審6過2！「獨角獸」獅子大開口 中概股IPO回A破冰

來源｜一雲投資

今日6家IPO企業上會，一天6家企業上會的節奏是春節以來第一次。審核結果顯示，2家通過，3家被否，1家暫緩表決，具體如下：

葯明康德視為生物醫藥領域的潛在「獨角獸」，是國內規模最大的小分子醫藥研發服務企業，國內CRO(醫藥研發合同外包服務機構)巨頭，全球排名第11位，主要向製藥巨頭提供「研發外包」業務，號稱醫藥界「華為」。

今日，葯明康德過會了，遠遠高於市場平均水平的發行市盈率讓投資者看到了其獅子大開口的一面，或許是被美股市場的低估值壓抑久了。

2007年，葯明康德在紐交所上市，股票代碼為「WX」。作為中國最大的新葯研發外包服務公司，葯明康德享受到了早期「出海」的紅利。不幸的是，葯明康德在多年運營之後，美股市場的低估值已經失去了吸引力。2015年底，葯明康德完成紐交所私有化退市，私有化成本僅為33億美元。

葯明康德從美股退市並私有化，分拆成藥明康德、葯明生物、合生葯業，試圖完成涵蓋A股、新三板、港股的上市計劃。

值得注意的是，2016年下半年IPO加速以來，沒有一家中概股通過IPO上市，之前大部分中概股回歸A股都是依靠借殼方式，葯明康德今日過會算得上是破冰。

不滿美股市場低估值的葯明康德這次瞄準A股市場果然是獅子大開口，通過招股說明書中披露的募集資金計算，發現發行市盈率高於目前新股的普遍發行市盈率（23倍左右）不少。

招股說明書顯示，葯明康德此次募集資金合計約為57.41億元，此次發行的股數不超過10419.86萬股。募集資金欲用於十個項目，其中包括蘇州藥物安全評價中心擴建項目、美國細胞及基因治療商業化cGMP工廠建設項目等。公司合併利潤表主要數據如下：

葯明康德2014-2016年以及2017年前三季度的凈利潤分別為46150.10萬元、34896.77萬元、97498.03萬元、106303.94萬元(前三季度)。以2016年全年業績計算，市盈率超過50倍。由於公司業績不存在明顯季節性變動，假設葯明康德2017年第四季度業績大概為前三季度的平均水平，市盈率仍超35倍。

據統計，截至3月27日，近12個月上市的企業共346家，其中有291家企業的新股發行市盈率處於22.9-23倍，這一比例為84.1%。只有三家企業的新股發行市盈率超過了23倍，其中上海環境已跌破發行價。

被否公司方面各有各的問題，但三家被否公司批露的最近一年凈利潤均不足8000萬元。

此外記者發現了天益醫療和國盛智科同時存在股權過度集中的問題。這是否意味著股權過度集中的家族企業A股上市路將變得困難？

據國盛智科招股說明書顯示，公司實際控制人為潘衛國、衛小虎，衛小虎為潘衛國之子。潘衛國現任國盛智科董事長兼CEO，直接持股68.84%，通過南通協眾間接持股5.53%，合計持股74.37%；衛小虎現任國盛智科董事兼生產總監，直接持股15.11%，通過南通齊聚間接持股4.34%，合計持股19.45%。潘衛國、衛小虎合計控制發行人93.82%的股權。

和國盛智科如出一轍，天益醫療實控人吳志敏、吳斌父子二人合計持股也超過公司總股本90%。另外，記者發現天益醫療三家全資子公司2017年凈利潤全部虧損。（天益血液虧損225.51萬元，天益健康虧損63.38萬元，泰瑞斯科技虧損79.87萬元）

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