B站、愛奇藝上市首日相繼破發，美股冷對虧損IPO

同為視頻網站的彈幕網站嗶哩嗶哩（下稱「嗶哩嗶哩」，NASDAQ:BILI）和愛奇藝（NASDAQ:IQ）僅隔一天相繼登陸納斯達克市場，而這兩隻新入場的股票雙雙在上市首日「破發」。

一位業內人士對記者表示，美國大盤自3月中旬起一直走低，而納斯達克指數在3月13日後便呈下滑趨勢。在美國大盤跌宕起伏較大的情況下入場，首日破發並不意外。

愛奇藝創始人龔宇在3月29日晚間接受記者採訪時稱，「股價的問題是純技術性的問題，對愛奇藝來講，我們更想做出長線的自己的價值。」

愛奇藝百億美元估值符合預期

愛奇藝於美國時間3月29日敲響納斯達克市場的上市鐘聲。

愛奇藝股價以18.20美元開盤，以15.55美元報收，較發行價下跌13.61%。按收盤價計算，愛奇藝市值為109.5億美元。儘管「出師不利」，但愛奇藝的市值仍符合了之前市場對於愛奇藝100億美元的估值預期。承銷商方面，高盛、瑞士信貸、美銀美林為愛奇藝的聯席主承銷商，華興資本、花旗集團和瑞銀投資銀行為其聯席副承銷商。

值得注意的是，目前愛奇藝第一大股東為持有愛奇藝69.6%股份的百度（NASDAQ:BAIDU），在愛奇藝上市首日百度也結束了連續兩日的跌勢，收報223.19美元，上漲0.04%。

業績方面，愛奇藝在2015年至2017年間總體營業收入為人民幣53.186億元、112.374億元以及173.784億元（約合26.71億美元），營業收入呈迅猛增長趨勢。和營業收入一樣，愛奇藝的凈虧損額也呈逐年大漲態勢，由2015年的虧損人民幣25.75億元升至2017年的虧損人民幣37.369億元。愛奇藝2017年的營收同比增長54.6%，其中廣告收入占愛奇藝總收入的46.9%、會員收入佔37.6%，其他收入佔15.5%。愛奇藝目前的收入結構主要由會員服務收入、在線廣告收入、內容分發收入、其他收入四項組成。不難看出，在線廣告收入與會員服務收入為最核心部分。

值得注意的是，根據最新版招股書披露，愛奇藝將首次公開招股最大募資額從15億美元調整到27.3億美元。愛奇藝擬募集資金中一半資金將用於擴展和加強內容，10%用於加強技術，剩下40%將用於運營資金及其他公司事務。此外，還包括相關產品、技術及服務的收購等。

嗶哩嗶哩「破發」連跌兩日

和愛奇藝的股價走勢相似，嗶哩嗶哩於美國時間3月28日正式在納斯達克證券市場掛牌交易，開盤報每股9.80美元，較11.5美元的發行價下跌14.8%，隨後不斷回升，收盤下跌2.26%，報收於每股11.24美元。

而上市的第二天，嗶哩嗶哩連續下跌，收盤價為10.84美元每股，跌幅達3.56%。

此前，嗶哩嗶哩CEO陳睿在接受第一財經記者專訪時稱，「中國所有互聯網公司都應該選擇在中國上市，海外上市都是退而求其次的選擇。只是各種各樣的原因海外上市效率更高，而時間對互聯網公司很重要。」

嗶哩嗶哩成立於2009年6月，嗶哩嗶哩的特色是懸浮於視頻上方的實時評論功能，愛好者稱其為「彈幕」， 根據招股書顯示，2017年第四季度，嗶哩嗶哩活躍用戶數量達到7176萬，月均付費用戶數達到106.6萬，其中手游的月均付費用戶為64.46萬。該兩項數據環比均出現下降，而下降的原因為暑假導致2017年三季度月活躍用戶規模基數較高，四季度活躍用戶下降屬於季節性因素。

擔任本次嗶哩嗶哩IPO主承銷商為摩根史丹利、美銀美林和摩根大通。

值得注意的是，嗶哩嗶哩IPO發行4200萬股美國存托憑證，最高募集資金4.83億美元。陳睿此前表示，嗶哩嗶哩這筆資金將用於基礎設施建設以及用於內容者的創作生態，嗶哩嗶哩的主要內容需要公司投入資源。另外，資金還將用於招聘新員工，包括人工智慧方面以及內容策劃和運營人才等。

而在上市前，嗶哩嗶哩已完成5輪融資，招股書顯示，嗶哩嗶哩創始人陳睿持股比例達21.5%，IDG、騰訊等均是嗶哩嗶哩的主要股東。

業績方面，嗶哩嗶哩也難以擺脫視頻網站「虧損「的魔咒，公司在2015年至2017年的營收分別為人民幣1.31億元、5.23億元、24.68億元，凈虧損則分別達到人民幣3.73億元、9.11億元、1.84億元。營收方面逐年上升，而凈虧損則在2017年大幅縮減。記者注意到，相比廣告和直播的營收，手游的營收佔比更多且逐年遞增。

嗶哩嗶哩手游營收的比例由2015年的65.7%上升至2017年的83.4%。該公司在招股書中披露，未來將發揮其遊戲分發平台的功能。此前嗶哩嗶哩獲得了Fate/Grand Order以及Azur Lane兩款日本遊戲的國服獨家代理權，除了這兩款遊戲外，《戀與製作人》、《神無月》、《絕地求生：刺激戰場》等熱門手游也可以在嗶哩嗶哩下載。其中，嗶哩嗶哩代理的日本遊戲《Fate/Grand Order》的收入，占遊戲總收入的72%。

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