達國家還是發展中國家，都會出現普遍、規律性的結構轉型。經濟主要增長點依次在農業、工業和服務業之間過渡，外在表現為：勞動密集產業—資本密集產業—人力資本密集產業依次成為推動經濟增長的主要動力。

人均收入提升以及三大產業比重變化是當前中國經濟結構轉型的外在表現。

五年來，中國經濟結構出現重大變革。消費貢獻率由54.9%提高到58.8%，服務業比重從45.3%上升到51.6%，成為經濟增長主動力。

近幾年，中國企業「走出去」從體量上、結構上都發生了較大變化，這與中國經濟結構調整關係密切。

中國企業對外投資的快速發展反映了企業在適應經濟新常態下的內生動力，反映了國內經濟結構和高質量發展的需要。2017年在全球跨境投資下滑16%的大環境下，同期中國企業對外併購僅下滑11.3%。

3月11日，對於中國對外投資的發展趨勢，商務部部長鐘山表示：去年中國對外投資出現了下降，主要是非理性對外投資得到了有效遏制。通過「降虛火」「擠水分」，使得企業對外投資更加穩健、更趨理性。中國對外投資總的來看是好的，是符合經濟發展規律的。不但有利於中國企業的國際化發展，同時也受到東道國普遍歡迎。

全球直接投資流量與中國投資佔比對比圖（數據來源：UNCTAD 單位：億美元）

「降虛火」「擠水分」之後的中國對外投資有哪些特點？

商務部數據顯示，2017年中國對外投資1246.3億美元，房地產、體育和娛樂業對外投資沒有新增項目，非理性投資得到有效遏制。投資的結構不斷優化。中國企業投資更加務實，為企業培育競爭優勢、促進產業轉型升級、提升對外開放水平發揮了積極作用，更加註重對實體經濟的促進和補充，對外投資對實體經濟的促進作用得到有效加強。

投資動機轉變，注重全要素生產率的提升

工業仍是中國經濟的堅實基礎。中國工業從低端、高耗能產業逐步向高端、智能製造產業邁進。高技術製造業年均增長11.7%。

之前，中國企業對海外資源能源行業併購較多，投資主體為央企及地方國企。2015年之後，對海外其他行業的併購異軍突起，央企對傳統資源和能源的投資迅速減少。2012年，中國企業海外投資最大項目是中海油併購加拿大尼克森公司；2015、2016年，投資重點都轉移到高端製造業上；2017年，中國化工併購瑞士種子農化企業先正達，成為當年乃至有史以來中國企業海外併購第一大項目。

對外投資結構的「一升一降」正是受國內經濟結構轉型的驅動。

對資源能源項目的投資主要動機是確保海外原材料供應，服務於當時快速發展的國內工業化進程。近幾年，國內產能過剩問題突出，工業大部分部門都在經歷關鍵的供給側結構性改革，對資源能源需求相對低迷。

在此背景下，對海外資源能源投資從2013年峰值248億美元下滑至2016年19億美元。這一缺口被海外製造業投資所補上，2013年中資企業對海外製造業投資72億美元，2016年這一金額上升為290億美元。

中國對外投資產業結構變化趨勢 （資料來源：商務部 單位：萬美元）

2017年，人工智慧飛速發展，中國企業海外併購在機器人製造領域表現出色，先後出現美的併購庫卡以及南京埃斯頓收購英國TRIO等項目。

消費升級，民企海外併購重市場需求

近幾年，中國人均收入邁入八千美元水平，進入了從工業向服務業結構轉型的典型階段，產業結構特點從資本密集產業向人力資本密集產業轉移，上游產業集中度不斷上升。

在此趨勢下，國內消費保持連續14年兩位數增長。近幾年，消費升級快速發展，熱點不斷湧現，新經濟對消費影響持續加大。受此影響，民營企業海外併購迅速發展，對有助於消費升級的投資快速增加。

大消費投資成為近年海外投資新特點。

一是對海外品牌、IP併購力度加大，為國內產品增信，服務消費者需求。通過對品牌的收購，傳統輕工產業實現向產業鏈上游發展，增強自身信用，拓展全球的知名度。而對國外現有IP的收購可幫助企業節約前期試錯成本，在快速、激烈的市場競爭中脫穎而出。

2017年，多家輕工企業品牌併購力度加大。七匹狼收購法國高端零售商老佛爺中國運營權，山東如意收購多家國外知名服裝品牌，維格娜絲收購Teenie Weenie等多個項目湧現。

2月，中國山東如意控股集團宣布：已經從德國Reimann家族掌控的歐洲投資巨頭JAB Holding Co.手中收購了瑞士奢侈品公司Bally International AG的控制性股權。

二是健康消費逐步成為主流，海外收購產業直接服務國內市場。2017年，三元聯手復星收購法國健康食品公司St Hubert，三胞集團跨界收購美國免疫治療公司以及北京首農收購英國櫻桃谷農業項目相繼出現，迎合國內消費者對高端、健康消費以及醫療服務的需求。

推進「一帶一路」建設，惠及沿線國家

2017年，中國與「一帶一路」沿線國家貿易額突破萬億美元大關，對沿線國家的投資占對外投資總量的12%，較2016年上升3.5%。在投資體量繼續增加的同時，一大批基礎設施互聯互通的建設也在持續推進。

連接衣索比亞和吉布地兩國首都的非洲第一條現代電氣化鐵路亞的斯亞貝巴—吉布地鐵路正式通車。

連接衣索比亞和吉布地兩國的亞吉鐵路正式開通運營，，中老鐵路（中國雲南省玉溪市至寮國首都萬象）、斯里蘭卡科倫坡港口城等有序實施，大項目示範效應不斷增強。

我國企業的投資更加註重推動當地經濟能力的建設，沿線內陸國家受益於基礎設施的互聯互通，促進了產品和服務的出口，帶動當地經濟發展和人民收入水平提升。有效促進我國優勢產業與東道國區位優勢的對接，讓各國充分享受中國發展紅利，體現大國擔當。

轉型中的經濟增長需要更廣闊的市場空間，傳統商品在海外佔有率逐步逼近極限。

新的增長點既需要國內企業研發能力提高、競爭力的提升來支持，也需要更多中國企業通過投資的方式深耕海外市場，加大海外對中國製造的認同。

而服務業天然具有全球化的傾向，發展較少受到國界限制。隨著國內人力資本密集產業不斷發展，服務業對製造業互補能力將逐步提升。

在未來，中國的市場發展最具潛力的部門將集中在人力資本密集的服務業，而服務業的發展也將促進中國產業全球競爭力的提升和人們生活水平的提高。

撰文 / 龐超然、鄭楠（龐超然 商務部國際貿易經濟合作研究院助理研究員）

編輯/寧靜

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