2017年「三桶油」業績大PK：中海油「逆襲」凈利暴增37倍

中商情報網訊：3月29日，中國海洋石油有限公司於香港召開2017年度業績發布會。至此，中國「三桶油」的上市公司2017年報均已公布。其中，表現最為亮眼、進步最大的當屬中海油(00883.HK)。據中海油2017年財報顯示：該公司2017年營收1863.9億元，同比增長27.24%；另外兩家石油公司——中石油和中石化，2017年也取得了相當出眾的成績。2017年度，中石油(00857.HK)實現營業額2.02萬億元，同比增長24.68%；中石化(00386.HK)則在報告期內實現營業額及其他經營收入人民幣2.36萬億元，同比增長22.22%。

數據來源：公司公告、中商產業研究院整理

在凈利潤方面，2017年度「三桶油」利潤合計985.94億元。其中，中海油2017年實現凈利潤246.77億元，同比暴增37.7倍，成功「逆襲」反超中石油，成為中國第二賺錢的石油公司。而中國石油2017全年實現歸屬於母公司股東凈利潤227.98億元，同比大幅增長188.58%；自由現金流同比增加532.9億元，財務狀況保持穩健。中石化2017年則實現利潤為511.19億元，同比增長9.8%，是2017年中國最賺錢的石油公司。儘管中石化業務增長並未有巨大的突破，但派息有驚喜，全年每股派0.5元人民幣，比率達118%，創上市以來新高。

數據來源：公司公告、中商產業研究院整理

2017年度「三桶油」利潤合計985.94億元，日賺約2.7億元。對於「三桶油」而言，國內面臨風口漸顯的天然氣市場、國際上面對更加不確定的油價走勢，如何保持上游、中游和下游業務之間的平衡，實現2018的增長，他們的高層均有各自不同的考量。

中海油：2018資本開支將增百億

回顧中海油的2017年，在油價上升和桶油成本下降的情況下，實現了巨大的凈利潤增幅。

中海油CFO謝尉志表示，實現大幅度的凈利潤增加的主要原因，來自於創新助力的提質增效，成本持續下降，同時2017年全年油價保持上升趨勢，公司平均實現油價52.65美元/桶，同比增加27.2%，利潤空間大幅度提升。

目前，中海油的桶油成本為32.54美元，得益於成本管控和儲量增加，比2016年下降6.2%。不過，謝尉志也表示，隨著油價的上漲，相應開採成本也會增加，「我們的目標，就是在成本上升期比同行升得少、慢；在成本下降期比同行降得多、快。」

除了成本下降給予的巨大利潤空間外，中海油儲量的進步也讓市場刮目相看，反映到股價上，則是從2017年中旬以來的持續上漲。

發布會上，中海油表示當年共有19個新的油氣田發現，成功評價16個含油氣構造，儲量替代率高達305%(新增儲量遠遠大於開採中儲量)，壽命從2016年的8.1年提升到10.3年。同時，年初計劃的5個新項目均已順利投產，凈產量達到4.7億桶油當量。

中海油方面告訴記者，實現儲量的大幅增加主要原因有三個方面。一是國內勘探取得了重大進展，17個發現的評價都較高；二是在海外的兩個區塊(蓋亞那Stabroek和巴西Libra)有了重大進展；三就是隨著油價和成本的原因，一部分的儲量重新釋放。

「對於中海油而言，投資者最為關注的就是他們的儲量進展。」一位資深油氣公司分析師告訴記者，「儲量置換率305%，有機儲量置換率也達到了100%，對於一個石油公司來說是較好的水平。」

展望2018年，中海油保持了對於資本開支的積極態度。預計資本支出將為700至800億元人民幣，如果達成這一目標，實際支出將會比2017年超出100億元以上。

「儲量是最重要的物理基礎，我們要加大勘探力度不動搖。」中海油方面表示，「巴西的收購看得出來，我們的海外自主勘探取得了重要進展，我們的目標就是儲量可以有更好的發現。」

同時，在中國去年天然氣市場蓬勃發展的基礎上，中海油也表現出對相關領域的高度重視。

「我們最近在渤海灣發現了該地區有史以來最大的天然氣田。」中海油董事長楊華表示，「這對於改善京冀津地區乃至全國的清潔能源供應有非常大的意義。」

中石油：關注天然氣價改

在連續兩年的營收、利潤下降之後，中石油在今年終於實現了增長。無論是營收還是利潤，增長的主要原因來自於上游勘探與生產板塊。

2017年，公司原油產量8.870億桶，可銷售天然氣產量34,234億立方英尺，油氣當量產量14.578億桶，海外業務實現油氣當量產量1.89億桶，占公司油氣當量產量13%。該板塊實現經營利潤154.75億元，同比增加123.27億元。

不過，今年發布會無論是投資者還是媒體環節，對於中石油最大的好奇，則是在於天然氣業務2017年的表現，和2018年相關業務的變動。

「對於中石油而言，他們是國內最大的天然氣供應商，但是去年進口天然氣銷售出現了接近240億元的虧損。」上述分析師告訴記者，「對於他們來說，無論是管網獨立還是天然氣銷售，都是投資者最為關注的話題。」

作為中國天然氣市場佔有率最大的公司，中石油在去年冬季「氣荒」情況出現後，承受了來自各方的巨大壓力，在這種壓力下，中石油的冬季保供任務於3月順利完成，其天然氣與管道業務板塊也在當年實現經營利潤156.88億元。

但值得注意的是，該公司的進口天然氣業務依然錄得虧損，凈虧損人民幣239.47億元，比上年同期增虧人民幣90.63億元。而2018年，中石油國產氣產量預計僅提升3%，這就意味著，佔據中國天然氣供應龍頭的中石油，將會更加依賴進口天然氣滿足國內市場。

「賣得越多，虧得越多，作為中國最大的天然氣進口商，如果中國天然氣市場如他們所預期的，連續兩年持續保持10%的增速，那麼未來兩年的虧損則會對其股價造成巨大的影響。」上述分析師表示。

因此，在投資者溝通會上，中石油高層多次強調，非常關注國內天然氣價格市場化的相關改革，同時表示，與哈薩克的天然氣合同談判將在今年繼續進行，價格目前保密，不過「與原先的合同相比應該是低於或者等於」。

而對於中石油股價另外的一項影響因素，則是在於管網獨立的影響。在投資者和媒體的溝通會上，中石油方面表示這項改革有利於國家管網提供公平服務的能力，優化資源配置的同時，「總體上對於公司未來的發展是正面的。」

上述分析師告訴記者，所謂正面，其中一部分的原因則在於管網資產在出售過程中的一次性收入，將會很大程度上提升2018年度的利潤水平。

不過好消息是，佔據中石油進口氣量70%的中亞天然氣銷售業務，已經於2017年實現扭虧為盈，如何實現天然氣業務的穩健發展，將是中石油2018年的一大重心。

中石化：銷售板塊IPO仍待定

與上述兩家石油公司相比，中石化近兩年的業務可謂「穩健」，連續實現了雙位數百分比的增長。

在中石化所有業務板塊中，最為重要的盈利核心就是煉油和化工兩大板塊。2017年，煉油和化工業績雙創歷史新高。煉油板塊經營收益為人民幣650億元，同比增長15.5%；化工板塊實現經營收益為人民幣270億元，同比增長30.8%。

「中石化在煉油和化工板塊取得了很大的成績，基本符合此前市場的預期。」上述分析師說，「不過，從市場關注的話題度來看，最大的亮點就是在於派息了。」

2017年，中石化董事會建議派發末期股息每股人民幣0.4元，加上中期已派發股息每股人民幣0.1元，全年股息每股人民幣0.5元，同比增長100.8%，全年派息率達118%；全年現金分紅總額為605億元人民幣，創上市以來新高。

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