Lumentum收購Oclaro有望做大光電市場

Lumentum透過收購Oclaro補齊自身產品組合，預計將引發光電產業出現整合潮，提高廠商議價能力，有助於整體光電市場的發展。

拓墣觀點：

1. Oclaro於電信光網路、企業網路和數據中心的強項才是Lumentum收購主因

Lumentum收購Oclaro的關聯性與3D感測較小，主要著眼點應該是透過Oclaro強項來補齊自己的產品組合，以下將從3個面向來探討。

第一，Oclaro專長乃為電信光網路(Telecom Optical Networks)與企業網路(Enterprise Networks)與數據中心(Data Center)提供解決方案，相關應用包括影音串流、雲端計算(Cloud Computing) 和網際網路協議通話技術(Voice Over IP)等。利用其在40G以上的乙太網路系統(如40G/ 100G Ethernet)資料通訊與傳輸的專精來解決企業間需要高速傳輸大量信息、SaaS (Software as a Service)等需求。

第二，Lumentum與Oclaro兩者業務上雖有重疊，但相互結合仍將帶來不小的效益。舉例來說，兩者皆有相似的100G或400G數據中心解決方案，但以Oclaro在數據中心的專精程度來看，在這方面上發展很可能優於Lumentum，因此收購Oclaro將有助於Lumentum在該市場站得更穩。此外，用於製造高頻元件的關鍵材料磷化銦更是Oclaro專長，Lumentum可望在相關R&D上省掉不少成本，對營收或毛利表現將有幫助。

第三，無獨有偶，Lumentum目前主要晶圓代工廠穩懋先前也表示，未來除了用於3D感測的光電元件外，也將著重在5G的RF元件。不管是低頻(Sub-6Ghz)或高頻(mmWave)，整體而言未來5G時代對於PA(功率放大器)需求都會大幅增加，且相較於砷化鎵，含銦的器件普遍表現出更好的高頻性能，因此PA的材料將會以磷化銦(InP)為主。

此外，磷化銦材料也可用來當作製作用於數據傳輸的長波長(Long-wavelength) VCSEL，且VCSEL的可調變頻率高、發散角小、圓錐型激光束且易與光纖耦合等特性，使其相較於傳統的雷射或是LED來說，在滿足未來數據中心或5G時代等需要大量數據傳輸場域有獨特優勢存在。這將有助VCSEL從以往的小眾專業市場成為大眾市場的一項元件。

簡言之，從兩邊訊息可以符合來看，更可佐證Lumentum收購Oclaro的著眼點應是為了滿足未來5G及數據中心等需要大量數據傳輸的相關需求，且透過Oclaro在數據中心與磷化銦材料強項來補齊自己的產品組合。與Oclaro合併後，Lumentum可望成為跨足電信、工業及消費端等行業中擁有最完整產品組合的供應者。

2. Lumentum與Oclaro的結合或為行業帶來整合潮，對Finisar將有更大壓力

目前在光電元件產業上多少存在零碎狀況，尤其隨著iPhone X推出，光電元件頓時間成為各家熱烈詢問的對象。產業整合將幫助潛在採用者能更有效率地找到合作對象；此外，對光電領域的供應商來說議價能力也有望提升，有助於幫忙做大整體市場。預計Lumentum與Oclaro的結合將有機會引發一波光電元件行業的整合潮。

此外，純粹以整體規模來說，Finisar雖勝過Lumentum，但後者卻憑藉著VCSEL 6吋量產能力在2017年獲得Apple青睞。2017年底Apple對Finisar高達3.9億美元訂單的挹注雖然對其產能有不小助益，但這也代表Finisar在2018～2019年的VCSEL產能很可能都會被Apple綁定。暫且撇除專利協議等問題，未來Lumentum在供貨給Android陣營時面臨的競爭壓力將會較小。

以往Finisar曾被視為最有機會收購Oclaro的人選，如今卻被Lumentum搶先一步。短期來看，Finisar股價雖受到此樁交易案的激勵而連帶上升，但長期而言，由於Lumentum已經獲得足以能夠抗衡Finisar規模，Finisar必須儘速找到適合併購標的以便與Lumentum競爭。目前另一間與Oclaro具有相似解決方案、總部同樣位於北加州的NeoPhotonics有可能在未來成為Finisar併購目標。簡言之，光是滿足於與Apple合作是不夠的，尤其在Lumentum收購Oclaro後可能引發的產業整合潮，Finisar有必須快速跟進的壓力存在。

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