5G產業鏈：5G：來自時代的呼喚 掀起產業的變革

「5G」再次被寫入政府工作報告，與去年相比在工作排序中地位顯著提升，且統籌至「加快製造強國建設」。這不僅是對5G

移動通信相關設備及關鍵器件製造的要求，也凸顯出5G 在實現「製造強國」更為宏大的戰略目標中扮演的角色地位。

核心觀點

性能指標全面超越，面向場景個性化需求，構建創新應用的基礎設施平台。①、5G 在峰值速率、熱點區域容量、連接密度、端到端時延等多方面表現均遠優於4G

網路，整體頻譜效率提升5-15 倍，能源效率及成本效率均提升百倍以上。②、除原有公眾通信，5G

還將面向海量機器連接的物聯網、以及對可靠性、低時延有更高要求的車聯網、工業實時控制等創新領域提供服務。③、5G

將以超強的性能指標為支撐，以具體的業務場景為導向，按需提供組合服務，成為通用型基礎設施和服務平台，滿足更多應用場景的個性化需求。

關鍵技術為5G

場景落地提供支撐，基礎設施及終端設備器件產生新的需求。不同應用場景對性能要求各有側重，涉及關鍵技術包括高頻通信、無線空口、網路架構以及終端器件的革新。①、對於無線接入，5G

拓展高頻段資源，並藉助大規模天線、新型多址及信道編碼、全雙工等無線技術進一步提升頻譜效率，以滿足更高速率、更大容量、更多連接等基礎需求，將使得基站設備的數量大幅增加，射頻器件的材料、性能和數量也存在新增需求。②、對於網路架構，接入網採取超密集組網，並藉助雲化重構C-RAN

無線接入架構，將帶來小基站數量、光通信設施、以及基於場景的基站部署和網路優化設計需求的增加。核心網為支持低時延、大容量和高速率業務，轉發平面進一步簡化下沉，並藉助移動邊緣計算，將業務存儲和計算能力從網路中心下移到邊緣，設備層將帶動微型數據中心需求明顯增加。③、對於移動終端，射頻模塊處理高頻信號的難度以及處理頻段數增加，進一步提升射頻器件複雜度，天線、濾波器、功放、開關等將迎來新的快速增長期。

研發進度有條不紊，商用日期漸行漸近。①、非獨立組網標準已於2017 年12 月凍結，獨立組網標準預計將於今年9 月之前凍結，完整版R16

預計在2019 年9 月之前正式發布。②、我國5G

研究試驗整體分為技術和產品研發兩步，目前已順利完成第一步前兩個階段，第三階段系統方案驗證也已正式啟動；三大運營商5G 發展規劃基本一致，2018

年繼續擴大外場試驗規模，2019 年試商用，2020 年正式商用。③、華為已發布首款5G 商用晶元，部分手機廠商已然計劃2019 年推出5G 手機，預期國內5G

牌照將在2019 年底或2020 年初正式發放，中國有望在海量的用戶規模和豐富的行業應用優勢推動下，成為全球5G 規模化商用和垂直行業應用的領跑者。

投資建議與投資標的

預計5G 牌照發放之前運營商將更多配合千兆LTE

網路建設對接入網改造升級，將多天線等技術首先在熱點區域應用，並增加小基站覆蓋。而終端則將由核心元件的商用作為產品升級的起點，進而逐漸延伸至下游智能手機廠商。

基站天線建議關注通宇通訊（002792，未評級）、基站側射頻器件大富科技（300134，未評級）、武漢凡谷（002194，未評級）、主設備商中興通訊（000063，未評級）、烽火通信（600498，未評級）、光通信設備及器件亨通光電（600487，未評級）、中天科技（600522，未評級）、光迅科技（002281，未評級）、中際旭創（300308，未評級），終端天線及射頻器件信維通信（300136，買入）、三安光電（600703，買入）、東山精密（002384，未評級）等。

風險提示

5G 商用進程可能不及預期、運營商資本開支可能低於預期

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