如果馬斯克認識索羅斯 那他就該意識到特斯拉危險了

摘要：慘遭股債雙殺後，股價升跌成了特斯拉的「人生拐點」。這家電動車公司或許已經陷入索羅斯最為推崇的反身性理論怪圈：股價走低時攤薄股權募資，市值隨之縮水，投資者拋售股票，股權再遭進一步稀釋。

如果說近來的Facebook是狼狽不堪，那麼特斯拉簡直可說是厄運連連。

從電動車傷亡事故遭調查，到穆迪下調債券評級，特斯拉股價一路下行，並在27、28兩日遭遇股債雙殺。 截至周三收盤，3月迄今，特斯拉股價已經下跌24.86%，在自2010年首次公開上市以來最差表現的道路上一路狂奔。

據AdventuresInCapitalism網站分析，特斯拉或許已經掉入了備受金融大鱷索羅斯推崇的反身性理論（Theory Of Reflexivity）怪圈。簡單來說，這種理論認為市場預期會導致參與者們按預期行動，結果預期成真，形成一個自我實現的循環。

分析稱，特斯拉今年的現金損失預計將在30億美元至60億美元區間，另外還將有40億至60億美元的資本支出。林林總總，權且就當特斯拉需要100億美元現金流。照他們現在燒錢的速度，特斯拉將在今年夏末耗盡資金。但由於意識到了這一點，他們很快就會開始募資，確保手頭有錢可用。如此一來，就是反身性理論入場的時候了。

目前，特斯拉債券跌至87美分，2025年到期的8年期垃圾債贖回收益率（YTW）為7.18%。華爾街見聞此前曾提過，如果特斯拉選擇發債籌資，當前垃圾債的贖回收益率將進一步上漲。直接發行更多債券顯然行不通，馬斯克剩下的唯一一條路就是發行股票。

考慮到股價與債券一樣走低，特斯拉籌資時必須稀釋股權。股價若是越低，未來的價值也會因此走低，股權將再次被投資者攤薄。再往後想，特斯拉市值也將隨之縮水，導致投資者開始拋售股票，股權遭到更進一步的稀釋。一切開始迴環往複。

與此同時，下挫的股價影響債券評級，也將最終影響到特斯拉採購零部件所用的供應商融資條款，導致更多營運資金的消耗和更多的股票發行。

分析認為，由此看來，特斯拉現如今正處於一個拐點。如果股價有幸上升，進入股債兩市的機會將會增加，資本成本下降；如果股價延續頹勢，投資者對企業止損失去信心，特斯拉怕不是就要「涼」了。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*

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