按照眾籌邏輯、構建區塊鏈行業發展路徑

「政策明確了之後，我們才能更放心的做事情。」

耳朵財經在採訪了數十位【區塊鏈108將】之後，關於項目合規問題，聽到的最多的一句話就是文章開頭這句話了。無論是區塊鏈項目、交易所還是投資人，都在擁抱政策，如果政策出來了，他們應該是第一批擁抱政策的人。

但是政策的走向並不是一群身在局中的人自行摸索就能研究出來的，還需要多方面的考慮，如何保證絕大多數人的利益才是最重要的。針對於合，以及區塊鏈未來的發展方向，本期耳朵財經【區塊鏈108將】採訪到了人民大學法學院副院長、人民大學金融中心主任楊東以進行探討。

作者 大寶 | 編輯 葭明

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設置嚴格的入門門檻

大眾具有普遍的盲目性，如果看到了一個東西有不勞而獲的可能，那麼群眾的盲目性會大大增加，如何保證這些人的財產安全，是國家最為擔憂的，因此也就出現了很多非常強硬的規定。

一個相對開放的政策能不能保證大多數人的財產安全？

楊東告訴耳朵財經，「我國可將投資者分為非成熟投資者和成熟投資者，可建立以年收入或凈資產為基礎，以投資損益記錄為附加的複合分類標準。」

「事實上，美國《喬布斯法案》規定，如果個人投資者的年收入或其凈資產少於10萬美元，則投資限額為2000美元或者年收入或凈資產5%中孰高者。若投資者年收入或凈資產中某項達到或超過10萬美元，則投資限額為該年收入或凈資產的10%。」

「英國《眾籌監管規則》也規定，非成熟投資者是指投資2個以下眾籌項目的投資人，其投資額不得超過凈資產( 不含常住房產、養老保險金)的10%，成熟投資者不受此限。」

當前，國內還存在非常嚴重的混亂現象：

第一，與股市IPO相比，ICO具有短線交易的風險。

第二，具有金融「脫媒」風險，與傳統融資模式不同。

第三，去年9月4日央行禁令後，ICO的熱度不減反增，部分虛擬貨幣交易平台出走海外，在境外註冊並繼續向境內用戶提供虛擬貨幣的交易服務。

中國的國情和國際經驗告訴我們，投資者教育是投資者保護最重要的內容和維度之一，投資者教育工作是最基礎的工作,必須加快建設。

區塊鏈語境下的的金融創新可謂泥沙俱下、魚龍混雜，甚至有不少打著「金融創新」的旗號損害投資者、金融消費者的違法犯罪。

對此，監管部門必須切實負擔起監管責任，同時也必須加強投資者教育，提高投資者風險意識，自覺抵制非法金融行為。

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應加強大眾理性投資教育

要實現資本形成與投資者保護之間的平衡，就要把握區塊鏈行業投資項目滿足小微投融資者需求的關鍵，其關鍵在於拆分資產後向僅具有小額投資能力和風險承擔能力的中小投資者配售資產。

因而，投資者分類是首要的任務，是與融資者和平台分拆及錯配金融資產的營業行為相匹配的制度，是重塑投資者適當性及保護投資者的前提。

投資者適當性管理包括產品風險評估(KYP，Know Your Product)、投資者評估(KYC，Know Your Custom)、信息披露、產品與投資者的匹配、投資者教育、資產管理機構或中介機構的責任義務等一系列環節，力求實現資產端與資金者端的精確匹配。

我參與的研究央行相關部門「大數據與投資者適當性管理」 課題，在對如何在新興業態領域內推動投資者適當性管理做出了初步的研究報告，近期已經完成了近10萬字的報告。

將大數據技術嵌入投資者適當性管理制度是一項龐大而緊要的系統性工程，除了資產端在緊鑼密鼓地創造新興業態，資金端也需要與時俱進地確保投資者風險防範。

唯有如此，兩者才能實現平衡，在維護廣大投資者利益的前提下推動普惠金融向縱深發展。

3

資產數字化還需要多維度支持

在國家環境當中想要把每個人的身份做到確認是可以實現的，但是如果要把現有的線下資產全部數據化是不現實的， 比如說我們現在買了一輛掛到區塊鏈網路中進行售賣，但是買到手之後，賣車的人依然可以再開著這輛車，這與區塊鏈網路當中的信任機制是有違背的。

資產數字化是區塊鏈實現價值傳遞的終極目標，而與未來發展方向相關的是資產數字化和人工智慧、IOT，如果把所有的資產用人工智慧進行智能識別，並加以控制，實現資產數字化是非常容易的。

區塊鏈關於組織形態的概念還是比較理想化的，但是對於區塊鏈的眾籌模式，楊東還是非常看好的，如果可以考慮用區塊鏈技術建立糾紛解決、保護、教育的生態，實現可追溯的可信糾紛解決機制，改變傳統的糾紛解決模式，實現「鏈金有法」的普惠大眾指日可待。

我是本文作者大寶，

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