美國經濟衰退可能正好趕上2020年總統大選

美國選舉年的一個原因。這很可能是美國下一次經濟衰退的一年。

儘管上周股市大跌，但大幅減稅、增加政府支出和強勁的全球經濟增長，應有助於使美國經濟免受未來兩年經濟低迷的影響。這將使得2009年開始的擴張成為美國史上最漫長的擴張。

但經濟學家警告說，在這之後，要小心了。逐漸消退的財政刺激、不斷上升的利率，以及全球需求的增加，可能會使經濟容易受到緊縮的影響——正好趕上總統競選的時間。

「2020年是一個真正的拐點，」穆迪分析公司(Moody "s Analytics Inc.)首席經濟學家馬克·贊迪(Mark Zandi)說。

不只是唐納德·特朗普(Donald Trump)的總統，這是在宣稱他的放鬆管制政策、擴大赤字的財政措施和貿易保護主義政策之後，他需要擔心的事情。這將使這個世界上最大的經濟體擺脫長達10年的平庸增長。投資者也應該感到擔憂。經濟衰退——或者更準確地說，是預期的衰退——往往是股市熊市的觸發因素。

經濟觀察人士承認，他們在預測經濟下滑方面沒有很好的記錄。華盛頓Evercore ISI的副主席克里希納·古哈(Krishna Guha)說，鑒於所有的不確定性，預測2020年的經濟衰退是一個「大騙局」。

但似乎很明顯的是:在短期內刺激經濟增長的財政熱潮，可能會為後來的失望奠定基礎，尤其是如果美聯儲(Fed)覺得必須在通貨膨脹和資產價格(如股票等)失控之前退出刺激政策。

IHS Markit宏觀經濟顧問首席美國經濟學家喬爾·普拉肯(Joel Prakken)表示:「我對今年感到非常滿意，2019年我也感覺很好。在那之後，我的焦慮開始上升。」

當然，這並不排除某種地緣政治衝擊或政策失誤，從而結束了此前長達105個月的擴張。特朗普對貿易緊張局勢的升級導致上周股市暴跌，原因是市場擔心它將衝擊全球經濟，儘管經濟學家們認為，最新的行動不會導致經濟衰退。

「可以打個比方：你可以是一個完全健康的人，一個街區從一棟建築上掉下來，就會把你殺死，」紐約Decision Economics Inc.總裁艾倫·西奈(Allen Sinai)說。

不過，除了這一點，現在的經濟形勢看起來還不錯。西奈列舉了一些有利因素：財務狀況良好的家庭、不斷上升的企業利潤以及全球經濟的穩健增長。利率仍然很低，金融環境也很寬鬆。總部位於華盛頓的國際金融研究所(Institute of International Finance)總裁亞當斯(Timothy Adams)說，隨後，特朗普和國會在減稅和增加支出的基礎上火上澆油。

麻煩的是，在國會通過的預算協議的兩年之後，部分燃料——即政府支出的300億美元——將會被燒掉。這使得一些經濟學家認為2020年的財政懸崖將導致經濟衰退。

不過，人們認為，議員們將採取行動防止這種情況發生。但是即使他們這樣做了，他們也不太可能在經濟上增加更多的推動力。紐約摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)首席美國經濟學家邁克爾·費羅利(Michael Feroli)說，因此，對經濟增長的預算提振將從今年的0.5個百分點縮減至明年的四分之一，至2020年基本為零。

與此同時，過度的支出增加了經濟過熱的風險，因為它將失業率進一步推低至長期可持續水平，並最終導致工資和通脹上升。而這反過來又增加了美聯儲加息的可能性，這將使美國陷入衰退。

根據上周發布的預測，貨幣政策制定者已經看到自己在積極地試圖在2020年放緩經濟。他們預計，到2020年底，銀行間聯邦基金利率將從目前的1.5%升至1.75%，高於他們認為中性經濟的2.9%，這是根據他們的預測中值來估算的。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)上周淡化了2020年利率預測的重要性，稱官員們「沒有能力預見未來。」但他承認，他們的政策轉向「適度限制」。

太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)全球經濟顧問約阿希姆·費爾斯(Joachim Fels)表示:「當政策受到限制時，通常是經濟衰退開始出現的時候。」

Evercore的古哈在2020年提出了「火車事故」的可能性，因為美聯儲為防止經濟過熱而採取的措施，導致了在財政上出現的財政赤字和全球經濟增長放緩的情況下，美國經濟的利率水平過高。

可以肯定的是，如果特朗普的減稅政策刺激了更多的企業投資和更高的生產率，或者就業市場的緊張刺激了更多的美國人進入勞動力市場，那麼這種擴張可能會延續下去。上述任何一項發展都將降低通脹過熱的危險。

至少到目前為止，經濟衰退之前的那種過度行為還缺乏跡象。消費者和企業借貸已經上升，儘管沒有達到被視為危險的水平。銀行的狀況良好，資本充足，流動性充足。

一個潛在的警告信號是:股票和其他資產價格即使在上周的拋售之後仍然保持高位。正如鮑威爾自己所指出的，導致最近兩次經濟衰退的不是更快的通貨膨脹。這是一場資產泡沫的破裂。

受股票和房地產價格上漲的刺激，家庭凈資產占可支配個人收入的比例超過了過去兩次經濟衰退前的高點。

"許多人不願接受經濟衰退的到來，"德意志銀行證券駐紐約首席分析師Peter Hooper說。

也就是說，他預計未來三年經濟增長將顯著放緩，從2018年的2.9%增長到明年的2.5%，到2020年的1.5%，這將是2012年以來的最低水平。

「這將需要一些真正的好政策制定和一些運氣，以避免在2020年的衰退，」贊迪說。

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