中國平安估值分析

一、17年年報概要

其中17年個人客戶數達1.66億，較年初增長26.4%；客均合同數較年初提升5.0%至2.32個，客均利潤同比提升14.2%至356元；互聯網用戶數達4.36億，較年初增長26.0%，月均活躍用戶數達7,356萬，同比增長18.7%。

08年中國平安現金分紅14.69億，17年現金分紅金額已達到了274.2億，大約增長了18倍。17年合計每股現金分紅1.5元，同比增長100%，現金分紅比例由22%大幅提升至30.8%。

ROE方面始終保持在15%以上，遠遠優於其他萬億市值企業及險企。而17年ROE再次飆升，全年凈資產回報率達到20.7%！

無論是大規模現金分紅，還是較高的股東回報率，歸根結底就是公司傳統金融業務效率高，業績增長強勁，公司償付能力充足；如果沒錢，想分紅想回報股東也是有心無力。

二、股價是否高估？

1、目前在合理估值範圍。

2016年末中國平安內含價值6377.03億，中國平安的收盤市值6476.6億，市值/內含價值=1.02倍。2016年末是中國平安最理想的買入點。

2017年末中國平安內含價值8251.73億，中國平安的收盤市值14870.78億，市值/內含價值=1.55倍。這1.55已經是2011-2017年7年的最高點了。

2、2017年平安凈利潤增長42.8%，但復權股價從2016年末的79.7元漲到了160.54元。應該說，上漲了101.43%的股價已經包含了中國平安所有的向好數據。而且漲了這麼多的股價也需要修正一下。

三、平安大概應該值多少錢？

1、如果平安人壽未來10年依然保持16%的增速，平安人壽的合理估值應該可以支撐25倍pe，估值應該在8500-8700億之間。但買入的價格要在20倍pe7000億市值以里。

2、平安產險未來10年增長極有可能是個位數，合理估值可能在1700億左右，買入價格應該控制在1500億以里。

3、平安銀行雖然正在向零售轉型，也會從平安集團協同業務獲益。但至少從目前看，平安銀行不能算經營地很好的銀行。如果招商銀行的合理pe12-15倍，平安銀行的合理估值也就應該在8-12倍，中國平安應該享受的平安銀行市值為900-1400億之間。

4、我們從來不認為券商是什麼好生意，所以也不認為平安證券可以獲得更高估值，近7年平安證券凈利潤合計112.9億，年均16億左右。同樣是8-12倍估值130-190億之間。

5、平安信託做得還是很不錯，2009-2017年凈利潤從12.81億增長至39.57億，複合增長17.48%。我們覺得15-20倍pe應該是合理估值600-800億。

6、剩下的就是陸金所/平安好醫生/平安醫保/平安壹賬通了。

除去第6項，1-5項合計估值區間應該10130-12790億之間。目前市值12800億左右。

如果從凈利潤角度看，2009-2016年平安凈利潤從138.83億增長至890.88億，複利增速26.16%。如果未來10年平安保持15%-20%的增速，2027年中國平安的凈利潤將達到3604.11-5516.09億之間。那將是一艘保險巨無霸！

從內含價值角度看，2009-2017年平安集團的內含價值從1552.58億增長至8251.73億，複利增長26.95%。如果未來10年內含價值保持18%-20%的速度，2027年中國平安的內含價值將達到4.32-5.11萬億之間。如果按市值/內含價值1.0-1.2估值，2027年平安市值可能達到4.32-6.13萬億之間。

四、所以結論是

不能簡單地說中國平安的股價被低估了。但70元的價格也談不上高估。如果這個價格出現在2019年，應該是不錯的買進機會。中國平安是一家非常非常棒的公司！是中國最好的保險公司。

長期持有中國平安，獲利是確定性極強的！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！