一個比特幣值9萬4000美金！數字資產估值模型之——價值儲備估值法

序

言

READ

2017到2018, 在過去的一年裡，全球的加密數幣市場的愛好者、投資者、投機者經歷了大悲大喜大起大落。

比起傳統的資本市場，加密數幣的定價更加撲朔迷離，漲跌幅度也更加劇烈。

現階段，各國政府在數字貨幣上監管加速的大背景下，數字貨幣總體處於下降趨勢。在這些跌宕起伏的背後，如何評估一個數字貨幣的價值體系才是我們真正需要探討的。

優蜜Yomi和優譜分析 (YoSpectrum) 團隊作為區塊鏈行業以及加密數幣市場的從業方，平時不免需要對加密數字資產（Crypto Asset）進行不間斷的探索，在此過程中勘察到各個分析框架和估值模型的優勢和不足，也在逐步形成自己的思考體系。

接下來的日子裡，優蜜會將平時與團隊討論中的一些分析框架和估值模型形成一系列的文章，與大家進行分享。

比特幣

「數字黃金」？

談到加密數字資產估值，我們不得不說到比特幣，也是區塊鏈技術在世界上的第一個應用。比特幣作為加密數字資產的源起，至今已成為幾百上千種加密數字資產的錨定對標物。針對比特幣的估值其實也不同程度上影響了，甚至決定了其它加密數字資產的估值。

比特幣經常被大家認作是"數字黃金"，也就是說通常大家把比特幣認為是一般等價物黃金的替代。從這個涵義上來看，人們把比特幣認為是加密數字界的貨幣。

那麼成為一個貨幣，眾所周之需要有符合三個特點: 價值儲備，交換媒介，記賬單位。

由於交換媒介的功能可以通過多方的約定來實現，計帳單位的功能只需要經得起標準化的單元分割就可以做到。比特幣作為加密數字，總量發行上限是2100萬，天然就具有記賬單位的功能。

而實現交換媒介的功能在開始時是通過世界各地數字貨幣愛好者的約定共識來實現。比特幣的第1筆交易一萬個比特幣購買兩個披薩的故事相信大家都已經耳熟能詳。

接下來的價值儲備功能其實是可以作為對數字貨幣估值的一個參考體系。

價格儲備估演算法

跟一般理解不同，人們在平常生活當中所稱的貨幣其實只是法幣，是政府發放給民眾的一種債券。

而黃金作為一般等價物，是人類歷史上真正的也是唯一的貨幣。

自有人類文明以來，總共有187200噸的黃金，被挖掘並提煉出來。

如果按照今天倫敦金金價1312美金一盎司來計算的話，世上總共大概有7.9萬億美金價值的黃金。

那麼有種簡單的演算法，如果比特幣完全取代黃金作為價值儲備的話，按照比特幣上限2100萬個來計算的話，每一個比特幣的價值是7.9萬億除以2100萬，等於37萬6千美金每個比特幣。

然而，這個假設計算裡面忽略了兩點：

1

比特幣不可能完全取代黃金

比特幣是不可能完全取代黃金的，那麼假如說跟黃金的存在是對半開的話，也就是說這個37萬6千，至少要除以一半，從而變成18萬8千美金。

2

假設是一個靜態的過程

這裡假設的是一個靜態過程，完全沒有考慮到會有其它數字貨幣資產可以被創造出來，作為比特幣的相似物/替代物。事實上，這種事情正在發生，因為，各種各樣跟比特幣結構相似，可以起到計量工具和交換媒介作用的數字貨幣資產正在被創造出來。如比特幣本身最大的分叉幣比特幣現金BCH就已經超過了比特幣總市值的10%強。

如被稱為比特幣2.0的以太，除了可以被當做貨幣的功能以外，還有效用(utility)功能，比起比特幣更為豐富(關於具體的我們在其他文章里展開詳細討論)，短短几年裡市值也已經追過比特幣市值的30%強。

所以，假設這些其它數字貨幣資產加在一起，可以跟比特幣分庭抗禮的話，那麼在這個18萬8千的基礎上，至少要再除半。比特幣的價值應該是在9萬4000美金。

結語

以上推演過程，只是提出了一種估值思考的框架。中間過程基於很多的假設，任何一個假設只是在合理的範圍內提出，並不代表一定就是完整精確，而任何一個假設參數的變化，都會對最後的估值結果產生影響。

所以以上比特幣每一枚值9萬4000美金的結論並不代表它在短期內就可以，或在任何時期內就一定可以，達到這個目標。

而對於其它的數字資產，由於它們的特徵和性能與比特幣有不同，那麼分析框架和估值模型也會有相應不同的切入角度和推演過程。所以除了價值儲備估值法，還需要有其它的分析框架和估值方法。在今後的系列文章中優蜜和團隊會逐步與大家分享。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！