貿易戰一觸即發，你的「泰坦尼克」資產船離「諾亞方舟」差六步！

應對貿易戰的可能帶來的威脅，FO的投資策略要做出相應的調整，從激進型轉為防禦型。全球化是不可逆轉的趨勢，貿易戰是只是一個短期的過程。作為家族投資，依舊需要用長期的、全球化的眼光去布局。

2月份的股災的身影似乎已經隨著春節的遠去而變得模糊，人們期待從春天溫暖的氣息中尋找市場向好的吉兆。令人失望的是，春分過後一天，股市破壞神捲土重來，直接在全世界殺得血流遍地。

1. 特朗普簽署署貿易備忘錄

故事要從今天凌晨說起，美國當地時間22日下午12：30（北京時間23日凌晨0：30），特朗普總統對中國開出了現代史上最大一筆貿易「罰單」：將對中國價值高達600億美元的商品徵收懲罰性關稅！

儘管，在特朗普宣布計劃對價值數百億美元的中國進口商品徵收高額關稅之後，美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）在接受彭博採訪時馬上給中國提了一個應對建議：要想讓美國高興，最簡單的辦法就是中國購買更多的美國天然氣。羅思似乎在說貿易戰有迴旋的餘地，暗示要讓中國就範。

然而，中國並不懼怕貿易戰。美國簽署對華商品大規模徵收關稅備忘錄後，中國商務部即刻發布針對美進口鋼鋁產品232措施的中止減讓產品清單予以回應。該清單暫定包含7類、128個稅項產品，按2017年統計，涉及美對華約30億美元出口。第一部分共計120個稅項，涉及美對華9.77億美元出口，包括鮮水果、乾果及堅果製品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產品，擬加征15%的關稅。第二部分共計8個稅項，涉及美對華19.92億美元出口，包括豬肉及製品、回收鋁等產品，擬加征25%的關稅。

事實上，3月8日，美國總統特朗普簽署兩項聲明，將對進口鋼鐵、鋁分別徵收25%和10%的關稅，對歐盟影響極大。歐盟也已草擬一份列入歐盟徵稅對象的美國產品清單，包括鋼鐵產品和其他工農業產品。假如報復升級，全球關稅和非關稅貿易壁壘將回到上世紀90年代初以來的最嚴重水平，在貿易戰中沒有人能獲勝。

事到如今，美國醞釀已久貿易戰的開關正式被特朗普觸發了，開弓沒有回頭箭。特朗普邊簽署貿易備忘錄邊說，這只是個開始。

GMO聯合首席資產配置官Ben Inker指出：貿易戰可能對通脹、貨幣政策和經濟增長造成影響，在目前階段對投資者而言比近年來任何時期都更危險。提升關稅的舉措將導致通脹上升，而更高的通脹水平對所有金融資產或多或少都是威脅。貿易戰將導致商品和服務價格廣泛的上漲，同時打壓全球總需求，這不僅會帶來通脹，還會導致滯脹，企業的估值和現金流都將面臨壓力。

2. 股市再次慘遭揉虐

就在特朗普簽署署貿易備忘錄當日，美國股市慘遭血洗，三大指數均暴跌超過2%，道瓊斯直降724.42點。美國企業製造板塊受到了最大的打擊。波音大跌17.49點或5.2%至319.61美元，機車製造商卡特彼勒大跌5.7%至146.9美元。鋼鐵和鋁製品生產企業也出現了跳水，美國最大造鋁企業之Century Aluminum，日間大跌18%。在美國上市的中概股，跌幅尤為慘重。唯品會下跌7.5%，微博下跌6.5%，南方航空下跌6.35%，百度跌4.8%，網易下跌4.6%，阿里跌超4%。

全球股市集體跳水，法國CAC40下跌1.38%。日經225指數開盤大跌1.88%，報21186.15點；日本東證股價指數開盤大跌1.8%，報1696.34點。韓國首爾綜指開盤大跌2%，報2446.73點。香港恒生指數低開3.67%，失守30000點。

受美國將對從中國進口的價值600億美元的商品加征關稅的影響，今日滬深兩市低開大跌，迎來近期最大跌幅。滬指直接擊穿3200點，創業板指也跌破1800點整數關口。截至收盤，滬指報3152.76點，跌3.39%，成交2934億元；深成指報10439.99點，跌4.02%，成交3419.07億元；創業板指報1726.02點，跌5.02%，成交1042.80億元。盤面上，除農業、黃金、軍工股外，權重、題材股全軍覆沒。

面對屢遭重創的股市，家族辦公室是什麼樣的態度呢？如何不被貿易戰誤傷，如何保全是我們需要考慮的問題。

對於A股，贏石家族辦公室CEO王刃並不悲觀，他認為「儘管2月份的股災和今天的這次暴跌，A股都是受到了美股暴跌的影響，但其實，A股具有越來越強的獨立性，跟美股和港股的相關性越來越小，受外圍市場的波動越來越小。隨著未來高科技行業和獨角獸加盟或回歸A股市場，他們的市值非常大。傳統貿易型和資源型的企業在A股佔比將越來越小，A股受貿易戰影響的程度將會變小。」

「貿易戰來臨，全球股市必將受損嚴重。一來現在全球股市估值較高，再者，現在又是加息去槓桿的一個過程，股市面臨著巨大風險。應對貿易戰的可能帶來的威脅，FO的投資策略要做出相應的調整，從激進型轉為防禦型。」溫商家族辦公室CEO 石國民同時提醒。

3. 貿易戰來臨，如何進行資產配置？

那麼，對於被貿易戰嚇得心都提到嗓子眼的投資者而言，具體應該採取什麼樣的投資策略避險呢？根據專家們的意見，《家族辦公室》進行了整理：

1. 止損受貿易戰影響企業股票

如果全球貿易戰爆發，那麼最直接受到影響的，必然是那些全球化的貿易公司，或者公司主營業務高度依賴進出口的跨國企業集團。當貿易戰打響，關稅普遍提高，這些企業的收入和利潤將會受到嚴重衝擊，從而導致股價下降。以國際貿易業務型為主的家族企業應當提前做出應對貿易戰風險，保護好家族財產不受侵蝕。

瑞士信貸策略師Andrew Garthwaite和Marina Pronina在最新的報告中建議購買服務行業的股票，同時避開商品生產企業，並且，相比於國際公司，偏重關注國內的公司；建議減持非金融類周期性板塊的股票，因為非金融周期性板塊對國際供應鏈的依賴度往往要高得多，或者更加容易受到關稅的影響，其中包括汽車、汽車零部件、工業、零售等，尤其是在存在政治動機來試圖保護國內行業的地區。

2. 持有受關稅影響不大的股票

貿易戰爆發也並不意味著所有股票都會下跌，可以持有一些與關稅相關性較低的股票。摩根大通首席中國經濟學家兼中國股票策略主管朱海斌表示，貿易戰一旦打響，對中國內地和香港股市的影響不可小覷，中小股、與消費者和科技相關行業的營收對美國敞口很大，而金屬業的曝險有限；醫療保健不會受到商品關稅的影響。

富國銀行資產管理公司（Wells Fargo Asset Management）的全球首席投資長哈特曼（Kirk Hartman）表示，投資金融和技術仍是不錯的選擇。技術是推動經濟發展的動力，在很多方面推動著市場的發展。科技並沒有真正受到關稅的影響。

3. 少配置股票類資產，多配置固定收益類資產

全球貿易戰爆發將威脅全球經濟增長導致經濟增長乏力，為此，股市可能出現持續下跌。股票類資產受貿易戰的不利影響較大。應儘可能的少配置股票類資產，也是降低整體資產配置風險的關鍵舉措。

與股票類產品相反，固定收益產品，比如債券，結構化存款等將可以在這個時期大展拳腳。固定收益類產品的優勢在於，收益相對固定，風險較低，流動性相對較強，可以規避利率和匯率風險，同時可以在經濟處於下滑周期實現資產增值。

4. 用股指期貨或金融衍生工具進行對沖

面對全球貿易戰可能產生的利空效應，可以使用股指期貨等金融工具進行風險對沖。比如說，當美股市場受到全球貿易戰利空影響下跌，瓊斯股指進入下跌通道時候，我們可以利用股指期貨做空道瓊斯指數，我們的資產同樣可以獲取收益。如果我們仍然持有股票，做空股指期貨也將實現資產的風險對沖，降低我們的損失。

5. 建立多元化的投資組合，降低整體資產風險

「不要把雞蛋放在一個籃子里」是資產配置的原則。高凈值家庭建立一個自己的投資組合，實現資產的一籃子配置，將可以有效降低整體資金的風險。可以依據自己的資產大小以及投資能力建立自己的投資組合，組合可以配置的資產種類很多，比如債券，股票，貨幣基金，結構化存款，銀行保本理財，偏股型基金或混合型基金，外匯，黃金以及其他金融衍生品。

全球化是不可逆轉的趨勢，貿易戰是只是一個短期的過程。作為家族投資，依舊需要用長期的，全球化的眼觀去布局。新經濟新科技新能源的發展必將超過傳統貿易型和資源型的企業。

家族客戶在PE投資方面，一方面可以投資與貿易戰相關性較小的比如互聯網和科技企業，金融行業，服務業的人工智慧為首的高科技行業，另外，歐洲的高端製造業的估值比較低，可以參與海外歐洲的高端製造業的併購。同時投資歐美國家一些經濟發展較快域次一線城市的房地產以及東南亞一帶經濟發展比較快的比如泰國，印尼的房地產。同時，利用家族信託，保險去規避風險保障資產安全。

6. 配置黃金類避險資產

黃金類資產由於其天然貨幣屬性，價值不僅會保持穩定，而且會遠超其他類資產，成為金融市場上非常重要的避險工具。此外，經濟危機還可以引發通貨膨脹。在經濟衰退，通貨膨脹的時候，居民收入下降，貨幣貶值加劇，購買力降低，而黃金作為貴金屬，價格會隨著通貨膨脹而上升，在資產中配置黃金，將提升整體資產的避險功能和抗通脹能力。

惠裕全球家族智庫（FOTT）是國內首家向本土高凈值家族辦公室提供專業服務的諮詢機構。通過深度行業分析研究和業內最佳服務方式，致力於幫助高凈值資產管理機構建立並提高他們家族辦公室業務研究領域的專家。

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