B站愛奇藝連續破發 獨角獸「上市」或潮起
對於國內的視頻網站來說，赴美納斯達克上市敲鐘一直是他們成立之初的一個夙願。2018年3月底，國內的兩大視頻平台前後腳來到了納斯達克。
但是，但是，儘管光環加身的它們，卻用相繼破發讓投資者和吃瓜群眾看不懂，儘管這背後BAT的身影隱現，卻也無可奈何。
相繼破發
作為國內首家關注 ACG 直播的互動平台B站即嗶哩嗶哩（bilibili）3月28日夜裡在美國納斯達克證券交易所上市了，證券代碼為「BILI」。 嗶哩嗶哩首次公開募股（IPO）共發行4200萬份美國存托股票（ADS），募集資金規模約4.83億美元。每ADS代表一股Z類普通股，發行價格為11.5美元/ADS，融資4.83億美元（約合30.4億元人民幣）。
作為大佬騰訊加持，滿屏的「見證歷史」「666」「嗶哩嗶哩乾杯」是B站年輕用戶最直白真誠的祝福，這意味著年輕、小眾、個性張揚的二次元文化正式向全世界宣告自己的存在。
雖然管理層和用戶都對B站上市很高興，但B站股價還是直接破發了。B站赴美上市每股發行價為11.50美元，共計發行4200萬股ADS，融資額達4.83億美元。在開市105分鐘之後，第一筆交易成交，股價為9.88美元，較發行價下跌14.8%。
B站公司董事長兼首席執行官陳睿表示，此次上市籌集的資金將主要用於提升網站基礎設施、激勵內容創作者以及招募更多人才。摩根士丹利、美銀美林及摩根大通為此次IPO的主要承銷商。
兩天後，愛奇藝緊接著登陸納斯達克，股票代碼「IQ」，開盤價18.2美元，較18美元的發行價上漲1.11%。但開盤僅僅過去幾分鐘，愛奇藝股價下挫，跌破發行價。截止收盤，愛奇藝股價大跌13.61%報15.55美元。按收盤價計算，愛奇藝市值為109.5億美元。
可以說，愛奇藝和B站是一對難兄難弟了。但是一上市就下跌，還是忍不住讓許多人意外，華爾街為何這麼不看好這兩兄弟？
挑剔的華爾街？
華爾街為何如此這般？有人說是IPO生不逢時，有人說是中美貿易戰風口。坊間甚至笑稱，2016年上市趕上風口或可以翻倍，2017年還能蹭點餘溫。現在卻什麼都撈不到了。
雖是調侃，卻頗能說明問題。
根據B站招股書，2017年B站凈營收為人民幣24.68億元（約合3.79億美元），相比上年的人民幣5.23億元，暴漲了371.9%；其運營虧損也從2016年的8.95億元，大幅縮窄至2.24億元。
這樣的成績，看似出色，但營收的構成，卻充滿隱患。但B站能在2017年取得如此出色的成績，幾乎可以與《Fate/Grand Order》的成功直接掛鉤。
華爾街日報分析師張傑接受中國資本觀察（ID：zhongguozibenguancha）記者採訪時表示：「在商業上，單一的營收結構，幾乎是高風險的代名詞；況且，B站還是單一遊戲下的單一營收結構。隨著《Fate/Grand Order》生命周期逐漸走向中後期，B站能否尋找到同樣強勢的遊戲代替《Fate/Grand Order》，本身就充滿懸念。」
這種並不健康的營收構成，可能也正是華爾街當前並不看好B站的原因。對於難兄難弟愛奇藝而言，公司連年的虧損和盈利結構則是美國資本不買賬的原因。
招股書顯示，愛奇藝在2015年、2016年、2017年間，雖然凈虧損率卻在逐年收窄，分別為-48%、-27%、-22%，但連年的高虧損數值卻仍是不爭的事實，三年凈虧損分別為25.75億、30.74億和37.37億。
隨著國內視頻網站內容戰事的近一步升級，短時間內愛奇藝燒錢來搶佔市場的現狀似乎還難以改變，在上市當天的現場連線中，愛奇藝CEO龔宇也表示： 「我們會持續投入，而不會注重短期回報。」甚至在當晚接受媒體採訪時稱，「股價的問題是純技術性的問題，對愛奇藝來講，我們更想做出長線的自己的價值。」
在業內人士看來，B站還是愛奇藝都有相似之處，營收過於依賴單一業務，再加上網路監管越來越嚴、平台競爭越來越激烈，華爾街不看好也顯得順理成章。
上市的第二天，嗶哩嗶哩連續下跌，收盤價為10.84美元每股，跌幅達3.56%。
無論如何，B站、愛奇藝之類國內獨角獸企業接連上市，或許將開啟2018年中國獨角獸企業上市潮。從年初至今，相關部門頻頻發聲加大對「四新」（新技術、新產業、新業態、新模式）經濟的支持力度，美國創投研究機構CB Insights、財富、胡潤研究院、德勤等機構曾相繼推出獨角獸企業報告或榜單。
最近的一份報告是3月23日科技部發布《2017年中國獨角獸企業發展報告》 和 《2017年中關村獨角獸企業發展報告》。2017年入選榜單的中國獨角獸企業共有164家，較2016年增加33家，總估值超過6200億美元。
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