科沃斯機器人過會，智能硬體獨角獸的上市潮來了嗎？

文/李基祥 億歐專欄作者

3月20日，科沃斯機器人過會，成為了國內掃地機器人第一股。

當然，這裡的「第一股」頗有些戲謔的成分，畢竟縱觀國內的掃地機器人市場，除了小米和科沃斯機器人，剩下的廠家不是早已經上市的傳統家電巨頭，就是來自國外。所以說，科沃斯這個「掃地機器人第一股」無可厚非，含金量卻也沒有太多。

這次科沃斯機器人上市，更值得注意的是作為一家智能硬體公司，科沃斯上市僅僅用了3個月時間，它為後面的智能硬體公司上市開了一個好頭，想必未來不久的時間內，將會有更多智能硬體公司登陸國內股市。然而，這樣做真的合適嗎？

曾經「智能硬體第一股」的停牌，帶來了哪些教訓？

科沃斯機器人並不能叫做「國內智能硬體第一股」，這對於公司來說或許有些可惜，這個稱號早已被2016年上市的樂心醫療所佔據。

作為一家經營智能手環業務的公司，樂心醫療的上市也引發了業界的關注。不過，其上市之後的命運卻頗有警醒後來者的意義。

2016年11月，樂心醫療上市，發行價格為15.63元。隨後經歷18個漲停板，截至2017年2月22日收盤，樂心醫療股價飆漲到最高點159.3元。但這也成為了樂心醫療股價的最高峰，之後其股價便在不斷震蕩下跌；到目前，樂心醫療股價已經跌至20.35元，接近其發行價格。

在其2017年第三季度財報中，樂心醫療虧損300萬元，凈利潤同比下降105%。而在今年年初，對外宣布設區塊鏈實驗室的樂心醫療，更是遭到了深交所的問詢並停牌，至今沒有復牌。

通過樂心的案例不難發現，智能硬體產品的銷售業績往往存在著相當大的波動，在爆款產品出現後，公司業績會在短時間內出現大幅度增長；而在長期的研發過程中，往往公司業績就會下降，甚至出現虧損。而目前市面上的智能硬體廠商底蘊也相對較淺，沒有傳統家電巨頭那樣豐富的產品線，因此自我調節能力也有不足。

儘管樂心醫療在出現股價下挫和利潤縮減的情況後，及時提出了公司在慢病、運動、健康管理等領域的新布局，想要把重心更多向大健康領域轉移，提振投資者信心，但效果並不十分理想；尤其在提出區塊鏈布局後，更是導致了自己的停牌。

當然，從科沃斯機器人的角度來說情況並沒有這麼悲觀，和手環不同，市場對智能掃地機器人的需求更加長久，而這一產品對消費者生活品質的提升也更為直觀，因此可以作為長期利潤點。

今年3月初，國家對於四大行業獨角獸企業上市的政策放寬，已經降低了智能硬體公司的上市的門檻，但這並不意味著它拉低了股民的眼界。如果公司在上市後的經驗狀況有波動，必然會影響到其股東的信心，進而影響到股價和公司經營。

上市，依然是智能硬體獨角獸的優先選擇

既然存在上市之後的風險，那股市還適合這些智能硬體產品的公司進行融資嗎？

答案是肯定的。

就在科沃斯過會的同一天，大疆也傳出了新一輪的融資需求，這家世界級的消費無人機廠商希望以150億美元的估值，進行最多10億美元的融資。而在2017年11月，國內消費級AI機器人研發公司優必選也完成了其C輪融資，融資額4000萬美元，估值約在50億美元。可以看到，這些智能硬體獨角獸融資額已經達到了數億甚至數十億人民幣。

而這些公司的經營成本，主要來源於兩方面。一方面是這些公司的產品已經進入市場，與同類產品競爭中，面向C端消費者的宣傳廣告費用將成為企業的巨大負擔之一。不同於其他人工智慧技術公司做To B的生意，消費級產品的市場不可能靠口碑來傳播，所以智能硬體產品公司要做好「燒錢」打廣告的準備。

另一方面則是所用科技企業共同面臨的研發成本。以科沃斯機器人為例，根據其招股書，公司2014年研發費用為6851萬元，2015年為8417萬元，2016年為9818萬元，研發費用投入佔比在3%左右。反觀科沃斯在家庭服務機器人領域最大的競爭對手iRobot，在2011年-2016年每年研發投入佔主營業收入的比例一直維持在12%-13%。而這一情況很有可能伴隨著科沃斯的上市，發生改變。

除了智能硬體產品公司對大量資金的需求外，國內投資者對這些公司也有足夠的期待。目前的智能硬體產品主要來自於三類公司，即創業公司、傳統家電企業和互聯網科技巨頭。以BAT、京東、網易為代表的互聯網科技巨頭大多在國外或香港上市，國內資本無法觸達；傳統家電企業往往更加重視新技術在原有產品上的應用，技術接受程度不高；創業公司則大多在成立初期，難以進入股市。

因此，科沃斯機器人，以及未來更多智能硬體產品公司登陸國內股市，將會為後者注入一股新鮮血液。

歸根結底，四大類獨角獸IPO「即報即審」的政策出台，代表了國家對於科技類企業的支持與期望，但這並不能在根本上影響一家公司既定的經營思路。有意且有能力上市的公司，受益於政策加快了其擴張節奏；而尚未做好準備的公司和創業者，在面對這樣的利好政策時，切記要抵住誘惑。

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