證監會築起四道防線，欺詐發行上市路徹底封堵

作者系中國不良資產行業聯盟研究員 莫開偉

據媒體透露，IPO大檢查已於近日正式啟動。其中，將對連續三年凈利合計不足1億元的公司進行現場檢查，那些不敢接受檢查的公司，就要求其撤回A股IPO申請，主要解決「久拖不撤」的公司。

監管部門此時開展IPO大檢查，並開展窗口指導勸退不敢接受檢查的公司，其目的在於進一步向IPO排隊企業施壓，通過勸退及現場檢查方式清除在財務真實性、內控管理、公司治理、持續發展能力、募投項目合理性等方面有瑕疵的公司，嚴密防範欺詐發行上市行為，進一步減緩A股「堰塞湖」壓力，為優質公司快速上會掃清障礙，為中概股回歸帶來的擴容壓力提前減壓。

選擇連續三年凈利潤合計不足1億元的公司作為現場檢查重點，是因為這些公司相對問題多一些，在監管力量有限的情況下，選擇他們作為現場檢查的重點，能夠實現監管效能最大化，更好防範和打擊欺詐上市行為。

不過筆者認為，坊間傳聞的IPO審查三年凈利1億元，最近1年凈利潤不低於5000萬元以及主板三年凈利潤1.5億元，最近1年凈利不低於8000萬元的隱形紅線並不存在。相反，能通過現場檢查，凈利符合《首次公開發行股票上市管理辦法》，過會概率往往會更大一些。而且，證監會也早在2014年5月，就修改了互聯網等高科技產業在創業板上市的相關規定，適當放寬財務准入指標，取消持續增長要求，允許營業收入達到一定規模的企業僅需1年盈利即可上市。可見，財務指標將在新一輪IPO制度改革中變得更具包容性和適應性。唯有如此，才能更好地服務國家戰略，加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度。

其實，除現場檢查手段外，證監會已在悄然間構築起四道防線防範欺詐發行上市。

一是對中介機構施壓，督促其充分履行法定的核查把關責任，當好資本市場的「看門人」。2016年，欣泰電氣因IPO欺詐發行而被證監會予以行政處罰。證監會同時認為，北京市東易律師事務所在為欣泰電氣IPO提供法律服務過程中未勤勉盡責，違反證券法及相關規定，出具含有虛假記載的文件，對東易所責令改正，沒收收入所得90萬元，並處以180萬元罰款。

據悉，本案是證監會首次對涉及律師事務所在申請IPO過程中勤勉義務進行處罰，也給所有參與企業IPO的中介機構敲響了警鐘。接下來，證監會還將對在2017年下半年IPO企業現場檢查中存在問題的13家中介機構採取相應監管措施。主要問題是對招股說明書披露信息核查不充分、重要事項核查不到位、工作底稿不完善等，涉及6家保薦機構、5家會計師事務所、2家律師事務所。

通過監管施壓，督促中介機構堅持誠實守信、勤勉盡責，進一步提高保薦工作質量，慎重選擇和推薦企業，嚴格篩選把關;深入進行盡職調查，充分揭示企業風險，確保輔導工作不走過場，杜絕只薦不保，切實提高申報材料質量，為資本市場健康發展盡到應有責任。

二是現場檢查常態化，全方位傳導監管壓力。2017年9月下旬開始，證監會已陸續啟動23家IPO排隊企業檢查，目前檢查正在進行中。

三是全面監督，終生追責，督促大發審委始終從嚴審核。

大發審委自去年10月份履職以來，颳起了一場IPO嚴審風暴，過會率迭創新低，甚至一度出現六過一或零通過的局面，2017年10月、11月、12月，月過會率分別為69.57%、52.94%、56.25%，2017年年過會率為79.3%，被否率17.95%。2018年，大發審委繼續大發神威，截至2018年3月20日，大發審委共審核66家企業，過會30家，過會率僅45.45%，這比2017年全年79.3%的過會率下降了33.85個百分點，比2017年大發審委本身履職的10月、11月、12月任何一月的過會率都低。在嚴審壓力下，今年中止審查企業已達19家，48家公司終止審查。

四是實施重大違法公司強制退市制度。

對重大違法公司實施暫停上市、終止上市。上市公司構成欺詐發行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。

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