靠賒銷提升業績？邁得醫療衝刺IPO一波三折

邁得醫療工業設備股份有限公司(以下簡稱「邁得醫療」)衝刺IPO一波三折。

近日，邁得醫療在證監會網站披露最新招股說明書，稱公司擬在上交所上市，不過被中止審查。

早在2017年，邁得醫療退出新三板轉戰IPO，最終也被中止審查。此番捲土重來，公司扭轉了業績下滑態勢。財報顯示，邁得醫療在2017年營業收入1.7億元，同比增長24%，凈利潤5580萬元，同比增長139%。

雖然擺脫了財務困境，但邁得醫療卻不得不面對嚴重依賴主要客戶和應收賬款占營收比較大的窘境。根據其招股說明書，2015年~2017年邁得醫療向前五名客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為72.11%、75.62%及56.25%。在報告期間，邁得醫療應收賬款餘額占當期營業收入比例分別為 45.66%、64.39%和40.96%。值得關注的是，大部分應收賬款都在信用期外。

邁得醫療方面就此對《中國經營報》記者解釋稱，報告期內，公司不存在對單個客戶銷售比例超過50%的情形：「公司產品盈利能力強，不存在對單一客戶的重大依賴，故不存在『寄生式』IPO。」

對單一客戶重大依賴？

邁得醫療的主營業務為醫用耗材智能裝備的研發、生產、銷售和服務，下遊客戶主要為各類醫用耗材生產廠商。

根據邁得醫療披露的公告，2015年~2017年，邁得醫療的營業收入分別為1.45億元、1.39億元和1.73億元，同期凈利潤為3218.79萬元、2339.69萬元和5584.04萬元。據了解，邁得醫療的主要客戶為江西洪達、三鑫醫療、山東威高、江西科倫，公司呈現出主要客戶銷售收入較為集中的特點，2015年~2017年向前五名客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為72.11%、75.62%及56.25%。

不過，這並非醫療耗材智能裝備行業的共性，以邁得醫療的主要競爭對手楚天科技為例，2017年前五名客戶合計銷售金額為14773.2萬元，前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例也僅為14.27%。

事實上，自2015年開始，江西洪達連續三年是邁得醫療的第一大客戶，不過其銷售額在逐漸降低。2015年~2017年，江西洪達對邁得醫療營業收入貢獻分別為5073.5萬元、4893.1萬元和4427.4萬元。此外也出現了主要客戶縮減採購規模的情況，以江西科倫為例，早在2014年其還以2955萬元成為邁得醫療的第一大客戶。不過，近幾年其對邁得醫療營收的貢獻卻逐年走低，2015年和2016年銷售額分別為923.98萬元和633.21萬元，2017年則不在前五名客戶之中。

邁得醫療方面對此向本報記者解釋稱，報告期內，公司不存在對單個客戶銷售比例超過50%的情形：「公司產品盈利能力強，不存在對單一客戶的重大依賴。故不存在『寄生式』IPO。」

而對於如何應對可能出現的客戶變動風險，邁得醫療方面告訴本報記者：「公司儲備一批處於培育階段的大型客戶，作為未來業務的保障。公司通過參加行業展會、上門拜訪、客戶推薦等方式，在不斷開拓新的客戶。」

儘管邁得醫療在2017年業績出現了大幅的增長，但其應收賬款一直偏高。2015年~2017年末，公司應收賬款賬面餘額分別為 6608.1萬元、8977.8萬元和7101.6萬元。公司應收賬款賬面餘額占當期營業收入的比例分別為45.66%、64.39%和 40.96%。尤其是在2016年，應收賬款賬面餘額占營業收入的比例超過了一半。

對此，證監會反饋書中要求邁得醫療結合業務情況說明應收賬款餘額變動的原因。邁得醫療在公告中解釋稱：「報告期內公司對於部分客戶結算方式有所變化及部分客戶未按照合同約定條件付款，造成應收賬款餘額增加。」

值得注意的是，邁得醫療自2016年開始已逐步加強針對上述未收回款項的回收力度。2016年末其貨幣資金較 2015年末增加1455.5萬元，2017年末其貨幣資金較2016年末增加4582.38萬元，增幅達236.51%。邁得醫療方面表示，主要原因是公司加強了應收賬款的催收，收到了貨款。

對於應收賬款過高的情況，邁得醫療方面表示：「目前公司應收賬款主要採用賬齡分析法計提壞賬準備，且壞賬準備計提政策較為穩健，符合會計準則規定。」截至2017年12月31日，如邁得醫療合併財務報表所述，公司應收賬款餘額 7101.6萬元，壞賬準備金額1020.9萬元，賬麵價值 6080.6萬元，占合併財務報表資產總額的 21.46%。

突擊解除擔保義務

1月30日，國信證券發布公告，稱收到中國證監會《調查通知書》。因公司保薦業務及財務顧問業務涉嫌違反證券法律法規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證監會決定對公司立案調查。而邁得醫療則是其保薦的企業之一，也因此被中止了審查。

這是繼邁得醫療2017年被中止審查後再次衝擊IPO。回溯過去，邁得醫療在2015年10月掛牌新三板，2017年轉戰IPO暫停轉讓，並先後在2017年、2018年披露招股書。彼時邁得醫療衝刺IPO被否的原因並未明確披露，據媒體報道或許是因為業績下滑。一年以後，邁得醫療的業績出現了大幅增長。邁得醫療在2月9日發布年度報告，其2017年營業收入為1.7億元，同比增長24%，凈利潤5580萬元，同比增長139%。

對於業績增長的原因，邁得醫療告訴本報記者：「公司通過持續的研發投入和技術積累，為醫用耗材生產企業成功研製生產血液透析器的智能裝備，促進高值耗材的國產化。2017年受連線機血液凈化類設備銷售增長的影響，主營業務收入有所增長。」

不過值得注意的是，本報記者對比2017年和2018年的兩版招股書發現，邁得醫療把之前披露的未到期債務擔保事項抹去了，而且未做任何說明。

2017版的招股書顯示，邁得醫療有一項為其他單位提供債務擔保形成的或有負債及其財務影響，其中，上海寶舜醫療器械有限公司被擔保一筆債務、江蘇吉春醫用器材有限公司被擔保兩筆債務，共計1338萬元，且最早的債務擔保事項到期日是在2018年4月，在本次招股書披露時間之後，應屬於未到期的債務擔保。根據邁得醫療2016年的業績為例，擔保金額佔2016年凈利潤的58%，其金額對邁得醫療而言並非是小數目。

事實上，證監會在2018年1月5日給邁得醫療的反饋意見中表示請其補充披露為客戶借款提供擔保的原因、擔保債權的金額及餘額。不過邁得醫療未在最新一版的招股書中進行解釋，並對債務進行了刪除。

邁得醫療2017年報顯示，2014年10月，上海寶舜與公司簽訂了《設備銷售合同》；2015年4月，公司為上海寶舜的借款提供擔保；2017年11月，上海寶舜償還全部借款，解除借款合同，公司擔保義務已解除。 2016年3月和 4月，江蘇吉春與公司簽訂了《設備銷售合同》；2016年10月和12月，公司為江蘇吉春的借款提供擔保；2017年12月，江蘇吉春償還全部借款，解除借款合同，公司擔保義務已解除。

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