從美圖公司2017年年報說起

昨天晚上美圖公司公布了2017年年報。該公司主要財務數據如下：

美圖公司營業收入從2016年的15.78億增長到了2017年的45.27億，增長率為186.8%，其中互聯網業務從2016年的1.05億增長到7.87億，增長率652.2%，毛利從2016年-55.1%到2017年轉正為23.5%，大幅增收且扭虧損為盈利。

智能硬體從2016年的14.73個億增長到2017年的37.4億，增長率為153.8%，毛利從2016年的20.1%增長到2017年的23.5%。其主要產品手機2017年銷售總量約為157萬台，平均售價為2364元每台，2016年的銷售總量約75萬台，平均售價為1959元每台。

2017年凈虧損約為0.46億，2016年的虧損5.4億。公司於2017年第四季度已經實現了盈利。

再來看一下公司的資產負債表：

公司手握大約51.7億左右貨幣資產，包括37.7億的的銀行短期存款、14億的現金及現金等價物。68億總資產里負債約11億，主要為7個多億的應付款項，現金和現金等價物完全支撐支付負債。財務數據穩健、健康，財務賬目也比較簡單、清晰。

從財務報表的角度解析，公司兩大領域均實現了超過150%的增長，數據很靚麗，趨勢很好。個人預估2018年有望達到10億級別的利潤額。

美中不足的是月活躍用戶數出現了同比下降，下降幅度為7.6%，即從2016年的4.5億下降到了2017年的4.16億左右。如果看詳細的數據，可以發現美圖秀秀的活躍用戶數、海外的活躍用戶數是增長的，下降的主要是美拍和美顏相機。這與短視頻領域激烈的競爭不無關係。對此現象，公司給出的解釋是針對不同的應用，更注重服務目標受眾，導致部分應用的月活躍用戶出現短期波動。且2018年2月份的月活躍用戶數已經回升到4.5億左右。換言之，就是用戶隊伍的屬性更明確，隊伍更純潔。了解了這些細節，對於市場上出現的諸如美圖核心用戶數出現下滑等等所謂的消息就有了免疫力。

從美圖的商業模式來講，主要是基於其美圖秀秀、美拍、美顏相機等幾款熱門的APP擁有的龐大的用戶群，展開商業化、國際化、平台化運作，在人工智慧、增強現實、計算機視覺等技術領域保持高額的研發投入，為三化的運作提供高端的技術支持。在區塊鏈應用方面，美圖公司目前主要涉足一是用區塊鏈技術實現身份認證，二是開發了一款錢包應用。目前員工的總人數從2016年的1300人左右發展到2017年底的2000人左右。市場上類似的企業包括早期的騰訊和現在的FACEBOOK等。

具體到如何估值，則是仁者見仁，智者見智了。作為高技術類企業，美圖是否能夠成長為像騰訊那樣的商業巨子，誰也不能保證。但是美圖具有類似的基因、並且行進在正確的道路上則很容易判斷。這樣公司的特點是，即使是美圖的高管層，也沒有辦法明確的知道，下一個利潤爆發點在哪裡，可以明確的只有一點，肯定有這樣一個點，也肯定會找到，就如同微信之於騰訊。

在這個一切都在快速發展的時代，這種可能的巨大成長，也許只需要10年左右的時間，如果10年後的美圖能夠成長到現在的騰訊（目前騰訊市值約40000億港元，美圖市值約440億港元）的規模，基本上就是100倍的空間。即使如美圖的董事長蔡文勝先生所言，有信心做到騰訊的十分之一，也有至少10倍的空間。

從市場的角度來看。在2017年年底的時候，我是絕對想不到在2018年，市場會給投資者9元以下的買入機會，可是這樣的機會是那樣的短暫，只持續了1個多小時，並且事先你也不知道會否有這樣的機會。同樣不可知的是，後續是否還會給9元以下的買入機會。但是，對於把眼光放到5年、10年以後的投資者，9元、10元、11元的買入，其實沒有本質上的差別，低迷的時間越長，就意味著可以從容籌措資金，慢慢買入的機會越多。

當然，也不是買入之後就不用管了，而是要在平時適當關注企業的發展情況，觀察公司高管在各類活動中的所言所思等，比如我在12月底就注意到美圖公司換了新的LOGO,並且對公司的願景進行了修訂，聚焦了很多。我也注意到蔡文勝先生2017年12月份在海南的一個論壇上，就區塊鏈技術專門做了發言，所以美圖涉足區塊鏈的新聞在2018年中旬見諸報端時，我一點都不驚訝。再者利用半年報、年報的機會，重新評估一下企業的整體狀況，看看公司是否行進在正確的道路上。另外不妨把美圖幾大熱門的APP下載到手機上，不時體驗體驗。

好股好價，集中投資，長期持有，說的大約就是這個意思。

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