中美貿易戰對醫藥行業的影響

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根據特朗普22日簽署的總統備忘錄，美國將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，涉及高端醫療器械和生物醫藥等領域。

從目前進出口結構看，美國對中國出口主要以高端藥品、高端醫療器械為主，而中國對美國出口則以中低端醫療器械耗材、高能耗高污染的原料葯、化學仿製葯為主，高端醫藥、高端醫療器械出口很少，而且出口體量總體較小。

2017年中國製劑出口總額35億美元，其中出口美國約12億美元；2017年中國原料葯出口291億元，主要出口國家為亞洲地區，北美洲佔比僅14%；2017年上半年我國醫療器械出口總額為102億美元，其中對美出口28億美元。

我國是原料葯生產和出口大國，美國如果對我國生物醫藥及醫療器械產品提高關稅，對低端大宗原料葯、中低端醫療器械耗材出口相對利空，因為大宗原料葯、中低端醫療器械耗材在出口時本就是以低價取勝，如果大幅提價、美國市場份額將降低，對出口比例較高的公司有一定的負面影響，如普洛葯業（000739）、浙江醫藥（600216）等

在醫療器械領域，我國中低端醫用器械耗材出口較多的企業均為非上市公司，A股家用醫療器械公司中，樂心醫療（300562）在美洲地區的銷售佔比約9%，九安醫療（002432）在美洲地區的銷售佔比約17%，奧佳華（002614）在北美洲的銷售佔比約為25%，上述公司也可能會受到一定利空；總體看我國對醫療器械行業的政策態度一直是支持創新性高端醫療器械、鼓勵國產替代、提倡產業升級。中美貿易戰客觀上倒逼我國醫療器械產業創新升級、脫離低端同質化競爭，利好高端醫療器械龍頭，如樂普醫療（300003）、萬東醫療（600055）等。

在化學製劑方面，我國出口體量小，而且一部分採取貼牌合作銷售模式，例如恆瑞醫藥與山德士、華海葯業與Par Pharma，而且我國對創新葯和高端仿製葯大力支持，像恆瑞、復星、華海等公司經過規範市場的認證，其產品可通過出口轉國內、擴大國內市場，來對沖美國市場的不利影響。

在醫藥商業領域，中美貿易戰主要影響的是醫藥行業出口，對國內醫藥流通行業沒有影響。

最後是我們的中醫藥領域。無論未來我國對醫藥行業進口政策是更加放開還是反擊提稅，我國傳統中醫藥行業都不會受到貿易戰衝擊，在政策大力扶持、國內需求巨大的背景下，中醫藥成為利好的對象。比如我國對美國花旗參(西洋參)加征15%關稅，就對國產人蔘及人蔘製品公司利好。總體看中醫藥板塊成為最好的避風港。

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