中新控股：落實生態戰略3.0深入布局區塊鏈，目標價：1.54港元

機構：安信國際

評級：買入（重申）

目標價：1.54港元

報告摘要 2017 年全年業績好於預期。中新控股公布 2017 年業績，營業收入同比大 幅增長 428%至 44.2 億元人民幣，凈利潤同比增長 166.7%至 8.03 億元人 民幣。公司在線投資及科技驅動貸款業務收入表現突出，同比大增 809.6%， 占公司整體收入 69.4%。旗下第一房貸 2017 年交易額達 147 億元人民幣， 未來產品開發方面將對原有個人信貸產品升級，推出面向優質企業融資需 求的供應鏈金融等新產品，預計將帶來增量業務機會。另一方面，掌眾金 服 2017 年累計撮合交易額 633 億元人民幣，同比大增 8.1 倍，依託強大的 技術、風控及業務運營能力，將旗下小額快貸產品「閃電借款」打造成國 內領先的金融科技平台，進一步鞏固行業領軍地位。

升級金融科技生態戰略 3.0，加速國際化布局。我們相信公司未來將專註於 支付、科技驅動貸款、區塊鏈及其他財富管理四大核心業務板塊，深化落 實戰略 3.0。國際化布局方面，公司已於新加坡設立東南亞總部，並完成收 購越南支付公司 Amigo Technologies 的 51%股份，將公司在支付領域成熟 先進的技術及運營經驗向海外輸出，實現協同效應。此外，公司亦已於新 加坡投資 Havenport 資產管理公司及 Singapore Life 互聯網保險公司。

布局區塊鏈全產業鏈。公司目前已深入布局區塊鏈領域，包括開展區塊鏈 交易驗證業務及區塊鏈硬體生產業務。公司於 1H17 開始於 BitFury Group 進一步開拓戰略合作，投資於其下屬區塊鏈基礎設施；在 2H17，公司收購 其位於喬治亞的工業級數據中心，其具備全球頂尖的浸沒液體式冷卻技 術，基於新一代晶元設備為高性能計算創造理想的節能體系。公司現時於 美國及加拿大亦有工業級數據中心部署。於 4Q17，公司推出區塊鏈硬體生 產業務及硬體綜合解決方案服務，並推出兩款兼具行業領先高效能與低功 耗的區塊鏈硬體產品，以及為客戶提供完善的區塊鏈硬體託管體系。

重申「買入「評級。我們相信公司 i) 金融科技市場份額持續提升；ii) 優質資 產併購陸續落地；以及 iii) 行業政策面逐步明朗化，將成為股價向上催化劑。 我們以2018E-20E PEG 0.5倍定價給予目標價1.54港元，重申「買入」評級。

風險提示：i) 新業務執行風險；ii) 政策監管風險；iii) 環球息率上行風險。

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