快跌之後反彈or進入新一輪調整？張憶東等一眾分析師周末加班，告訴你接下來怎麼辦

周五，受中美貿易爭端影響，全球股票、商品市場應聲下跌，美國三大股指跌幅均超過2%，A股市場亦難獨善其身，上證指數大跌3.39%，逾400隻股票遭遇跌停。

各種因素疊加， A股市場未來走向更令人關注。大盤會進入新一輪調整？如何尋找避風港？這個雙休日，分析師都在加班尋求答案，一份份研報搶著出爐。記者梳理歸類，看看他們是如何解題的。

不宜誇大中美貿易摩擦影響

興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，歷史上美國共有六次對中國發起301調查，並宣稱徵收高關稅，而中方隨即予以反擊，最後都以協商解決，這次很可能也不例外。

海通證券首席策略分析師荀玉根也在研報中指出，美國打貿易戰的深層次目的是遏制中國發展。中美貿易摩擦直接的經濟影響有限。市場更關心的是中美兩國關係的未來。

廣發證券首席策略分析師戴康認為，中美貿易爭端對A股短期的影響主要在風險偏好，但由於A股經歷了美股連續調整衝擊，使得本次風險偏好的恢復將更為緩慢。

張憶東表示，經過一周左右的情緒宣洩之後，中美貿易戰摩擦的影響可以類比甚至低於英國脫歐公投，而在快跌之後，股市有望在4月份出現反彈。

財報向好 對沖利空

儘管中美貿易爭端未來如何演繹仍存變數，但A股上市公司盈利高增長利好仍值得期待。海通證券荀玉根表示，上市公司財報季將確認盈利保持增長，這有利於對沖短期利空。

荀玉根的研究報告指出，截至3月23日，披露2017年年報和快報的公司共2054家，A股整體披露率為58.7%。以披露的公司為樣本，自2016年年中以來，這些公司盈利開始回升，凈利累計同比從2016年二季度最低的0.4%，一路回升至去年四季度的17.8%，盈利向上趨勢保持不變。

進一步從單季度盈利看，這些公司去年四季度及三季度的凈利單季度同比增幅分別為27.9%、19.0%。這些均顯示，上市公司的業績正在持續好轉。

國金證券首席策略分析師也認為，目前企業盈利呈現結構性增長，整體社會發展與改革的方向感會更加明確。

而從年報中尋找高成長公司，也成為分析師的主要操作策略。

截至記者發稿，滬深兩市共有51家公司披露了上周的機構調研記錄。其中，化工行業公司達到11家，佔比超過兩成，顯示機構近期對於化工行業的強烈關注。另外，藍籌、龍頭公司，高比例分紅公司，都是機構看好的板塊。

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美股牛市還能持續嗎？

先弄清這五個問題

記者：王宙潔 編輯：陳其珏

美股又成話題了！不過，這次不是因為明星科技股連創新高，而是因為連日來的跳水行情。

美國總統特朗普在22日簽署了總統備忘錄，依據「301調查」結果，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資併購。

這令美股投資者對貿易政策可能帶來的風險感到擔憂，三大股指單周跌幅均創下約兩年來最大。

曾經瘋狂的科技股，如今領頭下跌

在23日的交易中，美股三大股指跌幅在1.8%至2.4%不等，就此結束慘淡的一周。從全周表現看，三大股指跌幅在5.6%至6.5%不等，都創下2016年1月來最大單周百分比跌幅。

此前曾是美股上漲動力的科技股在近來的暴跌中傷痕纍纍。標普信息技術股分項指數全周跌幅超過7.8%，表現在11大指數中墊底。金融股指數的跌幅超過7.2%。能源和公用事業股指數跌幅相對較窄，但也分別達到約0.9%及2.5%。

相反，金價氣勢如虹。紐約4月黃金期價23日收於每盎司1349.9美元，漲幅為1.7%，全周累計漲幅達到了2.8%，為2016年4月以來最佳表現。

有趣的是，不少分析師依舊沒有放棄對信息技術板塊的鐘愛。數據研究企業FactSet的高級分析師約翰·巴特斯研究了11094份標普500指數成份股評級報告後發現，其中52.2%的評級為買入，42.9%的評級為持有，剩下的4.9%為賣出。

他在23日發布的這份報告顯示，分析師對信息技術、醫療保健和能源行業前景最為樂觀，三者的買入評級比例最高。

牛市還在嗎？這位經理人問了五個問題：

眼見道瓊斯指數已經距離1月下旬創出的紀錄高位跌去超過10%，對於美股牛市的疑問也在升溫。要知道，以標普500指數在2009年3月9日觸及的階段低位676.53點算起，美股牛市已經持續九年。但如今，投資者是不是只能在十年關口門前嘆氣了呢？

扎克斯投資研究公司的高級投資組合經理米奇·扎克斯提出了未來的五個觀察重點：

1.企業的季度盈利是否仍然在保持環比增長，並且有相當比例的正面驚喜？

2.世界大型企業研究會的領先經濟指標是否仍然處於高位並且在上升？

3.收益率曲線是否反轉?

4.關於「牛市是否可以走得更遠」這一點是否有懷疑者或是悲觀者？如果有，這會是一個好跡象

5.股票的凈資產收益率是否高於30年期美國國債的收益率？

一些資金開始另找方向

米奇·扎克斯自己為上述五個問題提交了四個正面回答。結局目前還看不出來，但有一些靈活的資金似乎已經開始找尋新方向。

其中一個跡象是，美國股市的波動不僅讓投資人將資金轉投入一種更為陌生的渠道——主動型基金中，而不是指數基金。根據湯森路透旗下研究公司理柏的數據，主動管理型非美國股票基金2018年迄今已經吸引194億美元資金流入，遠超2017年同期外流的資金規模，去年全年的資金外流規模為235億美元。

還有一些資金開始在美國以外的市場尋找機會，目的地之一是新興市場。

根據資金流向監測機構EPFR提供給小編的數據，截至21日的這一周，新興市場股票基金吸引到近20億美元資金凈流入。在過去12周內，該類基金已經有10周吸引到超過10億美元資金凈流入。

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