匯市周評：迂迴不定難變，趨勢駕馭待發
上周外匯市場美元指數迂迴在89-90點之間，微弱調節態勢凸顯，反彈與續跌趨勢並不明朗，複雜交織因素愈加嚴峻，這與預期態勢較為吻合。一周美元指數基本點在89點線上，其中周二到周三的變化最突出，儘管兩天轉換美元只有微弱下跌0.8%的表現，但由於是處於美指90點關口的敏感，進而引起全球市場跟進明顯。全周美元指數周一到周五收盤為89.91和89.50點，美元貶值0.4%。其中歐元兌美元匯率從1.2336美元到1.2352美元，其中周二上升到1.2244美元。英鎊兌美元匯率比較突出，英鎊從1.40美元上升到1.41美元。瑞郎兌美元匯率則從0.95瑞郎上升到0.94瑞郎，變化微弱。日元兌美元匯率從106日元跳躍性上升到104日元，內在因素凸顯反彈。加元兌美元匯率從1.30加元上升到1.28加元，外部刺激性為主。澳元兌美元匯率在0.76-0.77美元之間迂迴徘徊不定，關聯因素比較多。紐兌美元匯率基本穩定在0.72美元，周二有下跌0.71美元的表現。我國人民幣對美元匯率迂迴6.32-6.33元之間，周末收尾為6.31元。
外匯市場當前遇到的焦點問題與敏感事件較多，正負效應博弈十分突出，但主要匯率把握有序，未來趨勢方向以及階段周期調整難以明確和有效實施。
1、 貿易戰的喧囂傷及資產信心嚴重。
上周主要股市變化是重點，其中美國股市周末兩天暴跌態勢嚴峻，截止周末美股標普500指數一周累跌5.95%，道瓊斯累跌5.67%，納斯達克累跌6.54%，並創下2015年8月份以來最大單周跌幅。這不僅引起美國市場的恐慌，VIX恐慌指標上7%，達到24.9，高於20點的長期均線水平，並且直接牽動全球主要股市暴跌明顯。其中我國股市暴跌100點應是近兩年的最大跌幅，常態只有幾十點。反之主要商品資源價格反彈上漲凸顯，黃金避險作用進一步加強，周末上漲幅度達到1.7%，22.5美元的反彈價格，全周漲幅達到3%。石油期貨則一周上漲達到6%以上，紐約石油期貨達到65美元重要點位，倫敦石油期貨越上70美元重要關口。上述市場變化的重要原因與背景就是特朗普發布的貿易制裁，全球貿易戰的恐慌心理導致資產價格下跌，但其背後則是對該政策的抵制情緒與不利前景的擔憂，包括美國國內企業聯名的反對。對貿易戰而言的前景是雙輸，這畢竟涉及雙方權利與利益，從而不僅影響國際經貿關係，更將嚴重破壞經濟環境與前景，得不償失是美國貿易政策需要關注的重點，也是需要理性權衡收兵的關鍵。
2、美國經濟穩健與美聯儲加息繼續。
對於美國經濟研判的一個重要指標，即美國2月耐用品訂單增長3.1%，這不僅扭轉了年初的跌勢，其增速也創下自去年夏季來新高，這對美國經濟走向與信心而言十分重要，同時也是美元貶值的膽量。加前一周市場糾結擔憂的美國政府關門出現逆轉，上周特朗普簽署1.3萬億支出法案，從而避免了該事件負面影響，美元和美股小幅上漲，但最終難以抵抗貿易戰擔憂加劇。同時相對中性數據還有美國2月新屋銷量環比下降0.6%，但1月銷量被大幅上修。2月銷量同比增長0.5%，按年計達到61.8萬套。美國經濟基本面依然穩健是現實，美元貶值的環境支持性依舊。然而，上周美聯儲加息並未引起市場震蕩，畢竟預期已經提前消化，美國通脹指標進一步達到2.2%支撐的加息十分有利。因此，美聯儲例會將美國經濟增長從2.3%的預期上調到2.7%，進而更顯示美國經濟利好局面不變。但是此次例會之後的反應是對未來加息預期有所收斂，市場加息4-5次預測逐漸淡化，按部就班全年加息3次不變成為主流。而筆者更關注美聯儲加息幅度，而非次數。美國經濟利好的時機，美聯儲或將在加息幅度上用功，非加息節奏。正如美國亞特蘭大聯儲主席博斯特克表示，他傾向於支持在今年更多加息，因為如果通脹壓力保持溫和，未來GDP與就業存在向上風險。美國經濟與美聯儲加息適宜是關鍵詞，經濟是貨幣政策的基礎，討論利率重點是經濟，非簡單化、偏激化的金融市場或價格指標。
3、歐元及其他貨幣難度加大被動上升。
上周從經濟數據和事件看，歐元區負效應較大，這不僅是歐元升值的阻力，更是美元貶值的絆腳石。尤其是德國和法國製造業指標下降十分明顯，其中德國3月製造業指標下降2.3個百分點，為58.4，這是過去12月該指標的低水平；法國同期指標為53.6，下降2.2個百分點，為該數據8個月新低。看來歐元升值的副作用開始呈現，歐元上升需要技術累加推進，經濟面的作用大大減弱。加之歐元區最新2月的通脹只有1.1%，這對貨幣政策制約更強，歐美政策裂痕進一步擴大，歐元上升預期難推進。隨之澳大利亞央行表態很中性，對貨幣匯率保留目前水平，內在經濟穩定觀察是基調，進而也使得美元把握較難，但集中關切商品貨幣的組合拳目前是重點，進而石油價格上漲的提攜具有連帶關聯，畢竟美元變化不大，石油反彈加大的意圖是明朗的。尤其是美國貿易豁免國的需求與戰術是很巧妙的，迎合匯率博弈的意圖值得關切。
預計本周市場變數較大，尤其日本財年刺激日元或將是美元貶值的一種機會，加之歐元升值難度較大，中間貨幣狀態比較模糊、渾濁，很多趨勢需要進一步觀察、磨合。預計美元依然迂迴目前水平區間，下行態勢繼續，上升機會會抓緊。其他價格配合性繼續，被規劃組合是重要關聯考慮。
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