互聯網教育獨角獸，拿什麼真正撐起你的高估值？

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科技部火炬中心等近日發布了《2017中國獨角獸企業發展報告》。報告顯示，中國獨角獸企業共有164家、總估值達6284億美元，其中包括猿輔導、學霸君、作業幫等9家互聯網教育企業。

按企業估值排序，今年進入獨角獸企業榜單的教育企業分別有：VIPKID、一起作業（一起科技）、滬江網校、VIPABC（TutorABC）、猿輔導、學霸君、朴新教育、作業幫、直播優選。其中，VIPKID估值15億美元，一起科技估值12.5億美元，滬江網校估值10.8億美元，其餘6家教育企業估值均為10億美元。

（圖片來源於網路）

值得一提的是，在《2016年中國獨角獸企業發展報告》中，進入獨角獸企業榜單的教育企業就包括當時估值10.8億美元的滬江網校，以及估值均為10億美元的VIPABC、VIPKID 和朴新教育4家互聯網教育企業。

時隔一年，VIPKID估值從10億美元到15億美元，躋身獨角獸企業榜互聯網教育類企業的榜首，而滬江網校、VIPABC、朴新教育以與去年相同的估值入選榜單，排名紛紛後移。

另一方面，一起作業、猿輔導、學霸君、作業幫、直播優選5家偏科技型教育企業新晉入選中國獨角獸企業榜單。

獨角獸企業榜的公布再一次引起社會對互聯網教育企業的關注。入選獨角獸企業榜單的教育企業有哪些共性特徵？獨角獸光環能給這些企業帶來什麼？

科技型教育企業更易成為獨角獸？

「在中國境內註冊的具有法人資格的企業；成立時間不超過10年(2007年及之後成立)；獲得過私募投資且尚未上市；企業估值超過(含)10億美元」，這是此次確定中國獨角獸企業的四條必備標準。

據此標準上榜的教育企業，除VIPABC外其他都是2012年及以後才成立的年輕公司。以新進榜單的5家企業為例，猿輔導成立於2012年，一起作業和學霸君成立於2013年，作業幫成立於2015年，而直播優選是2017年8月才成立的新公司。

此外，上榜獨角獸企業名單的教育企業先天自帶互聯網基因和新科技烙印。

以今年新入榜單的幾家企業為例，一起作業的經營範圍即從事網路技術領域的技術開發、技術諮詢、技術轉讓等。不久前，一起作業天使輪投資方、真格基金徐小平對外表示，當初投一起作業，就是被其技術概念展示所吸引。

3月20日，一起作業更名為「一起科技」，並發布Socrates智能學習系統，稱其中智能同步練習產品可針對學生個體特點生成個性化練習。

以搜題答疑起家的猿輔導、學霸君、作業幫，經營範圍也主要為技術開發，技術推廣，技術轉讓、應用軟體服務等等。

在今年1月，猿輔導推出了基於圖片識別技術的拍照批改APP新產品「小猿口算」，功能主要為批改、檢查算數作業。

無獨有偶，學霸君在3月舉行的2018公司年會中稱，學霸君搭建了國內領先的基於自然語言處理的AI教學系統，該系統可實現自適應教育的精準化教學和個性化學習，還可以進行自動批改。

3月23日，作業幫技術副總裁李博洋在接受媒體採訪時，也一再表示作業幫有技術優勢，可通過互聯網技術把優質的教學資源推送給需要的學生。

作為互聯網教育企業，拼技術已經成為其發展道路中的重要一環；互聯網教育企業要成為獨角獸，人工智慧等技術不可或缺。

未上市公司估值難驗證 資本大潮中誰是快速融資能手？

對於教育企業而言，技術在其發展中重要性非比尋常，但教育本身是一個「慢熱」的行業，科技型教育企業進行技術研發、教育產品開發需要投入高成本，前期通常需不斷融資來維持、促進發展企業發展。

技術一方面成為企業發展的內在支撐力，另一方面也是企業向資本講故事、爭取融資的一個重要「道具」。估值超10億美元、成為獨角獸企業，這些互聯網教育獨角獸企業的市值如何算的？它們的錢來自何方？

「未上市公司的估值外界很難得到一個真實的數字，也很難去核實驗證，除非能找投融資雙方進行核實。」拼圖資本創始人王磊在接受未來網記者採訪時說，非公開上市公司的市值估值是投融資雙方博弈的結果，「如果你向某個公司投1億元，佔10%的股份，那就意味著公司是10億元估值；如果一家公司沒人投資，也就沒人給它做價，自然就沒人知道它值多少錢。」

回頭來看此次入圍的互聯網教育企業，可謂個個都是融資高手。

3月20日，比推出Socrates智能學習系統更引人關注的是，「一起作業」宣布完成來自中信產業基金、淡馬錫、順為資本的2.5億美元E輪融資。而在此前，一起作業於2011年12月獲得了來自真格基金的數百萬人民幣天使輪融資和來自順為資本的500萬美元A輪融資；2013年9月獲得順為資本、真格基金的1000萬美元B輪融資；2014年獲得順為資本2000萬美元融資，2015年拿到淡馬錫、順為資本1億美元的D輪融資。

也即從2011年至今，一起作業已拿到近4億美元的融資。

一起科技融資一欄表（截圖自天眼查）

同樣已完成E融資的猿輔導，吸引資本的能力的不一般。去年5月，猿輔導獲得來自華平投資和騰訊產業共贏基金的1.2億美元E輪融資，為當時K12在線教育領域單筆最大融資。

在此之前，2012年猿輔導獲得IDG資本200萬美元A輪投資，一年後獲得IDG資本、經緯中國700萬美元B輪投資，2014年獲得經緯中國、IDG資本1500萬美元C輪投資，2015年獲得新天域資本、IDG資本、經緯中國和華人文化產業投資基金6000萬美元投資，當時估值3.6億美元。2016年，獲騰訊產業共贏基金4000萬美元的D+輪投資。

從2012年到2017年6年間，猿輔導獲得6輪、2.44億美元融資。而且三年時間，估值翻了近三倍。

從2013年到2017年，學霸君也完成了6輪融資。2017年1月，學霸君宣布完成1億美元C輪融資，投資方為啟明創投、招商局資本、祥峰投資、摯信資本。其中，2013年，學霸君獲得融翼資本數百萬人民幣天使輪投資，次年獲得祥峰投資資本500萬美元A輪投資，2015年獲得來自元璟資本、摯信資本、祥峰投資和啟明創投的5000萬美元B輪融資。除此之外，2016年學霸君還完成了兩輪未向外披露具體金額和投資方的融資。

截止目前，學霸君對外公布的融資金額超1.55億美元。

3月26日，學霸君PR宋超在接受未來網記者採訪時透露，學霸君正在進行新一輪融資，但投資方和融資金額目前尚不便公布。

稍後起家的作業幫，從2015年9月到2017年8月完成了4輪融資，包括2017年紅杉資本中國、君聯資本、GGV紀源資本投資的1.5億美元C輪融資，以及2016年君聯資本、紅杉資本、中國GGV紀源資本投資的6000萬美元B輪融資。而在作業幫初創期，2015年紅杉資本中國、君聯資本投了A輪，百度投資部於2016年投了A+輪，這輪投資未對外公布投資金額。

按此來算，作業幫融資金額超2.1億美元。

截至目前，《2017中國獨角獸企業發展報告》發布方未公布選評獨角獸企業的具體依據，不過透過上面這些數據可以看出，入選的這些企業對資本的吸引力都很大，動輒單筆融資金額超過億美元。

獨角獸光環到底能帶來什麼？

入選《2017中國獨角獸企業發展報告》對於企業而言意味著什麼？互聯網教育獨角獸企業不約而同地答道「好事！」

榜單公布當天，猿輔導和作業幫都通過官方微博、微信公眾號發布了「科技部公布2017年獨角獸名單，裡面有我」等相關消息。而學霸君CEO張凱磊則在朋友圈轉發了《科技部認定的獨角獸名單來了！共164家》的快訊，並附短評「怎麼沒和我們學霸君說一聲呢？」

3月23日，猿輔導、作業幫都通過官微信公眾號發布了入選獨角獸企業的消息。

學霸君CEO張凱磊朋友圈3月23日信息截圖。

關於此次入圍，學霸君PR宋超說，雖然事前不知道，但獲得權威部門的認可肯定是一件好事。「此次入選給學霸君創造了更好的發展環境，不管是對外進行融資、人才招聘還是業務合作都會有一個很強的加持作用，而且增強了學霸君內部員工信心，堅定公司下一步繼續深耕人工智慧+教育的信心。」

談及猿輔導和作業幫同時入選獨角獸企業名單，宋超說，「說明K12在線教育領域普遍被看好。」

晉陞獨角獸行列，讓各家教育企業都對未來信心滿滿。在23日，作業幫技術副總裁李博洋表示，要打造在線教育行業的「百年老店」，加速向超級獨角獸行列挺進。

「這些互聯網教育企業進入獨角獸行列，說明資本市場比較關注在線教育領域的頭部企業。」在接受未來網記者採訪時，拼圖資本創始合伙人王磊分析，隨著「上半場」互聯網泡沫的沉澱，互聯網進入「下半場」後互聯網教育頭部企業備受關注，資本往C輪、D輪融資企業集中的現象明顯，這會促進這類企業成長得更好。

但王磊也指出，被列為獨角獸的企業只是成功的概率要大很多，但並不意味著一定會成功。「真正能支撐企業高估值的還是企業業績，僅僅靠資本去支持是難持久的，需要企業做出好業績、做高收入，同時做出利潤來。」

「建議這些公司忘掉獨角獸的光環，合理平衡好公司的營銷、研發和管理三項費用比例，不能為了短期的擴張需求，刻意壓縮研發費用或降低服務體驗優化。」移動互聯網教育產業基金創始合伙人尉遲道坤則指出，未來致勝的一定是那些率先提高運營效率、改善財務結構的公司，「否則還是高大上互聯網教育公司光環籠罩下的傳統地推機構。」

進入獨角獸序列後，互聯網教育企業會否更容易獲得融資、加速上市？王磊認為，這要視企業具體發展情況、階段而定。「如果企業已經到D輪、E輪融資階段，想再融資比較難了，基本只有上市一條路了。但上市也並不意味著就是終點，有些教育企業上市後仍處於虧損狀態，股價也一般。上市後仍需良好業績來支持高企業估值。」

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