中美經貿摩擦升級，兩類上市公司或率先受衝擊

3月22日，美國總統特朗普簽署總統備忘錄，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資併購，涉及徵稅的中國商品規模可達600億美元。

3月23日，中國商務部發布針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單並徵求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。

對於中美經貿關係摩擦升級，業界認為短期會對企業對外貿易產生影響，這些影響也會在資本市場有所體現。

從昨夜今日中美股市價格來看，投資者避險情緒已經有所體現。截至昨夜收盤，納斯達克跌178.61點，跌幅2.43%，收於7166.68點；道瓊斯下跌724.42點，跌幅2.93%，收於23957.89點。從A股市場來看，截至上午11點發稿，上證指數跌100點，跌幅3.07%，收於3163.38點；創業板指下跌39.95，跌幅2.2%。

兩大領域迎衝擊

中金公司首席策略分析師王漢鋒認為，強行引入貿易戰可能使得美國及包括中國在內的全球經濟「雙輸」可能性在上升。他分析，「貿易戰」可能會影響的領域主要是兩大方面。

首先，從簽署備忘錄來看首當其衝是針對中國計劃加征25%附加關稅的行業，尤其是航空航天、信息及通信技術、機械領域；其次，貿易佔比較高的行業也會受到影響。

從當前的中美貿易行業結構來看，中國對美國的出口產品主要是機械設備儀器（根據分類主要是家電、電子等類別，占出口總量48%）以及雜項製品（12%）、紡織品（10%）、金屬製品（7%）等。美國對中國出口的產品則主要集中在機械設備儀器（30%，主要是資本品）、運輸設備（20%）、化工產品（10%）、塑料及橡膠製品（5%）等；3）從積極的方面來看，未來中國可能為應對中美貿易戰加大對一些領域的開放，包括汽車、醫藥醫療、金融、養老、傳媒產品等。

上市公司層面，基於Factset統計，2016年來自美國的收入佔A股/H股非金融行業收入的比例分別為5.0%/5.5%，而美國標普500公司來自中國的佔比為5%。

來自美國收入佔中國上市公司收入比較高的行業包括科技硬體（技術硬體、半導體等）、可選消費（耐用消費品及服裝、個人用品等）、醫療用品（設備與耗材）等，來自中國的收入占標普500成份股收入比例比較高的行業包括科技（硬體及軟體）、消費品零售、能源及原材料等。

王漢鋒認為，中美貿易摩擦加劇一定程度上影響投資者從凈出口層面對於中國經濟增長的判斷，尤其在近期對增長分歧較大的時點，對短期市場情緒和風險偏好可能帶來一定影響。但是長期來看，具體影響程度還要視後續貿易戰的廣度和深度來判斷，考慮當前中國內需的韌性以及較為充裕的政策緩衝餘地，對於中國的經濟增長前景及資本市場表現不必過於悲觀。

長期關係存憂

進入2018年以來，中美經貿摩擦持續升溫，而對於未來兩國經貿關係，業界也表示擔憂。

根據海關總署此前披露的數據，2017年中美貿易總值為3.95萬億元人民幣，同比增長15.2%，占我國進出口總值的14.2%，其中對美出口2.91萬億元，增長14.5%，自美進口1.04萬億元，增長17.3%，對美貿易順差1.87萬億元，擴大13%。

安信證券首席經濟學家高善文認為，隨著中國經濟快速發展，技術複雜程度日益提升，中美經貿關係從高度互補變得越來越直接競爭，這一趨勢未來勢必日益強化；再加上近年來中美兩國政治和營商環境所出現的變化，中美經貿關係看起來正在進入多事之秋——貿易摩擦不斷，貿易爭端加劇，並可能波及到投資等其他領域。

今年1月初，高善文曾作為CF40訪問團的成員，赴美參與拜訪華盛頓的政府部門和智庫。他當時就發現，在經貿問題上對華奉行強硬立場似乎是美國朝野兩黨的共識，並非特朗普個人的主張或共和黨的單方立場。傳統上主張對華友好的美國商會的角色和立場可能出現了微妙變化，實際上不少對華的政策訴求可能來自商會成員的主張。

「過去，中國對美國出口的都是原材料、附加值比較低的產品或代工產品，而從美國進口的基本都是附加值較高的技術產品，如飛機、半導體等，所以美國企業界願意奉行對華友好的政治和經貿關係，這符合其利益，」高善文表示，但是中國政府扶持戰略性的高新技術行業，美國企業界可能因此感受到威脅和擔心。他認為，這在一定程度上可以解釋其對知識產權保護、強制技術轉讓、政府保護和干預、不公平競爭等領域越來越大的抱怨。

高善文表示，從當時的訪問來觀察，美國很可能收緊中國企業進入美國投資的審查標準，也有可能對美國企業來華投資施加某種限制。

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