萬鏈之家-探討Token的多重意涵

區塊鏈的底層是一種分散式資料庫，通過加密演算法形成信任關係和共識機制。這種共識機制的運轉，需要某種Token，提供訪問許可權，提供激勵或某種權益，這是區塊鏈應用層的必然機制。

2015年以來，基於以太坊ERC-20標準發行的Token，已有數萬種。通過ICO形成的加密貨幣資產，高峰時市值接近8000億美元，儘管經過幾個月的價格調整，現在市值依然接近5000億美元，成為蔚為可觀的經濟現象。

不過Token到底是什麼，依然分歧充斥，研究者、投資者和監管機構都試圖對其概念進行清晰化。

大部分國家的監管機構以「保持謹慎的」姿態對此做出回應，承認需要更多地了解ICO以及Token的運作方式。

正在進行中的阿根廷G20峰會，也對Token以及加密貨幣進行了廣泛討論，意圖在監管政策方面進行協同。

美國證券交易委員會（SEC）主席曾經宣稱，大多數情況下Token類似一種證券，ICO被視為有價證券發行，因此需要在SEC註冊並獲得許可。不過美國眾多加密貨幣創業企業抱怨說，證券交易委員會沒有為初創企業提供確定Token是否證券的依據和指引規範。對Token如何才算證券的定義混淆和監管控制範圍的不確定性，正導致ICO發行市場冷凍。

瑞士金融監管機構瑞士金融市場監管局（FINMA）在2月發布一份ICO指南，其中提到，監管規則將基於Token發行目的以及Token本身是否可交易和可轉讓。鑒於目前瑞士和世界其他地方都沒有對Token恰當分類，FINMA指出了三種不同類型的Token：

第一類是支付Token。Token本質上作為支付方法使用，沒有其他功能或代表其他開發項目的鏈接。

第二類是功能Token，將用於提供對特定應用程序或服務的數字訪問。

第三類是資產Token。它代表著基礎公司的資產或收益流，或使Token持有者有權獲得股息或利息支付。

當然，在真實經濟活動中，上述功能的某種混合形式也是一種類別。

當前市場將以太坊的ERC-20作為Token實現的默認標準，但這不意味著它是實現Token的唯一方法。隨著區塊鏈技術的發展，Token可以是任何可編程權益的表徵，對Token最終的定義應該是一個開放的過程。

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