廣匯汽車借收購成行業龍頭 負債前行前景有待考驗
3月25日晚，廣匯汽車（600297）發布公告稱：公司附屬公司蘇州寶信擬以不超過6.19億元的價格收購上海眾國寶泓汽車銷售服務有限公司、上海普陀寶泓二手車銷售服務有限公司、合肥寶泓汽車銷售服務有限公司、蕪湖眾國寶泓汽車銷售服務有限公司，並獲得前述四家公司100%的股權，用以進一步優化公司的品牌結構，加密東部沿海地區的網點覆蓋。
據道哥說車了解到，廣匯汽車作為全球乘用車經銷與服務行業中的領先企業，面對激烈的市場競爭壓力，上市不到兩年就已經躍居行業龍頭，高歌猛進的擴張似乎已經成為其最有效的突圍方式。然而真正的競爭才剛剛開始，能否長久的保持競爭優勢才是對廣匯綜合實力的真正考驗。
一路「買買買」成「巨無霸」
3月25日，廣匯汽車發布公告稱：附屬公司蘇州寶信汽車銷售服務有限公司擬以不超過6.19億元的價格收購4家汽車銷售公司。據道哥說車了解到，此次收購的標的公司為上海眾國寶泓汽車銷售服務有限公司、上海普陀寶泓二手車銷售服務有限公司、合肥寶泓汽車銷售服務有限公司和蕪湖眾國寶泓汽車銷售服務有限公司。交易標的公司擁有3家4S店、1家二手車服務中心，均為寶馬品牌，且主要分布在經濟發達、人口稠密、市場成熟的華東地區，盈利能力較強。
而通過本次交易，廣匯將進一步優化品牌結構、提升其擁有豪華品牌的佔比和盈利能力，有利於鞏固其在行業內的領導者地位。同時本次收購也符合廣匯汽車的產業布局及發展理念，通過其全資子公司蘇州寶信來開展產業整合，能夠更好的提升綜合實力。
據道哥說車從相關處了解到，截至2017年6月30日，廣匯汽車旗下共經營有754個營業網點，其中包括691家4S店，覆蓋全國28個省、自治區、直轄市。同時覆蓋有從超豪華、豪華到中高端等不同檔次的57個乘用車品牌。根據2017年5月25日中國汽車流通協會在京發布的《2017年中國汽車流通行業經銷商集團百強排行榜》可以看出，廣匯汽車服務股份公司在2016以1354.22億元的營收榮登榜首，成為我國首個進軍千億級別的汽車經銷商集團，這是廣匯汽車繼2016年奪魁後再度蟬聯冠軍。值得注意的是，同為百強經銷商，位於榜首的廣匯汽車的營業收入是排在第一百名的國北汽車的46倍，銷量差距更是近百倍。可以說，呈現出了兩極化趨勢。
對於廣匯汽車汽車來說，千億元的營收業績無疑是其不斷併購的結果。據道哥說車了解到，大型汽車經銷商集團的「併購風潮」早已興起。廣匯汽車自2015年借殼上市以來，就馬不停蹄的走上了擴張之路，通過不斷併購，以龐大規模來形成競爭力。此前，廣匯汽車就著手收購了寶信汽車、大連尊榮和深圳鵬峰；與此同時中升集團、龐大集團等大型經銷商也加快了兼并重組的進程。汽車行業知名分析人鍾師表示，在目前的市場環境下，併購是贏得競爭力最為有效的方式。
廣匯收購業務驚人 前景如何仍有待考驗
道哥說車作為汽車行業關注者，自然對國內汽車經銷行業保持著關注，更關注著國內4S店領域的變革。有公開數據顯示，自2009年以來，全國4S店數量發生「大躍進」，從八千家迅猛增長至現在的三萬家。而廣匯在這幾年也在不斷地進行收購以建設自己的「汽車零售帝國」，從收購歷程中不難看出他們對汽車銷售這一市場的野心。
2003-2006年，廣彙集團整合收購了廣西機電、河南機電等較具規模和影響力的汽車經銷集團；
2007-2011年，廣匯相繼完成了對安徽、重慶、甘肅、河北、寧夏、山東等地多個有規模優勢的當地汽車經銷商集團的收購；
2013年，廣匯收購四川申蓉集團；
2015年12月，廣匯汽車以1.38億元購買了上海愛卡汽車6%合夥份額；2018年2月，再次出價6.86億元收購23.68%投資合夥份額；
2016年2月，廣匯汽車以平均年化凈利潤8倍的價格（11.2-17.6億元）收購尊榮億方集團大連100%的股權，囊獲18家4S店面（9家捷豹路虎、9家沃爾沃）。廣匯汽車藉此拓展東北市場；
2016年3月，廣匯汽車以不高於24.2億元的價格收購武漢康順汽車服務有限公司100%的股權，並獲得武漢康順9家4S店；
2016年6月，廣匯汽車以95億元完成收購寶信汽車。通過收購寶信，廣匯汽車成為了寶馬在中國最大的經銷商；
2016年11月，廣匯汽車旗下寶信汽車收購四川港宏汽車全部股權；
2016年，廣匯收購深圳知名4S店集團鵬峰集團；
2017年4月，廣匯汽車旗下寶信汽車收購溫州開元集團全部6家汽車銷售公司；
2018年2月，廣匯全資子公司蘇州寶信將以不超過人民幣9億元資金，收購包括溫州捷順汽車技術服務有限公司在內的6家汽車銷售公司，獲取這6家公司100%的股權，併購完成後，蘇州寶信將新增6家4S店（2家保時捷，2家寶馬，1家瑪莎拉蒂，1家阿爾法羅密歐）、3家維修站、1家城市展廳。
隨著國內4S店的迅猛發展，廣匯也隨之一路高歌猛進。通過併購，廣匯汽車無疑已成為國內第一大經銷商集團。然而這條「巨鱷」似乎無意止步，併購的勢頭仍在愈演愈烈。然而對於上市不到兩年的廣匯汽車來說，真正的競爭才剛剛開始，能否保持長久的競爭優勢才是對其真正的考驗。
與此同時，不斷進行收購業務所帶來的隱憂也在逐漸顯現，馬不停蹄的併購在一定程度上影響到其財務狀況。公告顯示，借殼上市後的兩年，廣匯汽車的資產負債率均呈較高狀態。2015年廣匯汽車的負債總額為539.09億元，總資產為758.11億元，負載率達71.11%；2016年的負債總額為 832.04億元，總資產為1119.60億元，資產負債率為 74.32%，高於行業內認定的合理穩健的60%——70%。
此外，廣匯汽車在現金流方面的數據也並不穩定。2015年廣匯汽車經營活動產生的現金流凈額為55.64億元，同比增長366.91%。2016年經營活動產生的現金流量凈額33.08億元，同比減少40.55%。對於資金的銳減，廣匯汽車方面稱是由於勞務支付和項目支出擴大等因素所致。
對此全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁、民族證券原首席汽車分析師曹鶴也表示：廣匯汽車的負債率雖然較高，但是對於流通性較強的汽車經銷企業來說還算正常。對於現金流的暴增和銳減，曹鶴認為雖然「不正常」，但是要結合企業的具體經營情況看。廣匯汽車近兩年上市、併購等活動較多，企業還不是一個常規經營狀態，所以現金流會呈現較大波動。
同時根據廣證恒生研究分析，在整車銷量增速放緩的背景下，中國豪車銷量增速依然可觀。顯著領先行業水平的同時，豪車在乘用車中的滲透率也在逐步提高，從2011年的6.8%上升到2017年的10.1%，但仍低於全球12%的平均水平。廣匯汽車的4S店網點中，豪華品牌佔比超過27%，廣匯汽車是奧迪在國內最大的經銷商，2016年收購寶信汽車後，廣匯也成為寶馬在國內最大的經銷商。隨著2017年寶馬新車周期、2018年奧迪新車周期的陸續到來，廣匯汽車也將分享到豪車市場的發展紅利。
可以說，2018年商用車銷售市場的競爭會更激烈。如廣匯般懷著「守土有責，寸土必爭」的決心，才能擴大自己的勢力範圍。目前國內大型汽車經銷商之前的格局已經形成，隨著市場需求的放緩，未來肯定會淘汰更多實力不足的經銷商。隨著互聯網電商的興起，相信這一淘汰過程來的不會太慢。沒有硝煙的戰爭才剛剛打響，廣匯到底能不能坐穩業內第一的位置，我們還有待觀察。
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